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案例循环解析
经济趋势的变化常常会促使人们对某些行业或领域更加重视。另一个策略是充分利用某个流行群组——该群组所具有的投资机会是以不断变化的经济数据为基础的，所以它有可能现在是这种表现，而一旦有了新的数据，它就会转变方向。各种基本经济数据，如利率的变化都有可能导致这种转向。这种变化可能具有危险性，因为各种预计数据往往会随着股价的上涨而被抬高，反之亦然。交易者可能来不及利用这些预计数据。等到基本面发生变化，而且变化已经非常明显时，股价已经转变了方向。
技术分析可以帮助交易者更好地把握基本面决策的时间，因为从技术角度来说，人们可以有很多方法来利用感知到的经济数据的变化。
2003年6月至7月间，债券价格急剧下跌，因而利率上升（见图5-5）。回想起来，这是由于经济在2002年触底回升所致。美国共同资本管理公司于2003年8月20日做出如下总结：20
近来，固定收益市场一直动荡不安，其中不乏历史上最引人注目的收益率波动。有两条消息迫使债券价格走低，而收益率随之上升。一条消息是经济预期的增长（可能导致通货膨胀和利率提高），另一条消息是，美联储不愿意购买期限更长的国库证券以降低利率。这轮收益率的上升是其在45年持续走低并于今春触底之后的重大转变。短期收益率曲线的上升比长期证券要慢一些，这反映出利率在可预见的将来会保持在较低水平。两年期票据和十年期票据之间的收益率差距创下了20年来的新高。
图 5-5 20年期国债收益率（2002年4月至2003年7月）
资料来源：Used by permission of Stockcharts.com.
时任美联储公开市场委员会成员的本·伯南克在2003年7月23日题为“不必要的通胀下降”的讲话中为这次利率上升打了预防针。这肯定给已经嗅到利率要上涨的债券市场凭添了几分担忧，因为伯南克警告说通缩加剧可能会损害经济。
“今天，我想就‘不必要的通胀大幅下降’跟各位说说我的观点——尤其要说是，为什么说未来通胀的大幅下降的确是多余的；为什么说不应忽视进一步反通胀所带来的风险，尽管这种风险‘很小’；这种通胀下降对货币政策的实施意味着什么。”伯南克在随后的讲话中暗示说：“在将来的某个时候，如果一切进展顺利，通货膨胀将会趋稳，利率也将开始上升。”21那么，债券经理人是否应该先行动起来，然后再向主席提问？想想那些认为利率现在准备上升的交易者吧，这种情形或许会激起他们对于通胀加剧的担心吧。
卖出债券
使用技术分析法的交易者或许可以认识到这一点（见图5-6）。头肩顶（HS）形态表明债券价格即将下跌，并导致利率上升。用头部的点位减去突破颈线的点位，即97-93.5=3.5点。然后用93减去3.5，我们便得出债券的价格目标是89.5美元。
图 5-6 20年期国债头肩顶形态（2002年4月到2003年7月）
资料来源：Used by permission of Stockcharts.com.
我们还可以使用取整数这一技术分析法。有些交易者的交易原则是取整数，那么在上面的例子中我们的价格目标就是90美元。请注意，债券在这个点位经过短暂的反弹，接着进一步下跌。所以在93美元卖出，我们就可以赚到3.5点或者3.76%，在扣除交易费之前的利润率约为3.8%。
我们本可以赚得更多，因为头肩顶形态得到了其他负面指标的确认，这就促使我们去找比93美元更低的价格。RSI出现了负背离，TLT在6月不断上升的最高点没有得到RSI的确认，而是出现了较低的最高点。MACD在93美元的点位仍然处于卖出信号模式，因为MACD没有通过其移动平均线（见图5-7）。
图 5-7 20年期国债头肩顶形态（2002年4月到2003年7月）
资料来源：Used by permission of Stockcharts.com.
现在我们仍然不能保证债券价格一定会继续下跌，所以交易者可以买入买权，或者设置一个心理止损位，就像我们以前分析过的一样。我们可以在85美元左右保持空头，因为在这里可以看到4月的支撑位。我们可以尝试在87美元附近提前补仓，因为这里是4月的近期支撑位（见图5-8）。
到目前为止都还不错。从这轮卖出中的获利至少可达3.8%，如果我们在87美元附近补仓，则有可能超过6.5%。我们就取一个平均值，在扣除交易费之前，我们应该可以获得5.1%的利润。TLT的流动性很强，因此可以假设其买进卖出这样来回一次的交易费为1%。我们还能怎么做？与股市来个配对交易如何？
图 5-8 20年期国债头肩顶形态（2002年4月到2003年7月）
资料来源：Used by permission of Stockcharts.com.