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16.5.1 2017年操作总结
2017年上证综指由3103.64点震荡上行，年底收盘至3307.17点，全年上涨6.55%。大盘波澜不惊，貌似牛市一期的走势！笔者2017年的投资收益率为70%，基本上是在高位收盘，跑赢大盘63.4个百分点，结果完全超预期，应该是入市以来收益率最高的一年了，目前是82.5%的持股仓位。对2017年个人操作的分析如下。
1．对2017年的市场分析
2017年大盘波澜不惊，在震荡中上行，但个股风云突变，全市场应该有超过1600多只股票下跌，但白马蓝筹股异军突起，涨幅巨大，的确是价投的绝对大年，价投们应该都赚得盆满钵满！
2．对2017年的操作思考
（1）持仓结构的微调整。卖出了众多“老友”，有五粮液、招商银行、万华化学、国投电力以及上海家化，都是好股票，其中招商银行和万华化学都是持股接近10年的“老友”了，其实是有一点不舍的，但由于找到了性价比更好的标的，所以只能放弃，希望有缘再相会！买入的标的有老白干酒、泸州老窖、青岛啤酒、桃李面包、华兰生物、海澜之家、人福医药。2017年的换手率估计在30%左右，实在是有一点高了，以前的换手率也就20%（平均5年持股周期），后面会降低换手率，稳定在20%～25%，做4～5年的长线布局。
（2）2017年的投资思考。2017年，我对投资有了许多新的思考，有了更多的认识，简单谈几点：①用屁股赚钱。2017年是丰收之年，但第一批种子是2014年白酒塑化剂事件以后种下的，第二批种子是股灾以后种下的，两批种子都发芽结果了，持股不动就把钱给赚了，所以大部分钱是靠屁股赚到的！长线投资才是王道。②好股吃3年。2016年和2017年都是白酒股的天下，创造利润空前，估计2018年白酒股还会有很好的表现，真是好股吃3年。③仓位管理非常重要。克服贪婪和恐惧的有效工具其实就是仓位管理，心态不稳了，怕调整了，就适当减减仓位，减到心情平稳就行了！投资不能太贪婪，动不动就满仓加杠杆，那是找死的做法，手里持有一部分现金，时不时会发现一些好机会，现金是永不过时的看涨期权。
（3）2017年的失误之处。貌似没什么失误嘛！开外挂的一年。
3．2017年的最大收获
只有一句话，非常重要的一句话：创始人、企业家、治理结构，是一个公司最终的核心竞争力，伟大的企业家与优秀的治理结构才会激发每一个人的正能量与创造力，好的组织与好的商业模式应该充分激发人性善的一面。只有人才是创造价值的终极源头。找到一个好的行业，找到一个好的企业家，恰好出现一个好的价格，淡定地买入，时间自然会创造价值！
4．对价值投资的理解
第一个阶段（2013年以前），认为低估是王道。以低PE高分红作为估值的核心，筛选了一批股票，但投资结果大失所望，都有一点怀疑人生了！
第二阶段（2013—2017年），认为成长性才是王道。以合理估值买入具有发展前景的好企业是不二之选，合理利用行业性的不利时机寻找买入点，买入以后享受企业成长的时间红利，这段时间投资复合收益率为33%。成长性的确可以创造价值。
第三阶段，就是当下，我对投资有了进一步的领悟，认为从企业经营的角度来看投资才是王道：①企业家才是创造价值的源泉。优秀的企业家会创造出良好的商业模式和公司的治理结构，企业在竞争中自然会脱颖而出。②行业以及行业所处的竞争结构非常重要。③垄断才是商业竞争的本质，有能力走向垄断的企业才是优秀的企业。④产品力非常重要。好的行业+优秀的企业家+类垄断的商业模式+好的产品体验+合理的估值=利润的源泉。
最近三年主要看了成功企业家的传记以及企业经营方面的书籍，价值投资很好理解，但难以操作，要发现好的企业必须有企业家思维，站在企业家的角度来看待企业，这就需要知识的积累。价值投资的门槛其实非常高，需要有大量的知识储备和经营企业的思维，路还很长，我才刚刚入门而已！