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房利美公司
1968年，早在30年前就已成立的联邦国民抵押贷款协会（The Federal National Mortgage Association,FNMA）变成了一家公众公司。其股票开始在纽约股票交易所上市，代码为"FNM"。
FNMA，或者是人们所称的“房利美”（Fannie Mae）是在大萧条时期结束后不久创立的，其目的是给购房者和房屋所有者提供流动性。房利美持有大量由联邦住宅协会（FHA）、VA以及农民住房管理局提供担保的抵押贷款投资组合。这些抵押贷款是从储蓄机构购买而来。房利美购买这些抵押贷款相当于给这些储蓄机构注入新的资金，以便其向社会发放更多的住房抵押贷款。
房利美也在二级市场上购买抵押贷款，然后将这些零散的抵押贷款打包捆绑在一起后将其作为“住宅抵押支持证券”（mortgage-backed securities,MBS）卖给投资者，这类证券还可以在公开市场进行交易。
自从首次公开发行上市后，房利美公司的经营就不再列入联邦财政预算之内。房利美公司的公开发行非常成功，其股价竟然在随后的4年内翻了6倍之多。
1970年，政府又成立了联邦住宅贷款抵押公司（Federal Home Loan Mortgage Corporation,Freddie Mae，简称“房地美”），其目的是为传统的抵押贷款提供支持以及与“房利美”展开竞争。其后房地美也被允许进入传统的住宅抵押贷款市场。这一举措建立了一个更加健康、更高效率的二级抵押贷款市场。
前面提到过，抵押贷款支持证券中一种较为复杂的形式叫做“抵押担保债券”（collateralized mortgage obligation,CMO）。这种债券是由房地美公司和私营企业发行的。对于CMO来说，这些集合起来的抵押贷款被分为好几“层”，每层的抵押贷款都有其相应的风险水平、利率和到期日（时间跨度从几个月到20年）。
CMO通常都有储蓄和贷款协会、抵押公司和大银行消费信贷部门在背后提供支持。潜在的CMO投资者包括银行、保险公司、对冲基金、养老金、共同基金和政府机构。CMO的投资优势在于，那些满足一定规模和信用等级要求的CMO可以由房利美和房地美进行担保，从而不用担心清算倒闭和违约的风险。
考虑到CMO的素质和分散化程度，评级机构往往给它们AAA的评级。对于CMO而言，由于降低了提前还款的风险，从而使其成为更有吸引力的投资工具。因此，当次级抵押债券闯入人们视野时，问题就变为：“一篮子烂苹果是否应该与一个好苹果得到相同的评级？”
1999年，当房利美和房地美公司的股价都达到高点时，有关它们的投资组合和其持有的次级债券品种的警告逐渐浮出水面。
对房利美公司和房地美公司的监管一直是国会以及住房和城市发展部（Department of Housing and Urban Development,HUD）的职责。2003年下半年，布什政府提议将两家公司的监管职责移交给一家独立机构。巴内・富兰克（Barney Frank），当时在共和党主导的国会金融服务委员会里面职务最高的民主党人，跳出来反对这项提议，他认为这会削弱贫穷家庭购买住房的能力。监管职责仍会得到认真执行。
房利美和房地美这两家公司使它们那些耐心的长期股东们都获得了丰厚的回报。随着公司业务的不断繁荣，最初1968年房利美公司的1000美元原始投资，到了2000年下半年房利美公司股价最高时的市值变成了惊人的27万美元。同样，房地美公司的股价表现也同样令人称奇。
资金仍在继续流入。到了2003年，房利美公司的总资产已达1万亿美元，而房地美公司也达到8030亿美元的资产规模。不过从那时起，两家公司的股价开始蹒跚止步起来。到了2007年年中，它们的股价水平与1999年初的股价水平相当。此时那些主管政客们又再次向投资者保证，目前的情况一切顺利，没有什么可担心的。