Local EPUB Text
解决质量
在格林布拉特的推动下，各个环节开始步入正轨，从那时起，我们坚持选择投资高质量的公司。没有科学的方法来帮我们找到价格与质量的完美结合。我们应该为选择高质量的公司付出高昂的代价吗？有中等质量的公司吗？显然，低价购买高质量公司是最理想的，但在现实中这是不可能的。我们必须以诱人的价格发现真正的宝石。
我认为，随着时间的推移，我们最终在贝斯因特找到了正确的平衡。根据格林布拉特的标准，截至2014年9月，我们投资组合的平均投入资本报酬率（构成投资组合的公司）超过40%，自由现金流收益率超过10%。这是一家价格诱人的好公司。
为了达到这一点，我们逐步抛售不符合新理念的股票，只购买符合质量要求的股票。这是一项缓慢的工作，需要我们卖掉廉价的公司股票，需要我们抵制对它们的依恋，但我们坚信这是一条正确的道路，我们会全力以赴。
然而，追求质量并不是盲目地遵循公式。虽然这是一个良好的起点，但它们消除了对我们这些在这一领域工作的人来说非常重要的人的因素。仅仅找到一个高ROCE和低市盈率的公司是不够的。我必须了解利润从何而来，尤其是流向何处。这是我工作的精髓，也是我大部分时间都在做的事情。可能的收购价格可以被我们很容易地在每日报纸或实时的彭博资讯上找到，但分析一个特定行业和公司的竞争地位，才能让我们确定其内在价值，这既不明显也不容易被识别。事实上，这是投资的一大谜。然而，有一种方法可以破译它。