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国情不同：各自皆有“特色”
未知
国情不同：各自皆有“特色”
阿里巴巴创业不到20年，很快就在全球出了名。美国前财政部长亨利·保尔森（Henry Paulson）说：“阿里巴巴的商业模式很难说是独创的，亿贝（eBay）在淘宝之前出现，贝宝（PayPal）也先于支付宝问世，网上银行也已在西方盛行多年。但每个案例中，马云都根据本地市场做出关键改变。比如，因为许多中国人没有信用卡，他就非常聪明地设计了一个可信赖的在线支付系统。在中国，各种迫切需求驱动着一切适应性变化。”[16]今天，阿里巴巴和腾讯的移动支付已经成为全球金融科技的领跑者，为世界所瞩目。美国《财富》杂志网站2017年12月6日有篇文章说：“在移动生态系统和移动支付领域，中国领先于美国，部分原因是中国越过固话直接进入移动手机时代。如今，微信支付有超过6亿活跃用户，远超苹果支付用户。”与中国国情的紧密结合，使中国的高科技公司在金融科技领域能够弯道超车。因此，对具有中国特色的制度和产品能够在世界上确立领先地位应该有我们的自信，中国也可以成为世界规则制定的参与者与贡献者。
看了伦敦和芝加哥期货市场的一些资料，发现每个国家的期货市场都既有一般性的地方，也有自己特殊性的地方。虽然各国期货市场在大的原则上都差不多，但共性之下每个国家都有自己的特色。
从期货合约设计看，我国目前的50多个品种，合约期限都在一年以内，工业品期货一般是1~12月每月一个合约；农产品期货一般是隔月一个合约；金融期货一般是当月、下月及随后的两个季月（每季度的最后一个月）合约。成熟市场期货品种合约数量普遍较多，合约期限较长。如美国期货市场，农产品期货一般是隔月一个合约或每月一个合约，合约期限最长能到三年左右；能源类期货一般是每月一个合约，合约期限最长可达10年左右；金融期货一般是连续多个季月合约，如标准普尔500股指期货是连续5个季月合约。英国期货市场有日、周、月合约，同时有超过一年以上的合约，如铜、铝期货合约期限最长可达63个月，锌、镍期货合约期限最长可达27个月等。德国主要是金融期货，一般也是连续多个季月合约，如交易量最大的长期欧元债券期货（Euro-Bund futures)，就是连续三个季月合约。
从交易方式看，我国期货交易所采用的是电子撮合交易。美国芝加哥商业交易所是公开喊价和电子撮合交易相结合。英国伦敦金属交易所是公开喊价、办公室间电话交易即场外交易、电子撮合交易三种交易方式并存。德国欧洲期货交易所（EUREX）与中国一样是电子撮合交易。
以上看出，即使祖先同为盎格鲁–撒克逊人的英国和美国的期货交易所也有许多差别。如交割方面，伦敦金属交易所可以每天交割，这是与美国等其他国家期货市场的重要区别。伦敦金属交易所每天都有合约到期并进行交割；而美国期货市场一般是每月交割一次。期货合约持有者如果不想到期交割，可以选择提前平仓，或将合约转到以后的月份去。中国主要学习和借鉴美国期货市场制度，交割方面与美国比较接近。
上面的叙述说明，即使在发达市场国家，也有一个“一般性”和自己国家“特殊性”结合的问题。伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）法规部执行总监尼克·韦瑞伯（Nick Weinreb）2010年参加在北京金融街丽思卡尔顿酒店举行的一次会议上说：“金融市场、期货市场是一个统一的自由市场，每个国家在执行过程中，流程其实差不多，大致原则也非常类似，但国与国之间的细节却非常不一样。美国和英国的法律框架是不一样的，尽管在某些方面非常相似。”[17]
如前所述，20世纪90年代初，当我们刚刚建立期货市场的时候，采取了照抄照搬国外期货市场“一般性”的做法，但由于缺乏相应的环境支持，没有太多考虑我国国情，期货市场在最初的几年出了许多问题，并进行了两次清理整顿。我们按照不同阶段我国的实际情况进行调整后，我国期货市场开始规范发展。实践告诉我们，在中国“新兴加转轨”的特殊环境中，仅仅照抄照搬国际“一般性”是行不通的，需要依据国情的“特殊性”，实事求是、创造性地去寻找和探索适合我国期货市场的发展道路，寻找一条把“一般性”和“特殊性”结合起来的路子。如果没有期货市场的“一般性”特征，也就不成其为期货市场；但如果不将自己国家的市场环境“特殊性”和国际惯例“一般性”充分结合，期货市场在中国也很难发展起来。这是在20世纪90年代已经被证明的经验。在经过长达7年的清理整顿后，在对过去实践不断反思中，我们按照把国际市场一般规律和中国国情特殊性相结合的思路，逐步建立起了具有中国特色的期货市场。
