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交易者和投资者
总的来说，交易应该是专业人士所做的事，因为交易手续费常常会令业余人士赚钱的希望彻底破灭。较为专业的交易人员会使用复杂而精妙的交易系统，这些系统可以包含各种技术指标，如随机指标、艾略特波浪理论以及其他更为奇特的方法。
20世纪90年代末，日内交易者闪亮登场，他们在纽交所和纳斯达克的交易量超过了10%，这是一个不可忽视的比例。很多人都是非专业人士，他们承担了高额的交易费用，因为他们自以为很清楚自己在做什么。有些人同意每天按照一定的佣金比例进行一定量的交易。有些人参加折扣经纪公司一两个小时的技术分析课程，据说这些课程会向交易者全盘托出赚钱的秘诀。可以想见，很多人最终带着惨重的损失黯然离场。
北美证券管理者协会的报告称：“70%的个人交易者不仅是亏损，而且几乎损失了全部投资……有证据显示，只有11.5%的人能在短线交易中获利。”3各种商业广告都向人们诉说，在股市里赚钱是多么轻而易举的事。网上证券经纪业务的兴起，使那些给头脑发热的交易者大泼冷水的经纪人不复存在了。随后，外汇市场和房地产市场也出现了“赚钱容易”的声音。
2010年，据《纽约时报》报道，日内交易已卷土重来。4该报援引经纪公司嘉信理财的报告称，日内交易是2000年时的一半。（当年，嘉信理财率先降低佣金，而今天，该公司为客户提供广泛的金融服务。）加州大学金融学教授布拉德M.巴伯（Brad M.Barber）引用了一项对台湾1992～2006年间几千万笔交易的调查，显示“只有1%的交易盈利。”
这里的交易不应与大型经纪公司的交易部门混为一谈。后者的交易是自营交易，可以根据专门的交易策略获得收益，当然也会有损失的时候。它们也提供代客交易服务，只要把交易指令进行配对，就能轻松赚取差价。2010年5月12日，《纽约时报》报道，美洲银行、花旗银行、高盛集团和摩根大通四大银行成功实现连续61天盈利。从理论上说，要持续保持盈利的状态非常困难，除非充当做市商在买入价与卖出价中赚取差价，才能这样持续赢利。举例来说，做市商的买入价为10美元，卖出价为9.75美元，那客户就会在卖出价10美元左右买进，在买入价9.75美元左右卖出。这样做市商或银行就可以获得0.25%的利润。不难看出，业余交易者可能会变成那些只想着自己利益且处于有利地位的银行的盘中餐。这些可怜的业余交易者成不了做市商，他们规模太小，又没有多少自有资金（更不用说各种监管要求了）。因此，他们只能根据对未来价格变动所做的推测来低买高卖。对于业余交易者来说，这种做法一般是很难成功。
如果我们使用月移动平均线这一指标，在20世纪90年代初的市场底部时入场，那么尽管2001年年初股价跌到了月移动平均线下方，我们仍然可以获得很好的利润。通常来说，使用对数刻度可以使剧烈变动的价格显示得更加明显，就像是在50的基数上移动5个点（10%）比在25的基数上移动5个点（20%）要小。同样，我们需要结合趋势市场才能从移动平均线的分析中获益。我们当然可以看到SPDR标普500ETF（SPY）的大涨大跌：它先是脱离了底部，涨幅翻了一番，接着又从2000点的最高点下跌了1/3。
我们确实在历史上看到过趋势市场，如1929年、1970年和2000年，不过在这些年份中，市场估值分析运用了各种工具来确定价格是否便宜。当然，有一个衡量市场的标准就是市盈率，超过20倍的市盈率表示价格太贵，低于10倍的市盈率则表示价格很便宜（见图3-1）。估值的极端往往出现在长期移动平均线的交叉点附近。
图 3-1 标普500的市盈率：价格除以10年实际收益（1880～2004年）
资料来源：Used by permission of Clifford S.Asness,“The Future Role of Hedge Funds,”CFA Institute,June 2006,p.2.
从历史上看，当标普500的市盈率超过20倍时——就像2000年时那么大的幅度，接下来10年的股市回报率往往会很差（见表3-1）。5
参照月移动平均线做买卖决策是很容易的。1994年的多头投资者只有到2001年年初才应卖出股票，因为指数跌到了36月移动平均线以下。同理，在这里运用移动平均线来分析之所以有效，是因为市场有一个主要趋势。如果趋势不明显或横盘整理，月移动平均线就不那么有用了。虽然技术分析师常常使用较为短期的移动平均线，但这样做存在风险：由于股价的来回波动会导致过多的交易成本。而在使用较为长期的移动平均线指标时，如果趋势没有形成，均线的用处也会大打折扣。200日均线似乎是技术市场分析师最常使用的一个工具，不过，他们也会使用一些与200日均线相似的指标。
分析师还会使用50日均线。当50日均线上穿200日均线时，形成黄金交叉，可以进一步确认买入信号。当50日均线跌破200日均线时，形成死亡交叉，可确认卖出信号。有些技术分析师仅采用200日均线的交叉点作为买卖信号，因为这个交叉点常常是最为重要的。另一些分析师则要观望市场发展，得到进一步确认后才操作，不过到那时又会出现冒股价过高的风险。还有些分析师会等到200日均线呈上升态势后操作，这也是为了进一步确认买入信号。200日均线的方向并不重要，因为股价上升突破下降趋势线时仍然会发出合适的买入信号。
你可以使用指数移动平均线，该平均线中，越近期的数据加权影响力越重。指数移动平均线比普通移动平均线上升或下降得更快，后者对所有数据赋予的权重都是相同的。你可以给各种移动平均线的长度设定发出进一步买卖信号的范围，称为移动平均线轨道。由此可以得出更为独特的衡量指标，如融合了统计标准差分析的布林线指标。对于交易者来说，你可以运用超短期的4天、9天、18天移动平均线三重交叉法。任何一本技术分析方面的书籍都会详细介绍这些策略。
移动均线的使用方法很多，简单的200日移动均线的交叉在提出买卖信号上就有不错的效果，移动平均线对弱式有效市场的模型提出了挑战。在大学教材里我们可以看到这样的知识：200日均线在发出买卖信号方面是很有效的。诺贝尔奖得主威廉F.夏普便在他的金融学教材中介绍了这个知识点。6基于25 000个交易日数据，运用道琼斯工业平均指数（DJIA）计算得出的买卖决策之间的差额为16.8%，从统计角度看，差异是非常显著的。价格高于200日均线价格时买入，价格低于200日均线价格时卖出。
如上所述，技术分析法建立在趋势或可能性的基础上，所以没有哪种工具有百分之百的把握。因此，技术分析师多半会将多种指标加以综合运用。另外，鉴于移动平均线也有各种用法，所以你会在学术期刊上看到各种形式的买卖确认甚至无确认。无论如何，移动平均线是技术分析的基础工具，常常成为股评节目的主要话题。
在研究移动平均线的运用时，我们发现技术面与基本面之间可能会产生冲突。从技术分析师那里，我们得到了买入信号，而从基本面策略师那里，我们得到了经济前景不容乐观的分析。此外，交易者和价值投资者对市场的看法可能也会有所不同。