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4.1.5 固定资产与在建工程
固定资产与在建工程占资产的比重高低是判断公司属于重资产还是轻资产运营的关键指标。轻资产的公司竞争大多依靠无形资产，而重资产公司则需要靠固定资产取胜，其所生产的产品大多同质化，市场竞争激烈。固定资产与在建工程同样属于财务造假高发的科目，较易出现价值虚增。
固定资产比重高的公司需要不断购建固定资产才能增长，然后不断地将所赚取的利润重新投回公司进行资本支出，留给股东的不是可支配的现金利润，而是一大堆的设备厂房，因此生意属性一般不够好。
固定资产比重高的公司不管产品的产量是多少，每年的折旧是必须的，即成本刚性，因此一旦收入多一点点，利润就会出现较大增长，这造成了该行业利润更容易波动，也就是通常所说的经营杠杆比较高。而为了购建巨额固定资产又需要进行巨额融资，所以此类公司通常背负巨额负债，财务杠杆很高。两个杠杆的叠加使得利润波动更加剧烈，这也正是周期股公司股价巨幅波动的根源和高风险所在。
类似钢铁、航运、航空、煤炭等周期行业，固定资产比重都很高，而类似高速公路、港口、机场、铁路等行业，固定资产比重也很高，但第二类公司属性又比第一类公司好，因为第二类公司往往有局域垄断优势，例如航空公司之间是直接竞争的，但是北京的机场显然不会和广州机场进行竞争。
此外，第一类公司因为技术进步等原因，旧有固定资产会加速贬值，越旧的固定资产价值越接近于零，例如钢铁的新工艺会淘汰旧的生产线，新的飞机机型由于更加节省燃油会淘汰旧有机型，但第二类公司却不会面临这种情况，反倒是越旧的码头、机场，历史成本低、折旧小、产能利用率高、资产周转速度快，因而盈利能力越强。而在第二类公司中高速公路因为重车超载需要反复维修路面，码头则需要不断挖沙清淤，机场反而在后续维修支出中较少，而且机场还能够开展零售等非航空产业，相比之下更为看好。
如 2017 年年报显示，贵州茅台（下称茅台）、格力电器（下称格力）、宝钢股份（下称宝钢）、上海机场的固定资产与在建工程占资产比分别为12.82%、8.6%、46.88%、52.16%。贵州茅台该比例较低，因为茅台并不是靠固定资产赚钱，更多的是靠口味、工艺、品牌等无形资产盈利，当然为了扩大产能，茅台也需要相应的资本支出。而格力不是依靠固定资产投入的传统制造业，固定资产及在建工程比例较小。宝钢该比例很高，加之钢价影响波动较大，故周期性明显。上海机场航站楼及跑道耗费巨资，因而该比例也很高，但由于其处于垄断地位，工程一旦建好，即可一劳永逸。现在也有一些重资产行业公司通过商业模式创新变成轻资产运营，例如一些国际连锁酒店原先自己持有酒店资产，但通过资产证券化等方式，变为管理别人的酒店，输出自己的管理经验和知名品牌。
下面介绍资产负债表中的负债科目，负债按照是否支付利息划分为无息负债和有息负债。在经营活动中对上下游企业的欠款一般为无息负债，而向金融机构借的款属于有息负债。无息负债多多益善，就算还不了钱，也可以动用有息负债还，有息负债则是越少越好，因为有息负债一旦还不出钱，就会出现流动性危机，面临倒闭的风险。最厉害的公司得益于强势的竞争地位或者优异的商业模式设计，往往不需要借有息负债，因为无息负债就能够满足公司发展的需要。