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16.2.1 2014年操作总结
2014年，大盘由2115点一路上涨至年底的3234点，上涨幅度为52.9%，典型的牛市行情。但过程并不像结果那样美好，具体的走势可分为三个阶段：①2014年初到2014年7月21日，大半年时间股市低迷，大盘在2000点附近窄幅震荡，毫无生机，丝毫看不出牛市的征兆，大部分投资者都认为这又是一个平淡无奇的熊市年份，毫无希望；②2014年7月21日—11月20日，历时4个月，股市开始缓慢地放量增长，上证综指由2057点上涨至2443点，上涨18.8%，期间最高点突破2500点，有经验的投资者已经感觉到了牛市的脚步，但大部分投资者还持观望态度，成交量有一定程度的放大；③2014年11月20日—12月31日，大盘快速拉升，仅仅用了40天的时间，大盘由2443点上涨至3234点，上涨32.4%，可见一年中真正赚钱的时间仅为10～15天，但为了这短短的这几天，你必须耐心地等待很长时间，错过了这几天，会碌碌无为，颗粒无收。这印证了一句话：“当闪电来时，你必须在场。”
2014年，笔者的投资收益率为40.8%，跑输大盘12.1个百分点，结果不算太理想，主要原因是2014年新资金买入的股票收益率太低（2015年或许正好相反），若剔除2014年新投入资金，则收益率提升至45%，结果稍好一些。2014年在股市低位增加了消费类股票，2015年的目标是大幅度提升绝对收益，至少保持不低于大盘的增长率。
1．对2014年的市场分析
2014年，大幅度跑赢市场的投资标的有非银金融类、低价周期类股以及大蓝筹；与市场同步的投资标的有银行类；其他股票均大幅度跑输大盘，其中在熊市中表现出色的医药类和消费类表现最差，在行业涨幅中排名垫底。在牛市启动以后的牛市一期中，金融类以及低价周期类股票大幅度上涨是符合预期的，也是牛市一期的规律之一，大部分投资者抱怨满仓踏空是有一定道理的。目前牛市一期已经基本结束，以上行业的股票上涨行情基本告一段落了。
2．对2014年个人操作的分析
（1）在7月21日之前的第一阶段，采取逢低逐步买入策略。上证综指在2000点附近窄幅震荡，消费类个股普遍创新低；周期类个股受到反复践踏，成为垃圾；银行股跌破净资产，无人问津。在此期间，利用消费类股票走低的机会买入了一部分优质消费股、医药股。第一阶段丝毫没有牛市的征兆，在熊市思维下买入防守型的优质消费股和医药股的策略无可挑剔，值得肯定，本阶段操作得分在90分以上。
（2）在11月20日之前的第二阶段，操作上值得商榷。该阶段牛市启动的特征已经比较明显，本人也已经判断是牛市行情，但操作上还是熊市思维，错失了扩大战果的机会，得分为60分，反思如下。
①对牛市一期的规律认识不清，错失了金融类和低价周期股的买入机会，主要原因是对上一场的牛市缺少深入的分析和理解，没有深入参与其中也是主要原因之一。这一点目前已经有了很大的改善，对牛市的运行规律有了深度的认识。
②缺少必要的冒险精神，即如查理·芒格所说：“当赔率非常有利的时候必须大举押注。”其实对金融类股票在牛市中的表现还是有所了解的，但由于熊市思维作祟以及不愿意冒大一点的风险，结果错失了加仓招商银行、中信证券、中国平安、中国神华的重大投资机会，这是跑输大盘的重要原因。目前，对查理·芒格的名言已经有了深度的理解，熊市思维已经彻底转变，但对防守型思维，缺少冒险精神的状态还需要进一步修炼，希望下一阶段能够有所突破。
③这期间，买入周期型股票中国神华是唯一的亮点，值得肯定，但是出于防守才加仓的，主要是看中其分红收益，遗憾的是，买入仓位偏低。
（3）在11月20日之后的第三阶段，操作上值得肯定。第三阶段，大盘快速拉升，牛市特征非常明显，此时满仓持股不动是最好的策略，该阶段热点逐步扩散，无法准确预测，我不追热点，让热点来追我是此阶段的操作核心。在该阶段，本人心理状态已经彻底调整为牛市思维，满仓持股，并利用大幅度波动适度低位加仓，操作策略非常准确，得分为90分。该阶段招商银行存在加仓机会，但错过了，有点小遗憾。
3．2014年的不足之处
（1）对部分持有标的的理解深度不够。之所以错失一些机会，本质上是对买入标的缺乏信心，这就需要对标的自身以及所处行业有深度理解，这一点是获利的关键要素，需要修炼的是“理解行业的本质和商业的本质”。
（2）对牛熊市规律认识不足。从大的层面来理解市场，对牛熊市的规律认识意义重大，直接影响整体的操作策略。对这一点以前没有重视，以后需要从两个方面做起：①深度参与是基本前提，只有参与到市场中才会有深刻的理解，对操作进行实时记录，事后回顾反思，这样才会有极其深刻的认识。对上一轮的牛市缺乏深度理解以及熊市印象深刻就是活生生的例子。②自己动手总结牛熊市的规律，外加大师经典语录的验证，得出一套自己能够深入理解的牛熊市规律，这是终极目的，与深度“理解行业的本质和商业的本质”同样重要，属于个体和整体的关系。
4．2014年的收获
（1）对六大投资行业有了深度理解。以前对行业的分析都是零散的，没有重点，缺乏统筹性的分析，现阶段通过精确聚焦“六大投资行业”，能够做到有的放矢，事半功倍，而且对行业的理解可以进一步深入，聚焦时间，聚焦行业，最后聚焦企业。
（2）从过分关注价值低估股票到关注成长性股票的转变。以前的投资标的以价值分红型以及困境反转型为主，关注点更多集中在价值低估本身，结果在某种程度上落入了价值陷阱中，有许多失败的教训。现阶段除了关注价值之外，更多地关注企业成长性，给予成长股一定的估值溢价，这才符合投资的本质。虽然这一次策略的转变对2014年的收益贡献是负值（一定程度的路径依赖，挨了市场的耳光），但我相信这一策略无可挑剔，在更长的时间段内会有更好的收益，在2015年或许会得到验证。