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过度投机：碎了杜鲁门大学梦
未知
没有监管的期货市场，毁了一位美国总统的大学梦。那位在第二次世界大战尾声中继任罗斯福美国总统职位的杜鲁门，他的家族因期货投机而破产。他认识到，政府监管期货市场是必要的。
监管是市场安全和信心的保障，这个道理是世人后来才明白的。期货市场的经济功能使它具有积极的社会意义。正是在这个意义上说，投机者的存在是必要的。他们用赌徒心态创造的流动性为套期保值者提供了管理风险的机会，为社会上其他参加或没有参加期货交易的经济实体无偿提供了价格信号，指导了它们的经济活动。但过度的投机交易，令市场被操纵，价格信号失真，不仅期货市场的经济功能不彰，而且还会对社会经济造成严重破坏。为了不让这些负面的情形干扰期货市场的经济功能，监管是必要的。扭曲的价格不仅对投资者不公平，更重要的是错误的价格信号，会对实体经济造成破坏性影响。国际上150多年期货市场发展的经验教训已经证明，期货市场经济功能的实现，单靠市场自身是不能完成的，必须要有政府监管的介入，纠正过度投机，防止市场操纵，以保障价格不因操纵而扭曲，套期保值不因逼仓而不能。
关于政府监管的问题，尽管许多市场人士、专家学者、政府官员认为自律管理更好，行政监管会影响效率，但他们也认为历史经验已经证明，仅有交易所自律管理，没有政府行政监管的期货市场是不行的。美国的梅拉梅德一直是一个信奉自由市场的人士，当年他依靠货币学派创始人弗里德曼写文章推荐，在芝加哥商业交易所的农产品交易池外推出了外汇期货。但他也认为期货市场应该有政府监管。他说：“一方面，像行业其他人一样，我反对更多的联邦政府监管的想法。自律监管是我们的信条——我们可以自己监管自己（事实证明仅有自律管理是不够的）。……但就像我说的，我的感情是复杂的。我明白直到我们有了一个真正的联邦政府监管机构，否则我们这个行业就永远得不到尊重。……在我看来，联邦政府对期货市场的监管是不可避免的。”梅拉梅德在其自传《逃向期货》一书中，描述了其在20世纪70年代面对美国国会着手创建商品期货交易委员会监管期货市场时矛盾而复杂的感受。[1]因此，如何保持政府监管与市场效率的平衡，一直是期货和衍生品市场讨论的热门话题。从过去到现在，这种对待监管的矛盾心理在期货交易所、中介机构、市场参与者身上普遍存在，而全球期货和衍生品市场发展的实践则一再清晰地告诉我们，在这个高杠杆、高风险、高收益的“三高”市场上，良好的监管是市场功能发挥的保障，是市场长期可持续发展的基石。