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附录
回到20世纪70年代，当时我在给个人投资者荐股，我编制、打印了一些基本的投资报告。这包括如何使用基本面分析和技术分析的方法来支持自己的某个投资决定，当时可谓是融合投资过程的雏形。就某家公司的情况撰写一份报告，之后用篇幅较少的报告跟踪该公司的发展现状。当然，它们自始至终都包含了基本面分析和技术分析的决定。如今，我们发现有些新理论可能会对这些报告中所指的现象不够真切。我们希望自己能吃一堑、长一智，不断从教训中吸取经验。
这里有两份投资报告样本，一份是针对FCA国际公司（FCA International）的，另一份是关于Mite有限公司的。华尔街的一些经纪人读了这两份报告后，知道了我的名字和方法，其中包括美邦银行史密斯·巴尼（Smith Barney）、阿尔尼·乌赛纳（Arnie Ursaner）和彼得·舒尔茨（Peter Scholtz）。两人后来成立了自己的经纪公司。我非常感谢他们。因为经他们的引荐，我最终认识了保诚公司著名的基金经理。通过为他做事，我得到了管理小盘股投资的机会。这些股票最终由保诚的投资组合纳入旗下，盈利丰厚，这主要是因为基本面分析结果良好和后来发生的并购行为引发了股价的大幅度上涨。
情况报告
约翰·帕利卡咨询服务 1997年10月3日
Mite公司 第2季度收益情况报告
（美国证券交易所代码：MTE）
股息：0.28美元 近期价格：8.25美元
市盈率：5.4倍 1977年价格范围：7.125～10.25美元
建议
对长期投资者来说，我们依然强调买入的建议。虽然目前股票市场比较疲软，短期的投资建议要从持有转变为少量买入。我们的观点的主要依据是公司良好的运营表现，近期股息呈上升态势，其产品总体市场前景良好，加强了下跌的保护措施，其股票的技术特点也在好转。
第2季度的收益报告显示，净收入为1 176 000美元（股息为0.50美元），总销售额为11 016 000美元。上一季度的净收入为1 068 000美元（股息为0.32美元），销售额为9 747 000美元。税后收益为每股0.04美元。当然，因发行15万美元的债券股票产生了额外的利息费用。已有100万美元的股票于上一会计年度发售。因此，这一季度发售了220万的股票，去年全年发售了330万的股票。
第2季度的收益（除去税款清偿）比我们预期的多了0.04美元，实际经营利润为11%（暂不考虑额外的利息费用），出现了公司发展史上业绩最好的现象。主要是因为公司的经营杠杆发挥了作用，进一步提升了利润空间（这一点在1977年6月2日的报告中已经做了解释）。此外，公司的财务杠杆发挥了强弩效应。主要归功于麦特公司的财务管理团队，尤其要感谢马塞尔·拉米（Marcel Lamy）先生，他正确把握了近日发生的财务竞标的机会，提升了股票的面值和每股收益。管理层已经表明，其顾客没有存货堆积的现象。公司董事长罗伯特·布林肯（Robert Binken）表明上半年的收益为2 066 000美元，每股收益为0.88美元，主要是因为Mite公司的市场环境改善了。根据当前的情况，我们可以认定在本会计年度末的时候，公司依然会有比较良好的经营结果。我们可以预计每股收入为1.75美元，增幅为3%。进口并没有影响Mite的销售额。
Mite公司将股息增加到了每股0.70美元，进而将收益提升到了3.4%。我们认为股息还要继续增加，从而使收益更符合行业的发展。收益率约为5.2%（1977年9月26日普通股报告，第4～5页）。另外一方面，Mite的市盈率低于行业的平均水平7.3。鉴于该公司过去5年的增长率比行业的平均水平（11%）提升了1.5倍，股票收益和公司的利润率处于行业领先水平。从市盈率的角度来看，大大低估了普通股的价值。我们认为该倍数还将增大。
通用汽车公司声明1987年，汽车和卡车行业的单位销售额将达到1 550万美元。这证明Mite公司紧固器的销售额将继续保持良好态势，为公司带来足够的财务储备，抵御这个具有周期的行业下一次出现的下滑。Mite公司的现金存量为800万美元，到了本会计年末时，该数字还将增加到1 100万美元。因此，每股4～5美元的收益绝对不成问题，因为公司的现金存量充分，也大大增加了该公司并购的潜力。我们认为若遭遇严重的经济衰退，造成汽车销售额大幅度下跌，Mite的每股收益也能达到1.00美元。Mite公司市盈率为7倍（市盈率在经济高峰时较低，在股票价格周期的底部时较高）。Mite的现金存量肯定会大大提高其要约收购的吸引力。因此，我们认为即使价格下滑，公司承受的风险有限。
