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个性化的艺术
个人偏好、经济条件和投资能力深刻地影响着投资组合的构建。理性的投资者会依据风险偏好来选择投资组合，当处于无法避免的艰难时刻时，这能够提高他们继续维持原来配置情况的可能性，并使他们最终从投资组合的预期风险及收益特征中获益。投资者的情况各不相同，会使得非金融资产以及各种形式的负债最终影响投资组合的持仓，在进行投资组合决策时必须尽可能考虑会造成影响的所有因素。有时候，个人能力也会对投资组合的确定性造成影响，这就使得极小一部分拥有特殊投资专长的投资者在构建投资组合上占有优势。
在建立有效且长期的投资组合时，我们必须充分考虑个人偏好因素，其在当中的作用不容忽视。如果投资者不坚信目标投资组合能带来理想的业绩，因此在过程中随意调整配置，那么其投资业绩的最终结果通常不会太好。想要通过投资组合获得预期效果，就必须对自己制定的投资组合保持坚定的信心，即使短期内遭遇挫折，也不能轻易改弦更张，而这种信心源自投资者对投资组合的深刻理解，这是在对个人风险偏好的清晰认识下，与基本投资准则相互协调、共同作用的结果。
个人偏好从多个重要方面影响着资产配置。比如，投资者如果想要获得对通货膨胀的更多保障，那么他就会增持通货膨胀保值债券。而如果投资者希望避免股灾对资产的侵蚀，那么他会选择增加对美国国债的持有数量。如果投资者并不看好新兴市场，那么他就会减少对新兴市场的投资。因此，合理的投资组合必须能够反映投资者的个人偏好。
将个人偏好融入投资组合可以使投资者通过限制自己不是很感兴趣的资产类别的头寸，避免其遭遇不利结果。并不看好新兴市场的投资者可能还是会勉为其难地将新兴市场股票纳入配置，因为他们明白，要让投资组合达到充分多元化，则无法绕开对新兴市场的投资。尽管这些投资者已经将新兴市场纳入投资组合，但是他们对于新兴市场的看法并没有因此改变。一旦察觉市场即将出现麻烦的征兆，即新兴市场的证券价格开始下跌，那么这些本来就不情不愿的投资者会很快恢复原先的做法，对发达程度较低的经济体做出过度反应，并且会立马削减相关资产的头寸。由于缺乏信心和感到不安，这些投资者在高点买入，并在低点卖出，从而损害了投资组合的业绩表现。
个人的经济状况同样影响投资组合的资产配置。在制定金融资产配置决策时，聪明的投资者会考虑非金融资产的规模及特征。通常，非金融资产和金融资产对影响资产价值的市场力量会做出类似的反应。如果一个投资者拥有与金融资产相同特征的非金融资产，那么理性的资产配置者会选择削减该金融资产的头寸，以避免受到共同风险因素的过度影响。
在许多个人的资产负债表里，自己名下的住宅及私人企业是极为重要的非金融资产。拥有住宅能够使投资者不用考虑房租成本的变动。由于房租成本构成大多数家庭预算的重要部分，而且它对通货膨胀的反应相当敏感，因此，名下有个人住宅的投资者对投资组合配置中通胀对冲资产的需求就会相应减少。如果某人开设了一家小公司，那么私人公司的股权型特征就会使该投资者在金融资产中减少对股票的持仓。只有全面审视自身的经济状况，才能够让投资者从中受益良多。
相对于资产端的影响，负债端（包括金融负债和非金融负债）对投资组合决策的影响要更明显。房屋贷款和个人贷款在大多数个人金融负债中占据绝大比例。从投资组合的观点来看，负债端的表现如同用负值表示的资产。换句话说，一个人向他人借入的款项抵消了他借出的款项（持有债券或货币基金）。事实上，追求财富最大化的人会将扣税后借款成本与持有债券的税后收益进行比较。当扣税后借款成本大于持有债券的税后收益时，他们会卖出债券来偿还借款。在进行资产配置时，聪明的投资者把自己的债务头寸一并纳入考虑。
在制定投资组合决策时，我们应该考虑运用真正卓越的专业知识。如果投资者真的拥有能够打败市场的技能，那么这种能够赚取超额收益的能力将会进一步获得特别投资工具的青睐。成功的主动管理可以创造超额收益，而这就需要投资者增加能够让自己发挥独特天赋的资产类别的配置比例。
我们可以把特殊的投资技巧看作某种极其罕见且价值极高的商品。共同基金行业的惨痛发展历史恰好给我们提供了一个生动的例子。成千上万只由专业人员打理的基金都没能创造与市场相当的业绩表现。如果说连薪酬优渥、接受过专业训练且有着丰富资源支持的专业投资者都失败了，那么那些半路出家、未受过金融教育且资源匮乏的投资者又有什么理由相信自己能够打败市场呢？
这种对投资成功的不现实想法其实源自投资者对自我投资限制性的认知不足。耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒（Robert Shiller）指出，“人类过于自信的倾向会导致投资者过度地坚持己见，且急于做出决断。”[2]过度自信导致投资者会采取一连串的失误决策，包括未能进行充分多元化、过度热衷于证券选择，市场择时行为总是适得其反。在绝大多数情况中，投资者对各种资产类别和不同证券的预期收益率抱有错误的信心，这使得他们错误地配置资产，并频繁地做证券交易，从而产生更高的成本、更大的风险以及较低的收益率。只有具备真才实学的投资技能，才能够创造出经风险调整后的超额收益，但这样的案例屈指可数。
在制定资产配置决策时，那些富有远见的投资者会提前考虑自身可能的经济收入变动情况。例如，当一个人可能会继承一个股票导向型的投资组合时，因为这个人认识到这份遗产将包含股票，所以在对现有投资组合进行配置时，他会偏向其他资产类别。如果预期自己将收到一定数额的人寿保险收益，那么实际上可以把这个看作持有了一笔固定收益资产，也就意味着在该投资组合中，如果投资者还是继续增持债券，其所能发挥的作用将会减弱。即使在未来充满不确定的情况下，投资者在制定决策时只要考虑了预期自身经济收入的变动情况，就能做出更优的决策。
充分考虑到个人偏好、个人经济收入变动情况及个人的投资技巧，就能够制定出更好的金融资产配置决策。按照个人偏好调整投资组合的资产配置会让投资者在艰辛时刻提高其继续保住自己的资产配置的可能性。在考虑个人经济状况后对金融资产进行的配置可以使投资者的资产与负债情况总体相匹配。对自己的投资水平做出客观评价和认识可以使投资者采用朴实无华的方法来构建投资组合。与千篇一律的投资组合相比，一个量身定做的投资组合会为投资者带来更大的满足感。