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“沙漠之花”与“风口的猪”
2015年6月24日
题记
在行业增长减速甚至负增长时期，具有核心竞争力的领先企业，在产业内的强势地位往往得到进一步强化。格力电器的发展历史是一个较好的例证。2003年年底开始，空调行业增速逐步下滑，但格力的收入增速持续保持在较高水平，市占率持续提升，格力的绝对优势地位得以确立。老板电器作为厨电行业的龙头，以今日之视角看，很像十年前的格力电器，但愿它能就此开启在厨电领域的绝对优势地位确立之旅。不过，企业成长中的变数太多，还是且行且观察吧。
2014年7月24日
冷门或夕阳行业由于行业增速很慢，几乎不会有新进入者；由于行业生存环境恶化，行业内经营不善者会一个接一个被淘汰出局。而此时优秀公司却可能凭借竞争优势，不断扩大市场份额，从而保持一个较高的收入增长；由于供应端不断收缩，市场竞争格局趋于优化，优秀公司的盈利增长有可能高于收入增长。
热门行业的情况正好相反。由于行业增速很快，会吸引大量竞争者涌入。平庸企业原有的一些优势在新进入者的冲击下不断丧失；甚至可能出现供给端的扩张快过需求端，市场竞争格局不断恶化，平庸企业的盈利增长不及收入增长，甚至盈利出现下降。
因为投资者的种种偏见与无知，证券市场给予冷门行业的优秀公司的估值有可能非常低（格力电器在我们投资的11年中基本没有过严重高估的时候，才让我们安静地一路持有到今天），而给予热门行业的平庸企业的估值却可能非常之高。
正是基于以上两点，我们宁可投资“沙漠之花”（冷门行业的优秀公司），也不会投资“风口的猪”（热门行业的平庸企业）。
当然，要是能在适当时机、以合理价位买到“风中之鹰”那就另当别论了。