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利率变化对企业利润的直接影响
成交量的变动率指标
成交量通常以柱状图的形式被绘制在价格走势图的下方。观察任一走势图都可以看出，在价格实现突破或进入抛售高峰等情况下，成交量通常会明显扩大。这一方法相当奏效，但有时用此方法也不能轻易地识别出成交量的细微变化。通过对成交量数据进行处理而得出的成交量的变动率（ROC）指标，有可能对成交量的动态变化进行一些新的观察。
图26-1显示了北方信托（Northern Trust）的常规成交量柱状图，以及成交量的10日ROC指标。我在这里运用的是10日ROC指标，但这并非硬性规定，可以根据个人情况选取理想的时间跨度。从成交量柱状图来看，价格在A点抵达峰位，但ROC指标却表明此时的价格飙升伴随着动能的衰竭。
ROC指标的峰位通常发出走势衰竭的信号，而这一点在成交量柱状图上并不明显。图26-2描述了T.Rowe Price股价的走势。股价在A点触及的第一个峰位处，成交量ROC指标发出了非常强烈的信号，但成交量柱状图却没有发生明显变化。在价格峰位B处，成交量柱状图明显扩大，但其变化幅度远不及上方的成交量ROC，后者接近时间跨度内的最高水平。在价格峰位C处，成交量柱状图扩大至纪录高点，但ROC指标却没有出现明显的变化。此处，成交量柱状图的高点与实际价格峰位相比滞后两天，而且看上去似乎完全独立，因此不具备技术分析上的重要性。最后，在D点，柱状图与ROC指标均升至高点，但ROC指标的变化幅度较柱状图更为显著。
图26-1 北方信托股价走势（2000~2001年）
资料来源：www.pring.com .
图26-2 T.Rowe Price的股价走势（1999~2001年）
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ROC指标有时能发出背离信号。以图26-3为例，两条虚线箭头处，成交量动能指标的峰位持续下行，而价格峰位却不断走高。这预示着价格可能会大幅走软，果然，当价格突破其上升趋势线后，价格便呈现出下跌态势。
图26-3 Stanley Works股价走势与成交量ROC（1999~2000年）
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在图26-4中，我们看到，成交量在A处开始明显扩大。由于价格走势对此予以确认，随后出现了一波可观的反弹行情。随后在B点，成交量的ROC曲线形成了一个小的倒转的头肩模式，表明一波高度活跃的短期趋势。但这一次，价格在底部突破了趋势线，表明在底部成交量扩大，发出看跌信号。有时候，短期交易具有超买的优势，因为超买状态经常会标注出短期的转折点。
截至目前，我们可以明显看出，成交量的简单ROC指标波动幅度较大，且仅适用于识别衰竭走势和趋势背离。此外，个别情况下也可以用来绘制趋势线。因此，绘制成交量ROC的移动均线是有意义的，因为移动均线能对起伏不平的原始数据进行平滑处理。
图26-5则更进一步，计算了25日成交量ROC指标的10日移动均线。
这一指标比我们之前所看到的平滑得多。通过该图可以明显看出，经过平滑处理后的ROC指标更有助于对价格形态和趋势线的分析。首先，要注意超买与超卖线并不是等距的，因为此处是将ROC当作百分比处理的。即使经过平滑处理，成交量也很可能放大2~3倍，但最多仅能缩水100%。这意味着缩水幅度的范围远远小于放大幅度的范围。后文将介绍对成交量ROC进行平滑处理的另一种方法。股价走势显示出了两个主要特征。第一个是头肩顶形态。其中头部代表买盘的高峰，预示趋势的逆转。一旦价格突破颈线，成交量的下降趋势就得到确认。由于价格的上行趋势线也被向下突破，价格与成交量均发出下跌信号，因此预计未来价格将出现长期的回调走势。
图26-4 Stanley Works股价走势与成交量ROC（1999~2000年）
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图26-5 实耐宝公司股价走势与成交量ROC指标（1992~1994年）
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当价格与成交量双双向上突破下行趋势线时，发出了抛售结束的信号。由于二者双双看涨，上行趋势得到了有效确认。在本例中，成交量的下行趋势线实际上代表了第二个特征，即头肩底形态的颈线。图中没有用H与S字母标记的原因在于，左肩同时还是前一个向上倾斜的头肩顶形态的右肩，再次标出将使问题复杂化。
成交量ROC指标：百分比计算
前文中我们已经发现，通过百分比计算得出的成交量ROC指标不能很好地揭示成交量的超卖状况，对此，一个有效的解决方法是用减法而非除法来计算ROC指标。图26-6的下半部分列出了用这一方法得出的ROC指标。用减法计算得出的曲线在A点发出超卖信号，而用除法计算得出的曲线却没能发出这一信号。运用减法计算的一个缺点在于，如果所监测证券的平均日交易量明显扩大，得出的动能指标不适合进行长期比较。对于时间跨度不超过两年的走势图而言，用减法计算得出的指标可能更为理想，不过请记住，由于个股及整体市场的成交量水平可能会出现大幅波动，必须对超买与超卖线做出相应调整。图26-6中向上的水平虚线代表了两种成交量指标的超买读数。由于价格持续下跌，B点处的高位就代表了一波抛售狂潮。由于用减法算出的动能指标在A处已处于严重超卖现象，因此随后出现的更低一筹的底部表明这是一个典型的双重底形态。同样明显的是，如果不能提前，成交量摆荡指标中的过度扩张读数并不必然意味着价格处于超买状态——仅仅表明成交量过度扩大。成交量摆荡指标的高读数可能会意味着一个头部或者底部，这由之前的价格走势来定。稍后将就此做进一步剖析。
图26-6 实耐宝公司股价与两种成交量ROC计算方法（1994~1995年）
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