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关注于“更大的大局”
2016年1月12日
我们不知道近期市场为何暴跌（准确地说，是不太关心。那作为基金经理，我们干什么呢？涨得离谱的时候，我们在卖股票；跌得过分的时候，我们在买股票；其他时间，我们在看书、看报告），但目前我们没发现什么超预期的重大利空。对于大家都在谈论的人民币贬值，在我们看来，从一开始就是个阳谋，不值得大惊小怪（事实上，从人民币兑一揽子货币的汇率来看，人民币是在升值而不是贬值，人民币兑美元在未来大概率会继续贬值）。而生性敏感的分析师们立刻想到了资本出逃，进而联想到了资产价格暴跌。且慢，当前宽松的货币政策+积极的财政政策+本币贬值，这个组合是不是有些似曾相识呢？不错，这样的组合在2013年的日本叫作“安倍经济学”。在这个组合推行后的半年里，日经指数从9000点涨到了17000点，日本2013年第一季度GDP年化增长4.1%，让日本人一度有了“安倍中兴”的感觉。世上本无事，不要自扰之。
现在已不需要什么政策利好，股价下跌就是最大的利好。不知不觉间蓝筹股已跌到2016年合理估值中枢（沪深300指数3450点）以下，整体来看，目前位置蓝筹股预期收益已大于预期风险；小盘股的风险也在加速释放，创业板指数也跌至2016年合理估值上限（创业板指数2140点）附近，有些个股已具备明显投资价值，已到可精选个股进行布局的阶段。风险是涨出来的，机会是跌出来的。
我们相信，在国家的强力推进下，假以时日，中国产业转型升级终将成功逆袭。随着注册制和退市制度的推行（中国目前还没有实质退市制度），我们对目前并不算太便宜的创业板市场同样充满期待。
低利率市场环境下，股票的配置价值明显提升，当下的股市暴跌不改我们对股市中长期看好的基本逻辑。
随着股市供给的不断增加，未来对选股的要求越来越高，不适合一般投资者直接参与，建议定投沪深300指数基金（公司可能倒闭，但指数成份股会不断更换新鲜血液）。
值此艰难时刻，我们有必要来重温一下“投资界的超级巨星”彼得·林奇的一段话：“每当我对目前的大局感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于‘更大的大局’（the Even Bigger Picture）。如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你就一定要了解‘更大的大局’这个概念。”
“‘更大的大局’是从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多。而听信那些新闻评论员和经济咨询专家的悲观预言，相信经济衰退即将到来，吓得全部抛出股票而投资债券，收益率肯定要比坚定信心长期投资股票要低得多。”
……
“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”