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金本位
弗里德曼是已故的芝加哥大学著名教授。他可能是20世纪最偏执于“自由市场”的经济学家之一。他主张，中央银行应该保证一个固定的货币供应量目标，比如说每年增长3%，然后就什么都不需要做了，一切都让市场去调整。
但是就这么一个看起来平淡无奇的政策，要是放在19世纪，即使最激进的社会革命家也不敢想象。为什么呢？且不说当时绝大多数国家还没有设立起一个中央银行来管理经济，即使有，它们也不可能控制货币供应量。因为在金本位体系中，除贸易外，一国货币供应的真正来源只有两个：矿山和掠夺。
借用英格兰银行前行长默文·金恩的说法。当年的整个资本主义世界，都在跳一场双重化装舞会。银行假装它发行的每一张银行券都可以兑换成法币，政府则假装它发行的每一张法币都可以兑换成金银。之所以说它们是在“假装”，那是因为无论哪家银行、哪国政府，全都是准备不足的，经不起挤兑，无一例外。只有当市场对它们有信心的时候，它们才能够继续表演下去。
一开始大家总是很有信心，随着音乐翩翩起舞。工厂可以开工，新产品也可以上市，物质财富日渐丰盛。直到某一个人开始抽逃资金，欢乐便会突然转入恐慌。因为谁都知道，可供兑换的金银是不足的，去晚了就什么都没有了。然后在一片狼藉的废墟之上，又会有人开始乐观。整个故事，周而复始。
现代经济学里“通缩”的概念，在当时被表述为生产力高度发展与资本稀缺之间的矛盾。贯穿整个19世纪，几乎每隔不到十年，就会出现一次经济危机。在这种环境下，企业就像是被绳子拴住的狗。而资本主义世界的金银存量就是拴狗的桩子。在桩子附近，狗可以拥有一定程度的自由。但是如果跳得太欢，就难免勒到脖子。
当人们意识到周期性的波动难以避免后，他们的直接反应跟《三国演义》里的曹操一样，打造连环战船，抱团取暖。事实上，抱团还有一个额外的好处：因为资本是稀缺的，行业中出现新兴竞争者的可能性不大，所以只要现有的几个巨头联合起来，就很容易垄断市场，攫取高额利润。
垄断有好几种形式。如果只是企业之间建立销售联盟，那叫卡特尔。如果在资本层面合并，就叫托拉斯。托拉斯的英文就是Trust。它的另一个中文翻译叫作“信托”。所以用现代金融术语说，一个托拉斯的形成过程，就是企业主们把自己的公司股权注入信托，转而持有信托份额。他们从此不再直接经营，只参与分配。而这些信托，或者说托拉斯的管理人，正是那些具有贵族气质的投资银行。比如说摩根银行。
20世纪初，金本位下的资本继续稀缺。经过多次经济危机的洗礼，资本主义世界的各行各业都出现了垄断化的现象。不过，大西洋两岸的景象并不相同。
在广袤的北美大陆，垄断进行得非常顺利。虽然美国人早在1890年就制定了世界上第一部反垄断法，不过中国有句话叫“听其言，观其行”。事实上，美国人在航运、钢铁、石油、汽车、金融等领域，都组建了远远超越欧洲对手的垄断巨头。原本的大西洋贸易格局，是美国向欧洲输出农产品，欧洲向美国输出工业品。然而从19世纪最后几年开始，变成了美国向欧洲输出工业品，欧洲向美国输出金银。
金银流出可是要命的！欧洲的企业家们，面对着统一竞争的全球市场，但是他们各自的祖国却狭小而又割裂。既然他们无法用资本手段去兼并对手，那么最好的选择就是用暴力手段去把它破坏掉。正如马克思所预言的那样，生产的增长超过了资本的增长，而人口的增长又超过了生产的增长。最终的结果就是第一次世界大战。
一战期间，俄国爆发了十月革命。后来，列宁发表专著《帝国主义是资本主义的最高阶段》，宣称垄断将导致资本主义世界的毁灭。
一战伊始，法、德两国便宣布退出金本位，停止将各自的法币兑换为黄金。因为这两种货币都是有法定含金量的。所以从技术上说，这就是两国政府对所有法郎和马克的持有者违约。不过由于当时的国际贸易并未广泛使用法郎和马克，因此事件的影响主要局限于法德两国境内。
1914年8月，英国对德宣战，同时退出金本位。通行全球200多年的国际硬通货英镑居然违约了。全世界的投资者都陷入了前所未有的恐慌。伦敦证券交易所随即宣布闭市。急于变现的投资者只好转道纽约，拼命卖出各种资产。而已经握有美元的投资者，则进一步抢购黄金。
初出茅庐的华尔街被吓坏了，连忙宣布休市。不过很快人们就发现，担心是多余的。随着欧洲黄金为了避险不断涌入，美国的黄金储备急剧增加。美元成了全球金本位的一根独苗。
由于接到大批军火和物资的订单，美国企业在一战中赚了个盆满钵满。1915年4月，纽约交易所战战兢兢地重新开盘，立即收获了一波牛市。从此以后，纽约便取代伦敦，成了新的世界金融中心，华尔街则是这个中心舞台上的绝对主角。