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4.2.2 毛利率与净利率
毛利率 是毛利与营业收入的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示为毛利率 =毛利/营业收入×100%=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%。产品的毛利越大，可用于广告促销等销售费用的空间就越大，用于研究开发产品的研发费用空间也越大，用于支付行政管理费用的空间就越大，最终可能获得的净利润也就越大。
净利率 是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获利的能力，用公式表示为净利率 =净利润/营业收入×100%。
毛利率、净利率可以用在同行业内的公司对比上（前提是商业模式类似，代理销售和直接销售就没办法直接对比），上述指标越高，代表公司产品定价更高或者产品的成本费用比同行控制得更低，进而说明公司在行业内是否拥有竞争优势。一般毛利率和净利率的上升，通常意味着该公司的产品竞争力变强，业绩提升。万得股票 App 的个股页面（以贵州茅台为例），点击财务栏目里面的关键指标有计算好的销售净利率、销售毛利率指标，如图4-5所示。
图4-5
一般而言，毛利率在30%以上或者净利率在10%以上的行业都不错，而在这两个数值以下的行业则可能竞争比较激烈，赚钱相对也比较辛苦，对管理的精细化程度要求更高。毛利率和净利率往往会与公司所处的行业地位匹配，行业排名越靠前的公司，毛利率和净利率越高， 因为会存在着如品牌、营销、管理、研发、制造等方面的规模效应。以白酒行业2017年财务数据为例（如表4-8所示），贵州茅台处于行业的第一位，其毛利率与净利率水平在行业内也属于最高水平，可以看到各酒企的毛利率与净利率水平和营业收入与净利润规模都呈一定的正向相关。
表4-8 白酒公司盈利能力
续表
如果说某家公司在行业中排名靠后，但其毛利率与净利率水平却比行业龙头还要高，这就违反常理，存在财务造假的嫌疑，这时可以看公司是否解释得通，是产品具有颠覆性，还是商业模式创新等其他因素导致。
根据预计2011年上市的胜景山河披露的财报信息，其2007年、2008年、2009年和2010年上半年的毛利率分别为54.42%、48.22%、50.02%和51.37%，高于其所处行业的平均水平10多个百分点，但胜景山河在黄酒行业中并不属于龙头企业，其2008年销售收入1.23亿元，占黄酒行业销售收入比重的1.65%，行业排名在前五名以外，毛利率水平与市场地位并不匹配。加之根据公司招股说明书，行业排名靠后的胜景山河黄酒出厂价居然是行业龙头的1.7到3.6倍，这很难让人相信其财务数据是真实的。
证监会根据规则，撤销了其上市申请。了解净利率还有助于预测净利润，如果我们知道了某公司未来年份的营业收入，结合该公司的历史净利率情况及目前的经营环境，就能够大致推测出净利润水平。在房地产行业中，当年的销售额并不一定计入当年的营业收入，很多会计入下一年度的营业收入。克而瑞网站每个月有播报中国房地产前 100 强的销售金额数据，如雅居乐2018 年预计销售金额会接近 1000 亿元，将在 2019 年对营业收入产生贡献，按照雅居乐历史的销售净利率，结合房价周期，假设未来净利率为15%，那么这1000亿元销售额大约能够贡献150亿元的净利润，截至2018年12月雅居乐市值360亿元，只要中国房地产不出现断崖式下降，雅居乐千亿元销售金额再维持两年左右，那么产生的净利润就跟市值差不多了，可以判断目前（2018年12月）其股票价格有较大的安全边际。