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技术指标
每个月存下一点，一年后你就会吃惊地发现并没有多少。
——欧内斯特E.哈斯金斯
技术指标有好几百种，其中大多数来源于四个方面：
➣商业数据
➣投资者活动分析
➣市场活动
➣不相关的巧合因素
下面所解释的技术指标在过去都相当可靠，但在股市每个转折点都完全奏效的指标几乎没有。由于这个原因，投资者应该维持一个指标的组合，或建立一个由多个指标组成的综合指标。
货币供应指标
许多华尔街的专业人士相信，股价与整个国家货币供应的扩张或收紧具有相关性。的确，自第二次世界大战结束后60年来的研究表明，两者的确存在一定的相关性，尤其是在考虑到通货膨胀的情况下。当货币供应量以一个相当稳定的速度增长，同时通货膨胀较低不会引起太大关注时，股价往往会上涨。另一方面，不管是货币供应增长的紧缩还是通货膨胀率的提高，抑或是两种情形同时发生，都会被视为股市明显的不利因素。
货币供应指标按月计算。它显示了在按消费价格指数（CPI）与上年同期相比进行百分比变化调整后，M2与上年同期相比的百分比变化。其中M2是应用最为广泛的货币供应量参数，美联储将M2定义为现金、活期存款和除大额定期存单以外的商业银行存款的总和。
计算货币供应指标，可以从100里面增加或扣除M2的百分比变化与通货膨胀的影响（用CPI的百分比变化表示）。例如，假设上月M2与去年同期相比增长6.5%，CPI与去年同期相比增长4.0%，那么当月的货币供应指标为102.5（100+6.5-4.0）。另一方面，如果M2增长了3.0%，而CPI增长了5.8%，那么当月的货币供应指标将只有97.2（100+3.0-5.8）。
20世纪40年代后期，由于通货膨胀率高于货币供应增速，这一时期的货币供应指标经常低于100。企业利润保持增长，但股价却止步不前。20世纪50年代大部分时期，货币供应指标都在100至104这个区间震荡。在这一时期，货币供应温和增长而通货膨胀率维持较低水平，此时的股价呈上涨态势。
总体而言，当货币供应指标下降时，股市会比较脆弱，而当该指标趋于稳定或上涨时，股市则表现良好。当货币供应指标下降而同时股市却在上涨时，投资者应特别小心。1972年和1987年中期就发生了此种情况，随后市场旋即出现大幅下挫。与此相反，如果货币供应指标突然大幅提高而股市还在下跌时，那么市场可能已经接近底部即将反转。
在货币供应和通货膨胀率数据高度引人关注（似乎大多数时间都是如此）的经济动荡时期，货币供应指标可能是一个可靠的工具。
此外，还有一个同样值得关注的，同时也很容易计算的货币供应指标。通过将M3和M2相减并将差额绘制成曲线，我们可以创建出另一个与股票价格具有较大相关性的指标。美联储将这两个货币存量之间的差额（M3-M2）定义为“机构资金和存款机构的某些受到管理约束的负债（即大额定期存款、回购协议和欧洲美元）”。
EPS/国库券收益率比率
衡量股票价格和其他投资机会的相对价值的最佳方法之一，就是计算标准普尔500指数的每股利润收益率与3月期的短期国库券收益率的比率。这个每月都能得出的比率很容易计算和维护，它是用以下方式构建的：
➣将标准普尔500指数最近12个月的每股利润除以指数当月的月平均价格，结果称为“利润收益率”。
➣将“利润收益率”除以同一时期的3月期短期国债的平均收益率。
如果得到的比率低于0.9，那么预示着这可能是抛出股票的良机；如果比率达到或高于1.2，通常表示这是购买股票的时机。
卖空总额
大约在每月中旬，纽约证券交易所和其他交易所都会公布它们各自的卖空股份总额数据。这些数据是投资者从别处借来并卖出的股票数量，他们相信可以在日后以更低的价格买回相同的股票。尽管较高的卖空股份总额表示许多投资者预期股价将会下降，但它也同时代表了潜在的购买力。在过去数年里，纽约证券交易所的卖空股份总额是一个可靠的市场指标，尤其是当卖空数据表现出与交易数据相关时。
“卖空比率”（short interest ratio）就是测量这种相关性的指标。将纽约证券交易所的卖空股份总额除以同一时期内的日平均交易量就得到“卖空比率”。
