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《市场风向标》和债券市场人气
18年周期
通常情况下，周期振幅与周期长度成正比，即周期持续的时间越长，波动幅度越大。
自19世纪初以来，股票价格波动所呈现出来的18年周期，或者更精确地说，18+1/3年的周期可靠性相当高，但它最近的表现受到质疑。即便如此，这种周期仍然具备较高的可信度，因为它在其他的一些领域也同样存在，如房地产市场、贷款与贴现市场，甚至是金融恐慌的时间跨度。
图24-6的平滑曲线是1835~2012年普通股价格的3年期居中移动均线。这种移动均线有助于平滑趋势，从而更清晰地显示长期走势。显然，参考垂直线，我们可以清晰地在主要市场底部观察到18年周期。
尽管周期的平均长度为18+1/3年，但实际的周期低点可能会提前或滞后两三年出现。由于凯恩斯革命对周期产生影响，使得周期偏向上升趋势，以至于有人质疑它是否能正常运行，这就促使政府加强了对经济活动的干预。例如，1987~1988年期间的概念性低点与实际经济周期的底部不相吻合。请注意，正如前文所介绍的那样，20世纪50年代早期和1987~1988年低点就出现在长期多头市场。在这种情况下，我们不会期望从下降周期的角度有大量发现，但这些连接点，比如规律性的周期低点，仍然可以被视作长期买入机会。
图24-6 标普综合指数的18+1/3年周期（1835~2012年）
①该指数的历史仅可追溯到1926年，因此已与其他变量进行拼接。
资料来源：www.pring.com .
总的来说，自19世纪40年代以来，18年周期始终保持平稳运行。然而，最近出现的两个周期很不稳定，不禁让我们质疑，这种18年周期是否还在继续运行？这也是为什么周期如同其他技术方法一样，需要结合其他指标进行考虑的另一个原因。