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7.4 困境反转型投资思考
前面的《投资策略谈6——困境反转型投资策略》专篇讲解了困境反转投资模式，文章里总结了困境反转的三种情况：①行业出现危机状态导致企业利润大幅衰退甚至出现亏损。②周期性行业处于低谷状态。③偶发性事件或者企业经营自身问题导致企业业绩大幅衰退。简单来说就是行业性危机或者公司自身出现危机，专篇里有详细的介绍，这里就不重点阐述了。
下面重点想说明一下困境反转型投资模式存在的一些问题。
第一点，反转具有不确定性。以本人投资过的上海家化为例，先后两次中度仓位持有，收益率还不错，但都是套利模式起了作用（大股东收购股票），运气是主要原因，时至今日，上海家化的基本面并没有完全反转，营收增长还是低于行业增长率的，基本面的根本问题没有解决（在天然、植物领域同时受到国内和日韩企业的激烈竞争，公司以前和欧美国际大牌展开竞争，但现在公司需要同时和欧美国际大牌、日韩天然植物品牌、国内中低端天然植物品牌展开竞争），这个局如何破？上海家化基本面能否彻底反转具有不确定性。再以本人2018年投资的周黑鸭为例，2018年业绩大幅衰退30%，能否反转过来具有不确定性，唯一能做的就是研究财报，收集各种资料，利用行业逻辑和常识进行逻辑推理，个人估计发生反转的概率很大，但不反转的概率也是存在的，在盖子没有揭开以前没法100%确定。这就是说反转的不确定性始终是存在的，事后来看可能很清晰，但事中其实是一团迷雾。解决方案就是加强对行业和企业的理解，尽量降低不确定性，实在看不明白的就靠边站，并不是每一次困境都是机会，只抓住属于自己的机会就可以了。
第二点，反转时间具有不确定性。李宁用了5年的时间基本面才有所反转，用了7年时间才真正开始表现在股份上，投资者内心的煎熬无以言表。当然茅台和五粮液反转时间不到2年，的确不错。由于行业不同，企业不同，即便基本面能够反转，时间也有很大的不确定性，这增加了投资的难度。依个人经验来看，一般基本面的反转周期在3年左右，投资周期至少在3年以上，这对资金提出了要求，没有3年以上的长线资金支持，勿碰困境反转型投资。
第三点，心理层面做好充分的准备。股价长期在持仓成本线以下、反转时间的不确定性、能否反转的不确定性，以上三种情况对心理是一个巨大的考验。长线持股的时间成本高昂，一旦判断错误，时间、资金、心态三者皆受损，代价巨大，非一般人可以承受得起。另外，投资标的经常与大盘不同步，在牛市里受到基本面的压制涨幅有限，而大盘和其他股票经常会大涨，这对心理上的打击是巨大的，投资者经常会对自己的判断产生质疑，所以心理层面修炼过关是投资困境反转型股票的前提条件，心理承受力才是修炼的最大难点。
困境反转型投资虽然很难，但长期的收益率还是不错的，按照本人的经验，还是用以前的笨办法，想办法降低投资难度，同时提升投资成功概率。前文已经提出了5种降低投资难度的办法：①降低困境反转型股票投资难度的第一点是投资龙头企业；②降低困境反转型股票投资难度的第二点是从终局看问题；③降低困境反转型股票投资难度的第三点是等待催化剂事件的出现；④降低困境反转型股票投资难度的第四点是从管理角度看问题；⑤降低困境反转型股票投资难度的第五点是足够低的价格补偿。对于这5点前文已做了详细的介绍，读者可以回顾一下。
困境反转型投资案例里面大量企业陷入困境而不反转的例子比比皆是，这种投资模型很难，对人性和资金成本的考验是非常苛刻的，并没有想象得那么简单。总之，困境反转型投资策略是一种高收益的投资策略，同时也会有一种被煎熬的投资过程，在没有反转以前，投资者内心是非常煎熬的。困境反转型投资策略是一种赔率更高，但概率一般的策略，所以核心问题是在保证赔率的前提下提高概率，降低投资难度本质上就是提高反转的概率。