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企业家更要“讲市场”
2015年8月3日
在今年7月的股市下跌中，中航系的当家人、中国航空工业集团公司董事长林左鸣因一句“敌人是冲五星红旗来的”而一夜蹿红，成为股市追逐的明星。我们的看法与认识是：
首先，林董不愧是央企的当家人，政治嗅觉就是灵敏，其政治高度非一般人所能企及。企业自然要“讲政治”，但我们认为，对政治过于敏感未必是投资者的福音；企业家对市场敏锐（此处自然是指实体经济，而非资本市场）才是投资人的幸事；企业家当如格力电器董事长董明珠“格力对股东负责，是只对投资者负责而不对投机者负责”。
其次，以我们十余年职业研究上市公司的经历，在我们的印象里，除中航光电和个别非航空主业企业外，庞大的中航工业系很难找出几家能真正给股东创造价值的企业。不妨看看如下一组数据：2014年净资产收益率（扣除非经常性损益）中航动力4.20%、中直股份4.92%、中航飞机2.16%、中航电子8.93%、成发科技1.28%、洪都航空0.56%、中航光电11.59%、中航资本12.74%、中航三鑫-14.66%、中航黑豹-24.38%、中航机电6.54%、中航动控3.79%、中航电测3.83%、中航地产2.97%、天虹商场10.96%、成飞集成0.40%、深天马14.09%、贵航股份6.12%、飞亚达8.37%。按一般标准，一个企业的长期资本回报（净资产收益率）达到10%算是合格，达到15%够得上优秀。这样看来，中航工业是玩资本的高手（“中航资本”收益率不错，资产重组、资产注入这些年也玩得风生水起），做实业的水平着实不敢恭维。中航工业这些年在资本市场折腾来折腾去，也没打造出几家能为股东持续创造价值的企业来，林董还是多做点分内事吧，至于有没有“敌对势力”，还是让该操心的人去操心吧。
最后，在这次“对敌反击战”中，中航工业成立“护盘”特别行动小组，“准备了数十亿准备血拼”，在市场上迅速组织起反击，“为国护盘”。在林董的带动下，航空航天板块在本轮救市中表现果然神勇，最大反弹幅度达91.7%。对此，我们只能说，林董忠勇可嘉，但其行为看上去怎么都有点像在演滑稽剧。我们提醒那些“不明真相的群众”，见好就收吧，就别期待9月3日抗战胜利70周年大阅兵时还有人来替你“站岗”了（在很多人的思维里，纪念抗战胜利70周年又是个炒作军工股的好时机）。
后记
我们无意贬低中航工业对中国国防现代化所做的巨大贡献，本文只是站在投资者的角度所做的投资考量。
在随后不到2个月的时间内，航空板块下跌48.2%，创出自上证指数5178点调整以来的低点。