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货币市场
货币市场的所有交易期限都在1年以内，大多数为90天以内（含90天）。尽管货币市场的每个信用工具都各有不同，但它们的利率变化通常都非常接近。
除了具有一定吸引力的收益率以外，投资者（包括商业银行、州政府和地方政府、一些个人、大型非金融机构、外国银行和非银行金融机构）由于以下3个原因被货币市场所吸引。
➣这是一个交易量巨大但却对收益率影响较小的流动性极高的市场。
➣它提供了高度的本金安全性，因为发行者一般都具有较高的信用评级。但是，投资者应该意识到某些信用工具永远不可能毫无风险。例如，佩恩中央铁路公司（Penn Central）1970年破产时，还有1亿美元的未偿商业票据债务。
图 9-5 1990年，政府和联邦机构证券直接通过计算机进行买卖之前的美联储政府证券交易室
➣货币市场的期限较短，所以因利率变化而蒙受损失的风险很小。
借款人（包括美国财政部、商业银行和非金融公司）则看中了货币市场里面颇具吸引力的利率水平，这种利率往往低于银行给予最优质客户的优惠贷款利率。
到目前为止，货币市场中最重要的参与者是联邦储备系统（美联储）。
美国联邦储备系统（美联储）
1913年12月23日，当时的美国总统伍德罗・威尔逊（Woodrow Wilson）签署了创建美国联邦储备系统（简称“美联储”）的《联邦储备法案》。其最初目的是通过提供一个稳定的货币框架来改进国家的金融体系。这样，整个国家将拥有更具弹性的货币，商业票据可以很方便地进行贴现，银行业也会拥有更为完善的监管措施。一直以来，美联储关注的首要对象就是信用和货币的流动——尽管自成立以来，其职责范围已显著扩大。
一般而言，美国联邦储备系统包括：（1）理事会；（2）联邦公开市场委员会；（3）12家区域性联邦储备银行及其支行；（4）联邦顾问委员会；（5）5500多家美联储会员商业银行和所有受其管辖的其他机构。事实上，作为美国的中央银行，美联储就是全美所有银行的银行，并充当了最后贷款人的角色。
美联储理事会设在华盛顿特区，是美国联邦储备系统的最高管理机构。理事会共有7名成员，每名成员都由总统任命并经参议院批准。成员的任期为14年，每两年就有一名成员任期届满。总统还从理事会成员中任命主席和副主席，其任期为4年，可以连任。
美联储的主要职能就是通过以下3个工具执行货币政策：
➣公开市场操作
➣贴现机制
➣准备金要求的变化
自20世纪30年代起，公开市场操作明显已成为美联储的主要工具。不过，提高或降低贴现率（即从美联储借钱的成本）与改变准备金要求（即改变存款机构的法定和非法定准备金率）也是很有用的工具。
通过设在纽约联邦储备银行（12家区域性储备银行之一）的公开市场交易柜台，美联储执行联邦公开市场委员会（共有12名成员，每3周举行一次会议）的各项决定。
美联储理事会主席同时也是联邦公开市场委员会主席。其他6位理事会成员、纽约联邦储备银行行长和4个轮流参加的联邦储备银行行长组成了联邦公开市场委员会。公开市场委员会的主要功能是确定美联储购买或出售证券的数量。这些证券主要是短期国库券、中期国债和长期国债。同时还包括联邦机构债券和银行承兑汇票。
通过出售和购买这些货币市场工具，美联储可以收缩或放大系统内商业银行成员的准备金头寸。由此导致的成员银行准备金的变化将影响它们发放贷款和投资的能力。如果美联储希望紧缩银根（这将导致利率上升），那么它就会出售证券以减少成员银行的准备金。
当美联储希望放松银根时，它就会买进证券，这将增加成员银行的准备金。通过这些方式，美联储影响了整个国家的货币和信用状况，并进而影响全球金融领域。
当美联储制定公开市场操作决策时，必须考虑到诸多相互矛盾的因素。例如，假设由于全国失业率上升，美联储需要降低利率以刺激经济，因此希望采取更为宽松的货币政策。美联储可以简单地提高证券买入价格，从银行、债券交易商和个人那里购买证券。不过，这种宽松的货币政策会刺激通货膨胀吗？国家的进出口将受到怎样的影响？当这个较低的收益率与全球其他地区的收益率相比时，财政部是否会更加难以通过出售证券为其债务融资？正是由于这些相互矛盾之处，我们不难理解为何美联储的各项政策或举措都会有其众多的支持者和反对者。
货币市场工具的利率一般高于相似期限的短期国库券利率。否则，它们无法与几乎无风险并具有高度灵活性的政府证券抗衡。例如，可转让大额定期存单（CD）的收益率通常比短期国库券高出几个百分点。可转让大额定期存单是由银行发行的。它们是在一定期限内将资金存放在银行的凭证，银行为此同意支付一定的利率。可转让大额定期存单在到期时向其持有者归还本息。如果持有者到期前急需钱用，也可以将其在二级市场卖出套现。
可转让大额定期存单尤其受到大公司的青睐，这些公司在其现金管理中将可转让大额定期存单作为短期国库券的备用品。可转让大额定期存单的到期日都经过了特别选择以满足购买者的需要，到期日分布在1月至8月不等，不过大多数可转让大额定期存单都在4个月内到期。其发行面值为25000美元至1000万美元。在二级市场上，交易商通常以100万美元面值的可转让大额定期存单进行交易。
商业票据是另外一种货币市场工具，不过它们没有二级市场。这种工具以5000美元至500万美元的面值出售。商业票据是一种信用资质良好的企业用来代替银行借款的短期本票。从传统上讲，商业票据的成本更低。
预期抵税国库券（tax anticipation bill）、银行承兑票据、对政府证券交易商的贷款和回购合约也被视为货币市场工具。不过，短期国库券、可转让大额定期存单和商业票据这三项交易构成了绝大部分的货币市场交易。
货币市场工具与债券和优先股一起，在投资领域里扮演了重要角色。对许多投资者来说，它们可能是股票投资的有效补充，也可能是股票投资之外的另一种颇具价值的选择。