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群体无意识
2016年4月4日
题记
当高利贷的毒药遇上人性的贪婪——始于全民放贷的高息狂欢，崩于企业资金链断裂，终至全民讨债的熟悉一幕在又一地——河北邯郸市上演。当某个企业持续紧绷的资金链终于断裂时，整个“生态”犹如一副推倒了的“多米诺骨牌”，故事的结局便不难想象……尽管在温州、鄂尔多斯等地频繁上演的民间借贷悲剧的情节有所不同，但人性对金钱的贪婪、大众对风险的漠视却是造成这一悲剧的共因。
2014年10月23日
昨天从成都到广汉去上坟，进成都收费站时，我们走的通道，前面没一辆车通过，旁边的通道却在排队等候通过。出广汉收费站时，一个通道没有车辆通过，旁边的通道在一辆货车后面排起四五辆小车。见此情景，我们也放慢了车速，发现没车过的通道的栏杆是扬起的（说明可以免费通行），也不是什么ETC通道，通过自然是没有问题的。可能是人们见到有车辆在排队通行，从而不太相信旁边畅行的通道也可以过车（人们的潜意识是，要是那条看似畅行的通道可以过车，旁边那些排队通行的车辆干吗不走呢）。
这让我想起2014年8月，我给以前的一位同事谈起股市的机会，提到当时26元～27元（最低见25元）的大商股份。在我们看来，这样的价格贱得简直不可思议。何以见得呢？26元股价对应大商市值76亿元，而2014年3月底，公司账上有超过60亿元的净现金（货币资金减去有息负债），大商在高分红下常年保持高额净现金，说明这笔净现金几乎是不参与公司经营的“多余”资金，从企业抽离基本上是不会影响企业经营的。如果我们负债以76亿元买下这间公司，买下后拿公司账上“多余”的60亿元去还债，我们是不是相当于以16亿元买下的大商呢？而大商2013年归属母公司净利润11.7亿元，经营现金流量净额17.8亿元；我们预期2014年公司净利润与经营现金流约12亿元（后来公布的2014年年报显示，公司2014年归属母公司净利润12.2亿元，经营现金流量净额11.0亿元）。按当时公司赢利水平，只需一年半即可收回投资；就算考虑到传统商业未来受到电商的冲击，盈利只有当时的一半，即6亿元，3年也足可收回投资。还尚未考虑公司位于各城市核心商圈的自有商业物业的重估价值（公司仅百货、购物中心业态自有物业建筑面积就达157万平方米，权益建筑面积约141万平方米）。我那位前同事一句：“唐总，那么多券商的研究员、大公司大集团的投资经理都没看到？”让我无言以对。应该说，还是有人看到了的，但他们同时也看到了大商的股价“跌跌不休”，便担心这是个陷阱。面对如此显而易见的弯腰捡钱机会，大多数人便不敢轻易相信与下手了（潜意识：要是大商真这么值钱，为何在这个价位其他投资者还在卖呢）。那些牛市末期高位追进的投资者的潜在逻辑同样是，要是不值这个价，其他投资者干吗还在抢进呢？
跟随大众，是简单的；而保持独立思考，是比较难的。但简单的跟随，并不一定能赚到钱。我们常把股市跟养猪比较，两者的周期性都比较强，波动性都比较大。从一个完整的周期来看，养一头猪的收益约200元。如果你在当下养一头猪可赚600元的时候才进去或加大投入，最终多半会亏得你熬不到再次赚钱的那天；而你要是在2014年上半年养一头猪亏200元的时候进去或加大投入，只要你能扛过那段艰难的日子，终会迎来养猪赚钱甚至赚大钱的这一天。总体来看，只要你保持基本的耐心，一个周期下来，养一头猪的平均收益还是有200元的。股市的赚钱之道亦然。我们从来不认为，股票投资有多大的风险，那是因为我们知道，它的风险隐藏在何处，并且我们还知道，怎样规避这些风险。
盲目地跟随，很可能会让你损失惨重。22万投资者卷进去430亿元的“泛亚”兑付危机和18万人陷进750亿元的“E租宝”案，便是集体无脑的明证。老实说，一个思维正常的人，在事前3分钟就可判断出“泛亚”和“E租宝”隐藏的巨大风险。人们总是容易被一些表象蒙蔽，“泛亚”和“E租宝”的投资者就是被公司宣传的稳定高收益欺骗（我们将无风险的国债收益的两倍定义为高收益，这个世界从来就没有不需要承担风险的高收益，否则，谁还做实业，谁还投资股票呢）。股市中，投资者也很容易被牛市的股价上涨与熊市的股价下跌所迷惑。牛市后期看起来赚钱很简单，要是抽身不及时，反倒很容易亏钱；熊市后期看起来很容易亏钱，只要耐心坚守，实则风险很低。
我们时而会随大众而动（比如牛市中期与熊市中期），时而会逆大众而行（比如牛市末期与熊市末期）。无论是顺势而为，还是逆向而动，我们一直保持着我们自己的独立思考与判断。
无论什么时候，我们都要警惕，我们的意识与行为不要被群体的癫狂与恐惧所左右！