从历史上看，当日平均交易量超过卖空股份总额时（也就是“卖空比率”小于1.00），该指标表示看跌。“卖空比率”在1.00～1.60之间表示中性，大于1.60时表示看涨。数十年来的经验表明，当卖空股份总额至少是日平均交易量的两倍时（“卖空比率”等于或大于2），通常预示着买入股票的良机。
由于套期保值和对冲基金的活动，“卖空比率”近年来已攀至远比过去高得多的水平。由于一些专业卖空基金采用股票期权来对冲其空头头寸，“卖空比率”这一指标遭到了扭曲。
此外，还有一些人出于特殊的红利攫取或避税策略的考虑也使得卖空股份总额不断膨胀。近年来，“卖空比率”已达到3～5的范围，与原始指标几乎没有相似之处。它也不再被视为一个可靠的技术工具。
零股投资者
华尔街的一个公认规律说道：“零股投资者（买卖股票数量在100股以下的投资者）几乎总是错误的。”然而，对零股投资者行为的深入研究却并未完全证实这一点。例如，历史纪录清楚显示，零股投资者在1966年和1970年的股市低点净买入了大量股票，并且在1968年和1972年的股市高点大量抛出。同样，零股投资者也十分正确地将1987年的股票市场大崩溃作为买入良机。
毋庸置疑，小额投资者与所有检测市场波动和每日活动的参与者一样，都会受到贪婪和恐惧心理的驱动——的确会在特别乐观或悲观的时期错误地买进卖出。衡量这种情绪的其中一个最好的指标就是“零股卖空比率”（odd-lot short-sale ratio）。
这个比率是通过将零股卖空数量除以零股卖出总量计算得出的。纽约证券交易所这方面的统计数据可以在报纸和网上找到。《巴伦周刊》（一份广受欢迎的金融周报），每个周末都会刊登本周的统计数据，还有更为全面的前两周统计数据。
当“零股卖空比率”达到或超过3.0%时，这个指标被认为是有利的；当比率下降到0.7%或以下时，该指标表示不利。
也许可以争辩，由于股票期权的出现已使得该指标的可靠性降低，而且由于它们的数值较小使得该比率无足轻重，不值得花费大量时间去编制该指标。不过，零股活动似乎的确提供了某种程度的一致性。
会员卖空比率
尽管《巴伦周刊》刊登的纽约证券交易所每周的整股统计数据滞后两周，但仍不失为一个有用的技术指标。除了买入、卖出和卖空总数外，这份周刊还显示了会员账户（这一术语已不再使用）买入、卖出和卖空的股票数量。
特殊经纪人、场内交易员和场外交易员以前作为会员在其账户内进行交易，他们是一群华尔街上最为精明的人士。当会员公司的卖空数量相对全部卖空总量较高时，“会员卖空比率”表示股票看跌；相反，当会员卖空数量相对较少时，这个指标表示股票看涨。这个比率是将会员账户全部的卖空股数除以同一时期所有卖空股数得出的。当会员卖空数量占卖空总量的82%以上时，指标较为不利；当会员卖空数量占卖空总量的68%以下时，指标较为有利。
技术分析师同样也利用“特殊经纪人卖空比率”这一指标，它的计算方法几乎相同。不过，这个指标不如会员卖空指标那么可靠，因为特殊经纪人有时会被迫卖空。从传统上来看，当特殊经纪人的卖空数量达到或超过卖空总量的60%时，该指标表示看空；当特殊经纪人的卖空数量占卖空总量的40%以下时，该指标表示看多。同样，与会员卖空比率一样，这种指标的主要争议仍在于数据报告的滞后时间。
WST比率
迄今为止，最可靠和最有效的技术指标是在股票期权统计数据中找到的。期权参与者通常是交易员，他们对短期消息反应极快，十分情绪化。尤为重要的是，他们犯错的次数经常高于他们做对的次数。
卖权和买权（下章将会详细解释）是一种合约，给投资者提供在未来以某种特定的价格和特定的时间内买卖某种股票或指数的机会。当预计股票将要上涨时，买入“买权”；而当预计股票将要下跌时，买入“卖权”。
1996年，BullsOrBears.com率先公布了一个仅有两页的简单且并不昂贵的计算机程序——“华尔街交易员”（wall street trader,WST）。从此，WST比率得以命名。
