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向“深研”精进
2015年9月21日
应该说，职业投资十余年来，我们对几乎所有上市公司及所在行业都有了一定的了解与认识，并依靠系统性策略，整体上取得了不错的回报。
在中国经济减速换挡、转型升级的新常态下，企业面临的经营环境比过去任何时候都复杂，技术、商业模式迭代日新月异，既充满机遇，也面临颠覆。身处这样的市场，没人能置身事外。凭借系统性思维与系统性策略，大唐自信有足够的能力防范投资风险，但要保持过去10年30%的年复合收益率，面临的挑战却是巨大的。
出路何在？我们的思考是，在研究的深度上下功夫。过去10年，我们每天阅读的上市公司定期报告与专业机构研究报告有上百篇，在研究的广度上是下足了工夫的。但投资仅仅停留在这个层面，是远远不够的。“了解”一个公司与我们经常所说的“理解”一个公司是有相当距离的。“了解”多是停留在对过去与现在的认知，而“理解”更多的是基于对未来的考量。对一个公司，很多时候我们看似懂了，但未必真懂。真懂的标准是，先别说10年，我们是否有能力洞见一个公司三五年之后的商业前景与商业价值。
正是因为过去我们对很多公司的研究停留在比较肤浅的层面上，我们掉进过诸如苏宁电器这样的“价值陷阱”（对其转型的难度估计不足，卖得太晚），也错失不少诸如网宿科技这样的“成长馅饼”（对互联网流量的爆发及其衍生的流量调度需求估计不足，买得太少，卖得太早）。反思其中的原因，核心一点就是，阅读不少，思考不够；了解不少，理解不深（我们自认为，现在对投资的思考与理解应已在90%的投资者之上，只是作为职业投资者，对自己应有更高的要求）。
这些年我们依托研究的广度，筛选出一批在传统领域具有持续竞争优势、在新兴领域具有领先优势的公司。未来我们要做的，就是聚焦这些核心投资品种，加强研究的深度，切实把握机会，有效规避风险。