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第二节 音乐厅
迷雾 巴菲特长期投资的一个重要前提是他随时可以炒掉一个不称职的CEO。
解析 不能说完全不对，但可以说基本不对。
经常听到有人这样讲：巴菲特之所以选择长期投资和喜欢收购私人企业，是因为他能对这些公司施加个人的影响力，对不称职的经理人可以随时解聘。事实真的如此吗？巴菲特对那些自己投资的上市公司以及收购进来的私人企业都愿意并且能够施加足够的影响力吗？这一节，我们将围绕这个话题展开介绍和讨论。
最好的策略是坐在一旁
“当然，仅有少数股权，我们将无权去指导甚至影响SAFECO公司的决策。但我们为何要那样做呢？过去的记录显示，他们的管理工作比我们自己还要好。虽然闲坐一旁看别人表现，难免有些无趣，但我们认为这是当你面对一个优秀管理团队时必须要付出的代价。因为很清楚，就算有人获得了类似SAFECO这种公司的控制权，最好的策略还是坐在一旁，让现有管理层独立地去工作。”（1978年信）
辅读：（1）巴菲特共计持有SAFECO公司953750股（比例不详）；（2）在1978年的致股东信中，巴菲特称这家公司为“大概是目前全美最优秀的大型产险公司”；（3）由于投资的是少数股权，因此购买价格“远低于公司账面价值”。
对方希望不受干扰
“费区-海默（Fechheimer）正是我们想要购买的公司类型。它有出色的经营历史，经理人德才兼备且热爱所从事的工作，海德曼及其家族也愿意继续持有少部分的公司股权。所以我们很快就决定以4620万美元的价格购买公司84%的股权（我们对公司的整体估值为5500万美元）。
“这次收购与我们当初买下内布拉斯加家具卖场的情况很类似：公司的大股东有资金上的需求；原有的家族成员愿意持有公司少部分的股权并继续负责公司的经营；家族的后代在经营中担当重要的角色并有望接手公司的管理；公司的所有者不仅希望购并方无论价格如何都不会把公司再次卖掉，而且也希望公司今后的经营状态能像过去一样不受任何干扰。这两家公司是我们想要投资的类型，而我们也是它们最好的归宿。”（1986年信）
辅读：（1）费区-海默是一家专门制造与销售各类工作制服的老牌公司，成立于1842年，并在1981年被一家公司收购；（2）巴菲特在原股东手中买下该公司时，共花费4600万美元，共占有公司84%的股份（其余股份留给原家族成员）；（3）巴菲特1985年花费2.3亿美元（一说是3.15亿美元）收购费区-海默公司，15年后，伯克希尔从该公司获得的税前收入达10亿美元。某种程度上可以说，费区-海默的这笔投资为巴菲特日后投资可口可乐股票提供了全部的资金。
在《巴菲特的管理奥秘》一书中，我们看到了作者对某公司总裁的一段采访，其中一段是这样说的：“公司CEO对他的老板
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也怀有同样的敬佩。他说：‘沃伦最让人敬佩的是他能以最快的方式发现问题并解决问题。在他身边工作感觉很好。他总是以其特有的平静方式鼓舞别人。我喜欢他的另一个原因是他创造了一种平等的氛围，即使在智慧和财力方面或许根本不存在平等，但他就是让你感到得到了平等。’”
双向的行为模式
“说来你们可能都不会相信，无论是查理还是我本人都从未去过费区-海默位于辛辛那提（Cincinnati）的公司总部。（顺带一提的是，我们的这种行为模式是双向的：为我们打理喜诗糖果长达15年之久的查克也从未来过奥马哈伯克希尔的公司总部。）如果我们的成功是基于需要不断地到旗下企业进行调查，那么现在早就面临一大堆问题了。”（1986年信）
辅读：在《巴菲特的管理奥秘》一书中，当作者采访喜诗糖果的总经理查克·哈金斯时，他说过这样一番话：“我可以直接与沃伦进行沟通，也就是说如果我打电话，他只要在场就会接听。如果不在，我留言，最多一个小时电话就会响起，那肯定是沃伦。我总是能找到他，这一点真棒。感觉上，我不是他的雇员或是替他公司卖命的人，而是他的朋友和知己。从开始到现在，我都把他当成具有平等身份的伙伴。”
我们不需要告知B夫人如何卖家具
“有这些优秀的经理人负责公司的经营，查理·芒格和我实在是没有什么好做的。事实上，平心而论，如果我们管得太多，反而会把事情搞砸。在伯克希尔，我们没有公司会议，没有年度预算，也没有对过往年度的绩效考评。（当然，这不妨碍我们的一些经理人认为在他们所管辖的事业中，绩效考评是一个必要的管理内容。）总之，我们不需要去告知布鲁姆金家族如何去售卖家具，也不需要去指导海德曼家族如何去经营服装事业。”（1987年信）
辅读：尽管中美两国的国情不同，经营环境与法律环境不同，企业的经商文化不同，但即使像美国这样发达的资本市场，“没有公司会议，没有年度预算，没有对过往年度的绩效考评”的公司总部，恐怕也是不多见的。正是因为有了这样一种管理思想，巴菲特才能从容地收购更多的私人企业，才能从容地在众多的上市公司中寻求对少数股权的投资。进一步的思考是，如果巴菲特对旗下的私人企业都能够放权去让他们自主经营，当持有上市公司的少数股权时，“施加个人影响力”怎么会成为其长期持股的基本前提呢？
提供一个高水准的音乐厅
“我们需要做的就是尽量提供一个高水准的音乐厅，让这些商界的天才艺术家们愿意来这里进行表演。”（1991年信）
辅读：当我观察巴菲特在管理学上的一些独特建树时，我常常问自己，从他们身上是否可以构建出这样一种逻辑推导：由于伯克希尔把自己定位于上市公司和私人企业的净买者，而且一直强调多多益善，那么其必须遵循的一个投资标准就是：出色的生意+出色的经理人。否则，公司“净买者”的定位将无从谈起。而如果能做到旗下公司都属于“出色的生意+出色的经理人”，伯克希尔的管理边界就会变得无穷大，公司净买者的定位不仅会成为现实，而且还会同时给公司股东创造出极大的价值。
抓要点：施加个人影响力不是巴菲特选择长期投资的必要前提。
关键词：高水准的音乐厅。
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注：指巴菲特。