WST比率是一个测量指数期权活动的复杂指标。这个指标可以用芝加哥期权交易所（CBOE）的日间数据计算出来，尽管官方的每日WST比率数据仅在交易结束后公布一次。当WST比率低于38时，卖权的买家要远远多于买权的买家，指标表示看多；当WST比率高于62时，买权的买家占据上风，指标表示看空。
WST比率是预测1～3日内市场波动状况的短期指标。这个指标的20日移动平均值也可以较好地用做中期（数周或更长时间）的预测。
20日的WST移动平均值为50左右表示看空，30左右表示看多。大于55以上表示对后市极度看空；低于30以下表示对后市极为乐观。这个指标往往与许多重要的市场反转相吻合，参见图13-22。
图 13-22 WST系数
CBOE波动率指数（VIX）
如今，市场关注度最高的数据之一就是CBOE波动率指数（volatility index,VIX）。它是由芝加哥期权交易所在整个交易时间内连续计算并在其收市后公布。VIX指数利用标准普尔100指数（OEX）期权的实时买卖报价测量美国股市的隐含波动率水平。
我认为，基本上我们的观点都存在缺陷或带有偏见，因此在看待事情时我总是强调这些缺陷和偏见的重要性。
——乔治・索罗斯
就其本身而言，VIX作为技术指标的价值有限，但它的确在整体上显示了股市的情绪状态。当市场极度绝望时，VIX会急剧上冲至峰值，而当股市处于或接近高点时，VIX通常又会表现出较低的波动性。
多年以来，VIX的“正常范围”大约在20～25之间。接着在2002年熊市的低点附近突然攀升至40多点。而在2004年、2005年和2006年期间，VIX又回到10～25范围的低段。2007年下半年该指数又开始上涨并在2008年10月和11月的5、6个交易日里创下80多的历史新高。很明显，这是股市自1929年以来波动最剧烈的时期之一，VIX也显示了这种急剧的波动性。
纳斯达克也有一个相似的波动率指数，称为"VXN"（发音为"vixen"）。VXN的运行方式几乎与更受关注的VIX基本一致。
市场宽度
市场普遍跟踪的一个技术指标是ARMS指数。该指数以其创建者、技术分析师理查德・阿姆斯（Richard Arms）的名字命名。它将纽约证券交易所每日的上涨股与下跌股的比率与交易量上升股与交易量下跌股的比率联系起来，以此衡量当前的市场状况。一般说来，ARMS指数小于1.00意味着购买需求，而指数大于1.00意味着抛压严重。另一个非常有用的工具就是这个指数的10日移动平均值。此外，麦克莱伦振荡器（McClellan oscillator）也是非常有用的工具。
麦克莱伦震荡指标
古伊・阿特曼（Guy Ortmann），如今华尔街上最精确的技术分析师之一，在利用麦克莱伦超买/超卖震荡指标帮助确定整体股市风险水平方面取得了巨大成功。1969年谢尔曼・麦克莱伦和马里昂・麦克莱伦发明了这个指标，它通过评估资金进出股市的速度来反映短期内“超买”和“超卖”的情况。麦克莱伦震荡指标的计算同时针对纽约证券交易所和纳斯达克市场。
将上涨家数减去下跌家数后除以全部上涨和下跌家数之和就可以计算出各市场的每日指标。然后对每日指标进行指数移动平均处理得到EMA（exponential moving average）。最后从19日的EMA中减去39日的EMA就得到麦克莱伦震荡指标。
该指标大于+75表示市场处于超买状态（短期内买入了相对较多的股票）；而指标低于-75表示市场处于超卖状态（短期内卖出了大量股票）。指标变化越剧烈，隐含的市场风险程度也就越大或越小。极高的指标往往与市场短期顶点重叠，同时极低的指标也经常在短期市场底部附近出现。曾经出现过麦克莱伦震荡指标为+200或-200的极端情况，参见图13-23。
图 13-23 纳斯达克麦克莱伦震荡指标
从根本上说，麦克莱伦震荡指标是反映股市供求关系法则的另一种市场宽度工具。该指标上涨，表示越来越多的资金投入股市买入了许多数量不断增加的股票。这也导致了在未来某个时间可供卖出的潜在股票供应数量也在不断增加。与此相反，当该指标不断下降并处于超卖状态时，可供卖出的股票供应也会减少。正如理论预示的那样，随着可卖股票数量的减少，一旦资金回流股市，股价就会掉头重拾升势。