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10.2.2 投资者（股东）视角
从投资者的立场看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以投资者所关心的是全部资本利润率是否超过借入资本的利率，即借入资本的代价。假使全部资本利润率超过利息率，投资者所得到的利润就会增多，相反，如果全部资本利润率低于借入资金利息率，那么投资者所得到的利润就会减少，对投资者不利。因为借入资本所产生的多余的利息要用投资者所得的利润份额来弥补，因此从投资者的立场看，在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下，投资者希望资产负债率越高越好，这样投资者所得到的利润就会增多，否则反之。
“债台高筑”对于企业而言，到底是好事情，还是坏事情？巴菲特认为，投资者购买的股票，其负债率一定要低；公司负债率越高，你的投资风险就越大。在他老人家看来，好公司是火，高负债是水，而太多的水会浇灭掉欲燃的火。美国《财富》杂志总结《财富》500强企业，也得出结论：这些公司相对于本身能够支付利息的能力而言，负债很少。
不过，企业股东也常常采用举债经营的方式，以有限的资本，付出有限的代价来取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称为“财务杠杆”。
“财务杠杆”是否给企业经营带来正面或者负面影响，关键在于该企业的总资产利润率是否大于银行利率水平。当银行利率水平固定时，企业的盈利水平较高，股东就能得到更高的投资回报，财务杠杆就发挥了回报率放大的功能。当企业的盈利水平低，股东没有得到应有的报酬时，财务杠杆在此就对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了企业的成长。造成这种结果的原因主要是企业的盈利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作；企业没有重视内部经营管理，没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。
以闻名于江湖的“温州炒房团”为例。2007年，温州炒房团登陆上海，对上海市中心的几个楼盘进行大规模的收购。他们的购房资金基本都是从银行抵押贷款借入和民间募集的。温州炒房团的资产负债率高达100%。大致的融资模式是，80%的资金来自银行抵押贷款，利率为5%~6%，源于当时银行推出首付二成和贷款利率优惠的政策；20%的首付款来自民间私人集资，募集资金成本超过年化利率20%。短短一年以后，上海的房价几乎涨了100%。温州炒房团的总资产利润率远高于借款成本，财务杠杆发挥了巨大的乘数效应，温州炒房团的投资回报率自然更高。这就是温州炒房团的商业模式，也是财务杠杆的完美应用。