Local EPUB Text
总统周期
综合市场指数
道琼斯工业平均指数（DJIA）是世界上应用最为广泛的股票市场指数。该指数是通过30只股票的价格加总然后除以一个特定的除数而构建的价格加权平均指数。这一除数定期发布在《华尔街日报》和《巴伦周刊》上，并且随着股票拆股、除息以及指数中成分股的更换而时常调整。近年来，道琼斯工业平均指数的组成并不局限于工业基础，还扩展到消费品金融和其他领域。尽管如此，从严格意义上说，道琼斯工业平均指数并不属于“综合”指数，因为它没有包括像交通运输与公用事业这样的一些行业。然而，道琼斯工业平均指数成分股的市值总额仍然占据了整个纽约证券交易所（NYSE）流通市值的很大一部分比例，而且事实证明，道琼斯工业平均指数正常情况下均能可靠地反映总体市场走势。采用相对较少的成分股来构建平均指数，最初是为了计算的方便。这些指数在多年前只能通过费时费力的手工方式计算。随着计算机的出现，将更多具有代表性的样本股票纳入指数计算，就容易得多。
道琼斯工业平均指数的构建方法存在的一个缺陷是，如果某一只股票的价格上涨但没有进行拆股，其对指数的影响就会大大增加，尤其是在其余许多道指成分股在价格上涨的同时进行了拆股的情况下。尽管道琼斯工业平均指数存在这样那样的一些缺陷，但多年来，该指数的走势与其他很多包含股票范围更广的市场指数走势却高度一致。代表DJIA的ETF是SPDR道琼斯工业平均指数ETF（代码是DIA）。
标准普尔（S&P）综合指数由占据纽约证券交易所90%以上流通市值的500只股票构建而成，它也是广泛采用的一种具有代表性的股价指数。它的ETF是SPDR标准普尔500（代码是SPY）。其计算方法是，单位股价乘以相应的流通股份数量，得到每个公司的市值并加总，然后将结果简化为指数形式。
多年来，S&P 500指数已成为专业基金经理进行判断决策的基准。S&P 500指数股指期货同时也是交易最为活跃的股指期货合约。
大多数情况下，道琼斯工业平均指数与S&P 500指数的走势都相同，但也有一些情况，一种指数达到新高点或新低点时，另一种指数却没有配合。一般而言，两者的背离程度越大，指数接下来在相反方向运行的幅度越大。如图21-1所示，1968年年底S&P 500指数创历史新高，而道琼斯工业平均指数却未能超越其1966年的峰位。这种情形预示着空头行情即将到来，果然，两种指数的市值随后都缩水了近40%。另一方面，1973~1974年的空头行情随着双重底形态的完成而结束。道琼斯工业平均指数在1974年12月形成的谷底低于此前10月份形成的谷底，而S&P 500指数却未能成功确认道琼斯工业平均指数的新低。之后的两年内，道琼斯工业平均指数上涨了约80%。这种情形也显示在走势图21-1中。
图21-2对处于世纪之交的道琼斯工业平均指数与S&P 500指数的走势进行了比较。在20世纪90年代的大部分时间里，两种指数走势均保持一致。然而，道琼斯工业平均指数在2000年1月达到峰位，而S&P 500指数却是在当年3月和9月达到峰位。此时表明两种指数走势出现分歧。同年晚些时候，随着两种指数均跌破重要的向上趋势线，空头信号便得到确认。不要认为没有背离的市场就是健康的市场，因为在2007年的下一个多头市场峰位没什么差异，随之而来的却是历史上最糟的一轮熊市。
纳斯达克综合指数（NASDAQ Composite）是由纳斯达克的所有挂牌股票组成的市值加权指数。由于该指数涵盖了大部分重量级的高科技公司，因而它在很大程度上属于技术驱动型指数。尽管如此，当它成为ETF时，纳斯达克100指数（代码为QQQ）是优先选择。这个指数或ETF是由市值最大的纳斯达克100指数构建的。
图21-1 重要的市场指数（1964~1978年）
资料来源：Securities Research.
图21-2 道琼斯工业平均指数与标准普尔综合指数及其背离（1998~2001年）
资料来源：www.pring.com .
纽约证券交易所也编制了一种涵盖在该交易所上市的所有股票的指数，称为纽约证券交易所综合股价指数（NYSE Composite）。在某种意义上来讲，它是一种十分理想的平均指数，因为其价值计算基础是交易所全部挂牌股票的市值。NYSE指数的走势类似于道琼斯工业平均指数与S&P 500指数。虽然如此，这3种指数也会产生趋势背离，从而进一步确认总体技术面结构的改变。
威尔逊5000股票指数（Wilshire 5000 Equtiy Index）是综合性最强的指数，它涵盖了全美绝大部分交易活跃的普通股，总市值已经达到数十亿美元。从概念上来讲，该指数应该被用于监测总体市场走势，但由于投资界的漠视，以及其他流行指数赞助者的既得利益阻挠，该指数并未得到应有的广泛认可。
Value Line公司发布的价值线指数（Value Line Arithmatic），是一种相等权重价格指数，反映总体市场走势。由于它的构建以小型股为重点，有时，其轨迹在很大程度上与威尔逊5000证券指数不同。图21-3对威尔逊5000证券指数与道琼斯工业平均指数进行了对比。请注意，在2000年的股市峰位之后，这二者是如何产生一次巨大的背离。这无疑是由高科技泡沫的破灭造成的，因为此前科技股在市值加权型指数中的占比一路攀升至极高的水平。总的来说，不管什么指数的任何形式的背离，都是大盘走弱的一种信号。当由价格确认时，通常也是一次值得的逆转。在2007年的峰位，你可以看到一次小的背离，是由两条趋势线的突破所确认。
图21-3 道琼斯工业平均指数与威尔逊5000证券指数及其背离（1998~2012年）
资料来源：www.pring.com .