Local EPUB Text
业绩的表现形式
共同基金公司会使用各种伎俩来掩饰糟糕的业绩，最为极端的方式是将业绩不佳的基金合并到其他基金而让它消失无踪，还有一些更不易察觉的操纵手段。当大型共同基金公司要突出强调某些基金时，它们总会选择业绩最好的基金，而绝口不提业绩不佳的基金。如果某只基金拥有5年的出色业绩和10年的中等水平业绩，那么基金公司会采用声势浩大的广告活动来大肆宣扬这些表现强劲的基金，而弱势基金只能被遮掩在小号字体的募集说明书上。这些展示出来的数据都是经过层层筛选的，这就更增加了正在发行的共同基金的表面的诱惑力，给经验欠缺的投资者造成了一种假象。
杰纳斯用它著名的双面性在投资大众面前把自己塑造成全知全能的形象。在经济繁荣的20世纪90年代，杰纳斯拥有一系列积极成长型的共同基金，其投资策略是无懈可击的。由于持股思科、微软和诺基亚，该公司的业绩每年都高出市场平均水平很多。耀眼的投资业绩吸引了大量的资本流入，该公司的资产管理规模从1995年年底的310亿美元增至1999年年底的2 500亿美元。媒体报道指出，2000年年初，杰纳斯旗下的基金规模超过3 000亿美元并到达顶峰。
尽管杰纳斯具有双面性，但该公司显然也只能抓住牛市的收益。2000年年初，当股市开始崩溃时，杰纳斯仍集中投资大盘成长型股票，并且遭遇大量的上市公司欺诈，事实证明这对投资者而言是极其危险的。太阳微系统（Sun Microsystems）和通用电气（General Electric）由市场引发的亏损，再加上由于泰科和安然管理层渎职而导致的股价下跌，在特定的持仓亏损和公司信誉方面都给杰纳斯带来了伤害。现在我们都熟知的情形是，业绩不佳和投资者撤资导致杰纳斯的资产管理规模从顶峰时的3 000多亿美元跌至2002年年底的1 220亿美元。
在杰纳斯《1999年度公司年终报告》（Year-End Report for 1999）中，该公司披露了关于业绩的一系列数字，重点强调了3年来的收益和费用。例如，在1999年12月31日之前的3年中，该公司业绩最好的积极成长型基金年化收益率极高，达到54.5%。
尽管在2000年杰纳斯的积极成长型基金的业绩不怎么样——下跌了24.6%，但对前3年的数据追踪发现其业绩仍然为正数。让投资者感到欣慰的是，杰纳斯报告3年来的收益率为每年28.7%。
2001年，杰纳斯的麻烦在继续，其积极成长型基金亏损了29.0%，远远超过了依据标准普尔500指数计算的11.9%的市场平均亏损率。在这只基金的历史上，首次出现了过去3年期收益率为负的情况，每年的收益率为-1.7%。在该公司的《2001年度公司年终报告》（Year-End Report for 2001）中，负的3年期收益率还是占据了以往的位置。
在快进入熊市第3年的时候，杰纳斯的糟糕业绩仍在延续。2002年，它旗下的积极成长型基金又亏损了26.8%，再次超过根据标准普尔500指数算得的22.1%的亏损率。3年期年均收益率真的到了凄惨的地步——每年高达-26.8% （3年内每年26.8%的亏损相当于使1美元亏至29美分）。
面对差劲的投资结果，该公司发明了一种极富创造力的方法来解决这3年来糟糕业绩的相关数据所带来的问题。在《2002年度公司年终报告》（Year-End Report for 2002）中，原本用于报告3年期收益率的篇幅都转而变为强调5年期收益率。积极成长型基金5年期收益率是每年2.1%，这要比3年熊市期每年-26.8%的收益率看起来好很多。
意识到投资者往往追逐业绩良好的基金，而远离业绩不佳的基金，杰纳斯面临的困境就是如何描述糟糕的熊市期收益。通过将注意力从3年期的数据转到5年期的数据，该公司用正收益代替了负收益，并用良好的相对收益取代了原本不佳的相对收益。但是，发布5年期的业绩使杰纳斯的公司业绩变得模糊化，而非透明化。该公司没有向投资者展示一组连贯的数据，却只选择发布那些对自己有利的数据，企图掩饰那些糟糕的业绩。