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替代人气指标的动能指标
极长期趋势决定主要趋势的特征
在之前的章节中，我们了解到主要趋势决定了较短期价格变动的特征。短期上升趋势在多头市场的幅度比在空头市场大，反之亦然。极长期趋势和与商业周期相关的主要趋势之间的关系，也同样适用上述规律。图23-4很清晰地诠释了这一规律。如图23-4所示，比起1966~1982年或2000~2012年的长期熊市，1949~1966年或1982~2000年的长期牛市期间，主要趋势空头市场要温和得多。理解了长期市场的方向能让你处于十分有利的位置。举例来讲，一方面，如果你正确地得出股市处于长期多头市场的结论，价格将对超卖读数更加敏感。另一方面，如果极长期趋势下行，超卖读数的影响力大幅下降。此外，在长期空头市场，主要趋势反弹在规模和持续度上都可能显得乏力，而且更可能遭遇阻力，而非不断创历史新高。
有句话说：“意外”的出现往往顺应主导趋势的方向。由于极长期趋势确实更占据主导地位，这就意味着在长期上升趋势期间，更可能出现通货膨胀。大宗商品价格的涨势比多数人的想象更迅猛。债券收益率同样如此。在通货紧缩的极长期趋势中，情况则恰恰相反。话虽如此，趋势越成熟，就越容易出现“惊喜”。趋势启动时，商品价格和利率往往经历区间波动，或持续5~10年的过渡时期。只有当上升波将近结束时，才会越来越适合，商品价格和收益率才会出现令人咋舌、出人意料的上涨。
表23-2到表23-5展示了在1946~1981年上涨阶段债券收益率的实际变动，以及1981~201？年阶段穆迪公司AAA评级债券的收益率走势。
我们曾经提到，2012年是极长期趋势的低点，但在2013年早期，并没有足够的证据来得出确切的结论，虽然我们可以从某些指标看出蛛丝马迹。
表23-2 长期上升趋势中的周期性收益率上涨
表23-3 长期上升趋势中的周期性收益率下降
表23-4 长期下降趋势中的周期性收益率下降
表23-5 长期下降趋势中的周期性收益率上升
在收益率的长期上升趋势期间，周期的牛市部分平均持续30个月，债券收益率涨幅略低于40%；熊市持续时间更短，仅19个月；跌幅也更小，平均在13%左右。在1981~2012年的下降波期间，空头市场持续时间更久，达42个月，债券收益率跌幅为29%。多头市场则较短，平均为15个月，但平均涨幅达到25%。长期牛市下每次上涨行情的规模，并不一定比长期熊市下的所有上涨行情更大，反之亦然。尽管如此，平均数据表明，如果能对极长期趋势做出正确的判断，你已经在投资战役中获取先发优势。
小结
·康德拉季耶夫长波描述的是通胀力量与通缩力量之间的长期互动，但它过于死板，许多金融事件并不像预先设想的那样发展。
·自19世纪以来，股票、商品及债券市场在多头行情和空头行情之间交替变化，通常持续15~20年。
·股票的长期空头市场由长期的心理振荡决定。它们受结构性的经济问题和反常的商品价格波动的影响。
·分析极长期趋势可以采用常规的技术工具，如动能、趋势线和移动均线分析。
·“惊喜”的出现往往顺应主导趋势。这决定了极长期趋势和主要趋势的特征。