从技术层面来看，Mite股票的价格止跌回升，目前处于中性位置，平衡成交量指标为+800。200日周期的趋势线继续上扬，自从8月中旬以来，一直保持在7.5美元水平，比4月中旬的7.125美元的水平高。8月，Mite股票跌破了下跌200日趋势线，突破点位8美元，如今在8.375美元水平，又突破了该200日周期的趋势线。由于200日周期趋势线上扬态势强劲，目前没有发现任何严重的、表示走势恶化的技术信号。股票目前处于不涨不跌的情况，有上升的迹象。有些技术分析师认为我们已经经历了牛市，目前就处于熊市，总体上比较消极。要注意，道琼斯工业平均指数的疲软还没有在整个市场的平均值体现出来。
约翰·帕利卡
特别留意：我们首次推荐买入持有Mite公司的股票是一年前，在4美元左右买入，在超过5美元一点点的水平上加仓。我们购买Mite股票最基本的理由是该公司的现金存量丰厚。通过阅读l0-K，我们可以知道公司在自我投资方面有比较成功的历史（购买普通股）。我们还认定Mite股票是大大被低估了。在推动Mite普通股继续上升到一个比较现实的水平过程中，有三个因素起了关键的作用。考虑到现在人们对于并购的热衷，我们尤其觉得Mite公司处于比较吸引人的财务状况。
情况报告
约翰·帕利卡咨询服务 1978年2月7日
FCA国际有限公司 第2季度收益报告
股息：0.12美元 1978年1月11日推荐价格：1.95美元
收益率：5.6% 近期价格：2.15美元
当前市盈率：5.8倍 1977年价格范围：1.40～2.00美元
1978年估计的市盈率：5.2倍 1972～1977年价格范围：1.25～15.00美元
注释：自从我们1978年1月11日发布买入建议以来，FCA国际集团的普通股已经从1.95美元增加到了2.15美元，增幅达到了10%。在这一期间，道琼斯工业平均指数从773点下跌到764点，下降了1%。
建议
根据预测的情况，我们继续推荐买入FCA国际股票，因为公司业绩持续增长。FCA的财务状况继续吸引内外部投资人员，该股票交易的技术条件更加有利。
推荐理由
第2季度的报表数据比较乐观，进一步证明了于1978年6月30日终止的会计年度中，该公司的总体经营状况非常好。一般情况下，FCA国际集团的下半年表现都要比上半年好。该公司的管理层向董事们发布的报告中声称：“我们对公司下半年的经营结果非常有信心，我们相信从1977年7月1日至1978年6月30日会计年度将获得不菲的成就”。（虽然，这句话用法语来说，更能听得出来说话者胸有成竹的语气。）该年度每股收益为0.41美元。在1977年12月31日年度第2季度中，税后收益（EAT）增加了24%（虽然税率比较高），而税前收益和税后收益的数据表明公司收益可观，收入比应收账款的比率从6.6%增加到了7.2%。
虽然，这里并没有显示经营成本数据，但它们应该相反。可以说加拿大元的贬值有利于提高外汇收入。总之，正如我们在1978年1月11日讨论的，FCA国际集团已经充分利用了各种盈利的方式，实现了上述的业绩。FCA国际集团的现金头寸为3 200 000美元，预计到1978年6月30日，可以达到3 800 000美元（每股收益为0.88美元）。
技术层面分析
自从我们发布了1978年1月11日的报告后，FCA国际集团的股票交易价格从未低于2.00美元。因此确认了短期内已经突破了2.00美元为阻力位。过去18个月以来，这一水平一直没有被突破。因此，我们为交易者提供的建议是正确的。真正的测试水平到达了2.3美元。若股价突破该水平，表明出现了重大的突破。1978年1月11日的平衡量指标为+7 900。由于时间较短，且已经发售的股票每股平均的平衡交易量水平较低，我们不可能此刻就认定这一指标完全正确无误，虽然该指标显示了看涨的信号。我们技术分析的缺点是我们不可能提供详细的图形，好让我们在上面进行50日周期或者200日周期的趋势线分析。
约翰·帕利卡
本报告所提出的观点，其依据的来源比较可靠，但我们不能保证提出的观点完全正确。要求投资者审阅公司的财务报表，以获得更详尽的信息，因为这里都是简化的观点。当然还有考虑国别以及外汇波动的情况。在发布本观点前，要立即书面通知有关客户，这样他们才能迅速对市场上出现的变化及时反应、行动。我们在普通股市场中拥有自己的头寸，若股价超过了2.00美元，相当于我们自己创造了市场。