从一般性看，我国期货市场的制度设计反映了国际主流期货市场的一般性规律，在原则性、流程和交易机制安排上基本保持一致。如产品设计、集中竞价、双向交易、会员制度、保证金制度、中央对手方统一清算、交易所自律管理、行业自律监管、政府部门监管等方面，这些都和美欧等成熟期货市场的制度设计差不多。
从特殊性看，考虑到我国期货市场与发达国家期货市场产生的背景和环境差异，根据我国“新兴加转轨”的特殊国情和发展阶段特征，特别是适应我国总体信用环境和现货市场发展水平，我国期货市场实行了一些有中国特色的制度安排。一是在交易所体制上，保持交易所的公共性、非营利性并由监管部门直接管理。这与成熟市场追求利润的公司制交易所或会员完全自治的会员制交易所不同，我国的期货交易所无论是会员制还是公司制，都是政府主导，且不以营利为目的。二是在保证金制度上，禁止成熟市场广泛采用的信用交易，必须先交钱才能交易。我国期货市场按照毛头寸收取保证金，而成熟市场普遍按净头寸收取保证金。三是在交易所应对市场风险的财务资源上，由于我国信用环境不发达，一方面交易所普遍设置了较高的保证金水平，另一方面加大了风险准备金的储备。四是在极端情况下的风险处置措施上，除了实行限制开仓、强行平仓等制度外，还实行强制减仓制度[18]。五是在投资者资金的保护上实行保证金安全存管监控制度，专门设立了中国期货市场监控中心，实行保证金存管监控，防止期货公司挪用客户保证金。
前面分析过，我国期货市场是在从计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中，由政府主导发展起来的，具有明显的“新兴加转轨”特征。具体表现为以下几个方面。一是在现货市场价格体系不完善的情况下发展我国期货市场，其产品设计、市场运行和功能发挥都会受到改革开放进程及其他宏观政策影响。二是我国期货市场投资者结构特殊，与西方主要是机构投资者（金融机构、资产管理机构和实体企业）不同，我国主要以自然人投资者为主，如何发展机构投资者，消除金融机构参与期货市场面临的种种障碍，有序引导更多的现货企业参与期货市场套期保值，不仅需要市场各方的努力，还需要社会各方的积极支持与配合。三是监管部门承担着加强市场监管和促进市场发展的双重职责，两个角色的不同定位决定了我们需要在监管与创新、规范与发展之间平衡考虑。因此，我国现阶段期货市场制度设计体现出风险控制从紧、监管从严、以牺牲一部分市场效率而换取稳步健康发展的理念。当然，随着我国市场环境的变化，我们也正在对发展理念和思路进行调整，进一步提高市场效率，提升我国期货市场的国际竞争力。
把期货市场发展的一般规律性和中国国情的特殊性结合起来，从中国的实际出发，实事求是，不为所谓“国际惯例”的教条和既定的框框套套所累，这是我国期货市场在实践和探索中总结出来的经验，也是中国特色社会主义理论在期货市场实践中的具体运用。20多年的期货市场发展实践证明，我国的期货市场制度是和现阶段我国市场发展环境相适应的，是和我国社会主义初级阶段的市场经济水平相符合的。
国际国内对我国期货市场20多年的发展评价比较正面。从国内看，党中央、国务院充分肯定期货市场的功能和作用，在“十五”“十一五”规划中都明确提出要稳步发展期货市场，“十二五”规划、“十三五”规划分别提出要“推进期货和金融衍生品市场发展”“积极稳妥推进期货等衍生品市场创新”。从2004年开始，每年的中央一号文件都提到要发展期货市场。国务院文件中多次强调，要发挥期货市场在定价、分散风险、套期保值和推进经济转型升级中的作用。[19]从国际看，第一次FSAP评估（国际货币基金组织和世界银行金融部门评估规划）对我国期货市场最终的评估结论是：在适用的14项基本原则中，我国全部符合的有9项，基本符合的有2项，部分符合的有3项。这一评估结论与对最发达的美国期货市场的评估结论基本相当。这表明即使按照国际标准，我国期货市场制度的有效性也得到充分肯定。最新一次FSAP评估认为，中国的证券期货监管制度总体符合国际标准的要求，并特别指出中国在投资者保护和市场风险监测方面的先进做法值得其他市场借鉴。
中国期货市场在立足国情、学习借鉴国外及改造创新中快速发展起来，并在短暂而快速的发展过程中形成了自己的一些特色。它既遵循了期货市场发展的一般规律，又契合国情加入了自己的一些特点。我国期货市场20多年的健康稳定发展，就是不断地将西方期货市场发展的一般规律性和中国的特殊性结合的发展历史。