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乐视赚的人民币可以当美元使，而格力赚的人民币只能当日元用？
2015年7月2日
题记
好公司配上好价格才算得上是好股票。优秀的公司之所以最终未能给投资者提供卓越的回报，买入时估值过高是其罪魁祸首。
2014年6月5日
2015年5月13日，乐视网的股价创出89.50元的新高，对应市值1655亿元。巧的是，格力电器当日最高价（54.97元）对应的市值是1654亿元，两者市值几乎相等。而2014年乐视网净利润3.64亿元，格力电器净利润141.55亿元，后者是前者的38.88倍。我们该怎样来解读呢？
解读一：按乐视网目前的赢利水平，在89.5元买入的投资者要想收回这笔投资需要454年。怎么看都不太靠谱，有史为证：美国标普500指数130多年来的市盈率平均值为16.5倍，即股票投资的合理回收期一般为16年左右。
解读二：乐视网1655亿元市值需要103亿元（1656亿元/16年）净利润来支撑，按30%的年复合增长率来测算，要2027年才能达到。这意味着，未来13年不要指望乐视网能给你带来任何合理的回报。不知有多少人有这样的耐心？
解读三：在乐视网投资者的眼里，乐视网的钱一个可以当38个用（141.55亿元/3.64亿元），难道乐视网赚的人民币可以当美元使，而格力电器赚的人民币只能当日元用？
解读四：乐视网的估值水平（454倍PE）与格力电器（11.6倍PE）如此悬殊，莫非乐视网的盈利增长与盈利质量远远优于格力电器？事实上，过去3年（2011年-2014年），乐视网净利润年增长率为40.5%，与格力电器（39.3%）相差无几，而格力电器的盈利质量（2011年-2014年4个年度经营性现金流量与净利润之比为1.42）大大好于乐视网（0.70）。
当然，投资是要放眼未来的。投资者对乐视网“平台+内容+终端+应用”生态圈布局的看好并非“意淫”，对格力电器天花板的担心也不是无病呻吟。未来并不确定，存在较多变数，更多的情形是，高预期往往落空，低预期常常给我们带来惊喜。
二十三年证券市场经验告诉我们，做投资一要牢记商业的本质（商业的本质是企业盈利），二要不忘投资的本质（投资的本质是由公司市值与公司价值创造能力两者共同决定的内在回报）。
后记
随后的这一年乐视与格力的股价表现终于分出伯仲了。2015年7月2日-2016年12月6日（乐视停牌日），乐视网下跌37.6%，格力电器仅下跌2.2%。理性只会迟到，却从来不会缺席，即便在炒作和投机盛行的A股市场。