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3.3.2 市场占有率
市场占有率是一个能很好地反映行业竞争格局和企业竞争力的指标。如果一个行业市场份额逐步向前几强集中，则反映该行业竞争格局较为良好。相反，如果行业前几强市场份额不断变化，第一名公司不断易主，则说明竞争格局较为混乱，竞争激烈。对于公司而言，所占市场份额逐年增加是竞争力不断变强的表现，是投资价值所在。为何必须投资行业龙头公司，就是因为在行业整体增长良好的时候，行业内每家公司都能分得一杯羹，但当行业不景气时，真正具备竞争力的公司反而会趁机扩大市场份额或吞并其他小公司；当行业复苏时，弱小公司早就不存在了，行业利润被存活下来的少数龙头公司独享。为何有的行业亏损，龙头公司即便同样亏损仍然存在不菲的价值，就是因为龙头公司能够活到行业复苏从而再次盈利，而弱小公司无法存活，它们只有很低的清算价值和收购价值。我们应该付出合适的溢价购买行业龙头公司，需要再次强调的是，行业龙头公司是市场份额能够保持或者继续提升的，而不是市场份额下降的公司。
新城控股由新城B股2015年转A股而来，根据克而瑞信息集团（CRIC）联合中国房地产测评中心联合发布的《房地产企业销售排行榜》，2015 年度公司房地产销售金额在全国房地产企业中排名第 21 位，2016 年排名 15 位，2017年排名13位，至2018年9月，公司排名进一步提升至8位。市场排名快速上升，收入与利润情况都很好（如表3-7所示），公司股价获得了比行业指数更好的表现（如图 3-12 所示）。顺便说一句，克而瑞的微信公众号每月月底都会披露前100强当月销售金额情况，在时效性上比上市公司公告更快。
表3-7 新城控股财务情况 单位：亿元
澳门的博彩公司是港股市场上一个特殊的板块。自 2002 年澳门赌权开放以来，行业格局发生了剧烈变化，从原先的独家经营变成六分天下。从各家公司市场份额占比的历年变化来看，曾经具有垄断地位的澳博控股从2009年以后未新建赌场，加上运营模式及管理等因素，份额持续下降。根据年报披露，澳博控股2013年至2017年市场份额分别为25.1%、23.5%、21.9%、19.2%、16.1%，与之对应的美资公司金沙中国则凭借综合娱乐的优势，逐步成为澳门博彩行业的龙头大哥。如图3-13所示为澳门博彩公司市场份额变化情况。
图3-12
图3-13
普通投资者如果关注到中国香港（下简称香港）市场的博彩板块，往往会考虑购买澳博控股的股票，因为它的估值无论市盈率还是市净率都是行业里最低的，从而进入价值“陷阱”，市场份额的丢失使得澳博控股在市场下跌时跌更多，市场恢复时涨更少。多年累积下来，澳博控股与金沙中国在股价表现上差异很大，如图 3-14 所示（上面的日 K 线为金沙中国，下面的日 K线为澳博控股）。
图3-14
值得一提的是投资者需要跟踪企业的动态经营数据，但是又不能够过分强调短期经营数据，忽略企业已有的经济护城河等长期竞争优势。企业的经营数据不理想，估值不断下降，股价持续走低的背后仍需思考深层原因，是竞争力下降、行业整体不景气，还是下一轮腾飞前的主动转型等。如 2013年的贵州茅台，因为整体环境因素，不论销售价格还是数量都在下滑，如果只关注短期的数据，很容易做出卖出或回避的决策，这种决策当时看是正确的，但随后几年却错失了茅台几倍的巨大涨幅。白酒是中国的特有行业，它的饮用风俗习惯，以及茅台作为白酒龙头这些长期因素，不会因短期的市场环境发生变化。
还有 2016 年前的招商银行，当别的股份制银行都在较为激进地进行各种高风险业务扩展时，招商银行的零售银行优势并不突出，财务增长情况也并不比其他银行靓丽，在后来的行业下行期间，诸多股份制银行不良贷款爆发时，招商银行的优势才凸显出来，获得高出其他银行一倍多的估值溢价。因此，已有的竞争优势和动态的经营数据需要结合起来辩证统一地看待。