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6.3.3 控制个股仓位
我建议单只股票的仓位上限不要超过整个组合的15%，投资者可以根据自己的风险偏好设定最大仓位的上限。股票价格相对价值折扣越大，仓位可以越重。例如，打5折的股票仓位可以达到组合的个股最大仓位，打7折的股票仓位可以达到组合的个股最大仓位的70%。
值得注意的是，强周期性股票价格打5折的性价比可能和弱周期性股票价格打7折是一样的。因为强周期性股票受到宏观因素影响的更多，经营业绩预测起来更加困难，其价值区间更加模糊。例如贵州茅台，只需预测到酒出厂价格和产量两个因素，而这两个因素变动并不会特别巨大，大致的业绩和价值区间就能判断出来。而券商股，业务构成有经纪业务、投行业务、自营业务等，除了自身竞争力因素，更受到股市牛熊的影响，很多业务量牛市和熊市相比差距有10倍甚至更多，这就造成牛市疯涨，熊市跌死，价值区间判断对的概率低。那些业务复杂并不好判断价值区间的股票（券商、银行、保险、资产管理公司等）需要更高的折扣才能够达到我们心中可以重仓的位置。例如2018年度很多投资者根据静态的低市盈率和低市净率指标选择了重仓中国华融这只资产管理公司股票，结果其暴露出种种内部管理风控问题，后来公司计提各种损失，原来预计的盈利一夜间全部消失，导致股价一跌再跌，到 2018 年年末股价只有净资产的 0.37 倍。而对于存在着催化剂（包括产品涨价、并购、回购、增持、资产剥离、股权激励、分红、引入战略投资、业绩预告增长、开展新业务等，催化剂类别详见《超额收益》一书第10章价值投资策略）的公司，即便价格折扣不算很高，也可以调高个股仓位。
传统的价值投资，在确信基本面无误的情况下，是越跌越买，逐步加重仓位，直至个股到达组合仓位上限，当然如果在这一过程中发现看错了公司，则要立即停止买入。当个股价格回归到价值并仍不断上涨时，保守的价值投资者就已经选择清仓，而试图赚市场钱的则会将个股的仓位逐步减少，直至完全脱离基本面严重高估时，全部清仓。当然，在完全清仓后，股价仍然可能依旧大涨特涨，但这已和价值投资者已经没有关系了，不是一定要赚到且也不可能赚到每一分钱。