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将券商股视作领先指标
有助于决定极长期趋势方向的技术
背景
主要趋势与商业周期相关。我们偶尔能在最终转折点出现的几个月前识别逆转信号。极长期趋势延续多个商业周期，因此，持续时间也很长。这就意味着，有可能会花多年时间，或者好几个商业周期才能识别一个逆转信号。然而，捕捉这些变化所需的耐心和磨炼是值得的。首先，这些信号并不经常出现，而且有可能在一个或多个10年内持续有效。其次，极长期趋势的方向对主要趋势的特征有巨大影响。平均来讲，上行多头市场要比下行空头市场持续的时间更久，如此等等。理解极长期趋势的方向，可使我们提早开始围绕商业周期配置资产。
接下来的解释可能并不能提供我们想要的所有答案，但它代表了一个起点。
我们面临的一个问题是，虽然长期市场经常延续25年甚至更长时间，但美国金融市场可追溯的历史并不久远。这就意味着，可考虑的转折点不多。我们唯一能做的就是，采用一些趋势跟踪技术和工具，用来识别短期趋势的逆转信号，并观察它们如何运作。需要特别说明的是，我已经发现了由趋势线突破确认的动能指标，它们能提供最准确、最及时的信号，但是移动均线分析的作用却不大。让我们从股票分析开始。
识别极长期股市趋势的逆转
自1900年开始，长期的股票多头市场平均持续12年，而空头市场平均持续18.5年。如果将1921~1929年的异常状况忽略不计，牛市平均持续时间为17年，和熊市持续长度更为接近。一旦一种新的极长期趋势被确认，首先要将已经持续的时间和平均持续时间关联起来，以便预测该趋势未来还将延续多久。另一个基准是希勒市盈率，要观察它处在22倍到5~7倍极端基准的哪个位置。图23-10显示，此前的空头市场已经经历了5~7次波幅25%以上的价格摆荡。假设所有的长期空头市场的特征相似，这也可用作识别任何现有下降趋势成熟度的基准。
图23-10 长期空头市场是深度循环事件（1900~2011年）
资料来源：www.pringtuner.com .
长期多头市场是完全不同的，因为主要空头市场其形成条件下跌幅很少超过25%。1920~1929年和1950~1966年通胀调整的多头市场指数超过400%，1982~2000年则接近700%。
图23-11和图23-12比较了美国债券价格和由3年移动均线除以12年移动均线得出的一个价格摆荡指标。由于使用的是年度数据，故不能指望时间完全精准，但该指标的峰位和谷底的确为市场的长期走势提供了一些有用的基准。图23-11中，价格摆荡指标从-10%或以下价位触底，代表长期买入点位。自1800年以来的7个信号中，仅有20世纪30年代末的信号是虚假的。2012年的信号是有效信号，还是如20世纪30年代和40年代一样，更多的是象征性买入，是一件很有意思的事。由于大盘更多时间是在上涨而非下跌，所以消极信号的基准从10%上升到40%。也就是说，当价格摆荡跌至+40%的水平以下时，发出峰值信号。图23-11中的向下箭头标出了这些信号。一般而言，实际的峰值信号出现在价格摆荡逆转方向，因此超买负穿越是更保守的一种方法。某些情况下，峰位过后出现的是为期多年的区间波动而非实际的下跌。但在所有例子中，在信号发出后多年，名义价格都处于艰难上升的状态。
图23-11 美国股票价格与标出峰位的趋势背离指标（1800~2012年）
资料来源：www.pring.com .
趋势线通常是一种非常有用的长期识别工具。图23-13表明，20世纪趋势线突破或者价格形态完成一直是主要趋势逆转的可靠信号。当然，问题在于，在某些快速趋势下，如1929~1932年的下跌，并非总能绘制出这些线。或者说，这些线可以构建，但其突破出现在转折点之后。图23-13所画的任何一条线都不属于此类情况，但若将连接1911~1915年顶部的曲线绘制出来，便属于这一情况。
图23-12 美国股票价格与标出谷底的趋势背离指标（1800~2012年）
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图23-13 通胀调整后的股市价格和趋势线（1890~2012年）
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另一种方法是将趋势线突破与摆荡指标相结合。在这个例子中，正如图23-14所示，用60个月（5年）移动均线除以360个月（30年）移动均线，能得到一个有效的长期跨度。在20世纪30年代用椭圆形标出的区域，每一个信号都和价格背道而驰。但除此之外，该方法在1900~2013年的所有时间段内都是行之有效的。
图23-14 通胀调整后的股市价格和摆荡指标（1890~2012年）
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