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极长期的选股策略
腾落线概念
关于市场广度的最常用指标就是腾落线（advance/decline line）。腾落线的具体计算过程是，将某一特定时间（通常是一个交易日或一周）NYSE上涨股数减去下跌股数，并将得到的差值累积到前一天的总值上。美国交易所（AMEX）与NASDAQ市场也可以构建类似的指数。由于在NYSE上市的股票数量较广度指标运用之初大幅增加，通过上涨与下跌股数差值简单绘制而成的腾落线给予了近期市场更大的权重。为便于进行长期比较，最好取上涨股数与下跌股数的商，或者用上涨股数与下跌股数分别除以持平的股数，而不是简单地选取差值。
汉密尔顿·波顿（Hamilton Bolton）设计了衡量市场广度的最有效方法。具体来说，就是对公式
把得到的值进行累加。其中，A为上涨股数，D为下跌股数，U为持平股数。
由于数学上无法计算出负数的平方根（换言之，当下跌股数超过上涨股数时，公式便已失效），在这种情况下，将D与A互换位置，公式变成D/U-A/U的平方根，然后用累加的总值减去得到的结果，与前面的相加恰恰相反。表27-1列出了根据每周数据进行计算得到的结果。
鉴于价格的变动幅度越大、持平股数就会越少，计入持平股数的方法非常有效。因此，将持平股数包含在公式中有助于我们及早察觉腾落线动能的趋缓，因为持平股数的增加能有效地抑制趋势的过度波动。
正常情况下，腾落线的升降追随大盘指数的走势，但腾落线通常先于指数触及峰位，其原因可归结为以下三点。
（1）整体市场能反映商业周期，且多头市场通常先于经济6~9个月达到顶峰。由于某些部门（如金融、消费者支出及建筑部门）会在经济触顶之前开始恶化，根据逻辑，有理由预计这些板块的股票也会先于大盘触顶。
（2）NYSE上市的许多股票，如优先股与公共事业类股都对利率的变动尤为敏感。由于利率通常会在市场峰位之前开始上调，因此，这些对利率敏感的股票自然会随利率的上调而波动。
（3）垃圾股的上涨空间最大，但也代表规模较小、资金状况不佳及管理较差的公司，一旦经济不景气，这类公司收入减少（甚至破产）的风险更大。蓝筹股通常拥有较好的信用评级、较为可观的收益及良好的资产基础，因此，蓝筹股往往是投资者在多头市场中最后卖出的股票。
道琼斯工业指数及其他大盘指数基本都由财务状况更好的大型公司股票组成，因此在整体市场触顶后，这些指数往往还能继续上涨。
腾落线的解释
以下是关于腾落线的关键要点。
（1）部分腾落线似乎具有持续向下的倾向，因此必须仔细观察腾落线与大盘指数长期的关系，以确认这种倾向是否的确存在。例如，根据AMEX市场、美国OTC市场及日本市场得出的广度数据就有这种倾向。
表27-1 腾落线（按周）的计算方法（波顿公式）
（2）在市场头部，大盘指数与腾落线的背离几乎总是以大盘下跌而告终，不过，必须要等到大盘指数出现某种形式的趋势逆转确认信号，才能得出大盘指数也会下跌的结论。
（3）腾落线与市场同时触底或跟随大盘触底的情况十分常见，但并不具备预测价值。当腾落线拒绝确认指数创出的新低时，会发出不同寻常的正面信号，但也要等到大盘指数本身对趋势逆转予以确认。
（4）广度数据可能与大盘指数发生负背离，但当腾落线突破其下行趋势，同时大盘指数本身也实现突破时，通常发出重要的反弹信号。
（5）大多数情况下，日腾落线的下行倾向比根据周数据绘制的腾落线更强。
（6）腾落线可以与移动均线穿越、趋势线突破与价格形态分析结合使用。若监测的时期较长，一般采用200日移动均线。
（7）当腾落线处于上升趋势（如高于其200日移动均线）时，不管大盘指数（如道琼斯工业指数与标普综合指数）表现如何，这通常表明股票市场整体处于上升阶段。与仅由少数蓝筹股组成的指数相比，上升的腾落线是预测市场上涨趋势的更好标准，反之亦然。
技术要点 腾落线与对应的大盘指数出现负背离的时间越长、程度越深，所预示的大盘跌势就越强劲、越明显。
正是基于上述技术原则，腾落线与大盘指数在主要头部发生的背离比在中期头部发生的背离意义更大。如图27-2所示，腾落周线在1971年3月触及峰位，比道琼斯指数提前近两年。按照传统的标准来看，两年已经是相当长的一段时间了。随后出现了自经济大萧条以来最严重的空头行情。另外，正如1968年12月峰位处发生的现象所示，没有出现背离并不能保证不会出现大规模的空头行情。
在市场底部，若腾落线拒绝确认道琼斯指数创出的新低，二者就发生了正背离。关于正背离的最典型例子出现在1939~1942年。如图27-3所示，道琼斯指数在1939~1941年创下了一系列不断走低的峰位与谷底，但却没有得到腾落线的确认。最终，腾落线在1941年年中创出了自1932年以来的新高，但却没有得到道琼斯指数的确认。发生这一背离现象的直接结果是，二者在1942年春双双大幅下跌，但腾落线仍然维持在1938年底部以上的水平，而道琼斯指数却创出新低。1942年4月的最后一个低点过后，出现了有史以来最强劲的一波上涨行情（以广度指标衡量）。一般而言，在市场底部，腾落线要么与大盘指数齐头并进，要么落后于大盘指数，除非出现价格形态的突破与趋势线或移动均线的突破，否则腾落线不具备预测方面的指导意义。
图27-2 道琼斯指数与NYSE腾落周线（1966~1977年）
资料来源：www.pring.com .
腾落日线图
由于腾落日线具有下行倾向，在对近期高点与两三年前的高点进行比较时，应该特别注意。如图27-4a所示，腾落线的峰位出现在1987年4月，但标普综合指数到8月份才触顶，尽管指数没有立即下跌，但最终还是追随腾落线滑落。一般情况下，大盘真正下跌前，会出现多次背离。一开始，这种背离现象可能会得到广泛关注，但由于普遍预期的下跌势头没有如期出现，许多技术分析师会选择放弃，认为背离现象此次没能发挥作用。但不幸的是，背离现象必定会发生作用，只不过比大多数人预期的时间晚得多。1973年1月的市场峰位就是一个典型的例子，此前腾落线与大盘指数出现了长达两年的背离。