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禀赋效应
另一个重要且常见的问题来自我们对自己财产——那些我们认为属于自己的东西——的特殊拥护。如果我们已经拥有了一个物体，那么我们会给予它额外的价值，而我们又很难使自己与它分离。当涉及投资失误时，这就变成了一个更大的问题，因为我们的依恋让我们很难认识到这个错误并卖出股票，这可能需要我们接受一些损失。我认为这是我们作为投资者最常犯的错误，如对于旗帜电信、葡萄牙电信等的依恋。
Pescanova公司就是一个很好的例子。在伊比利亚投资组合中，我们一度持有这家公司4%的股份。Pescanova公司在一个不断增长的行业中占据着极好的地位，享受着一些进入壁垒，但其债务每年都在增加，没有产生明显的现金流或有资金流动的迹象。我们有一种感觉是出了什么问题，这就是为什么我们逐渐将股份减持至投资组合的1.5%。
但我们的持仓没能降至1.5%以下。虽然股价已经下跌，但考虑到我们对投资建立的某种信念，我们心理上还是不允许自己将该股票全部抛售。合乎逻辑的做法是完全卖出这个头寸，而且很明显，如果我们当时需要从头开始建立头寸的话，那么我们永远也不会买进这只股票，但我们就是无法放手。
此外，还有一个额外的复杂因素，因为当我们的投资价值下跌时，这往往是创造巨大投资机会的时候。如果一项投资在较高的价格下具有吸引力，那么当价格跌了20%时，它的吸引力将更大。在这种情况下，我们必须做出的最具挑战性和最重要的决定之一就是，能够区分是增加头寸、坐视不管还是卖出股票。我们的自然倾向是增加头寸，而不是停下来考虑可能会有一些影响投资前景的重大变化以及出错的风险。
事实上，面对错误是最困难的事情之一。我的经验告诉自己，当选择做正确的事情时，我们在时间、资源和自尊方面已做的投资往往使得面对错误成为最困难的情况之一。我们总是倾向于认为它们只是暂时的问题，会自行解决。“决策的沉没成本”使人们很难改变。或许还有其他一些因素在起作用，比如人们希望从花了数周时间对公司进行的分析中有所收获，并以某种方式从中获利，尽管具体细节不是很清楚。
减轻损失的方法相对简单：我们需要做出决定，就好像我们没有持有任何股票一样，就好像这是我们第一次对某只特定股票做出决定一样，即忘记我们目前的头寸。如果我从现在开始分析，那么我会买这只股票吗？解决方案很简单，困难在于要减少我们的损失以及所有相应的影响。
这种禀赋效应的积极一面是，它将我们引向我们所知道的东西，而当人们为了寻找新想法而做出太多改变的时候，这并不是一件坏事。我们都知道，从长期来看，我们在自己的能力范围内做投资是一项明智的决定：你已经认识了那些魔鬼（细节）。