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债券
尽管每种类型的债券都有某些独特特征，但总体说来，债券都具有一个基本功能：它们是发行者承诺在预定日期偿还全部借款金额的正式借据。此外，作为对占用资金的补偿，发行者通常会向债券持有者在其持有期内每隔半年以一个固定百分比支付利息。用债券的专用术语表示，还款总额被称为“本金”（principal amount）、“面值”（face value）或“票面价值”（par value）；还款日被称为“到期日”（maturity date）；利率被称为债券的“息票”（coupon）；债券发行后直到兑现的时期称为“期限”（term）。所有这些信息都被印在债券票面上。
过去，几乎所有的债券凭证都附有息票。这些息票会被债券持有者定期从债券凭证上剪下来用来兑换债券利息。事实上，“息票”这个术语正是来源于此，它也是固定利息的同义语。债券可以采取“记名”形式（公司登记持有者姓名并向其直接寄送利息）或“无记名”形式（债券归持有人所有而不论持有人是谁）发行。大部分公司债券都是“记名”债券，而市政债券则以“无记名形式”发行。
图 9-1 自20世纪初以来，债券交易已发生了变化
债券凭证是印有发行者还款承诺条款的负债凭证。有时候这种承诺还会附加设备或房产的抵押担保。不过通常说来，债券仅会提供借款人的“充分诚信和信用”（这种债券称为“信用债券”）。因此，美国政府发行的债券被视为最安全的投资。毕竟，正如谚语所言：“只有政府才能印钞票。”
公司的债券凭证与股票凭证有很大差别，债券代表债权，股票象征所有权。如果公司经营兴旺发达，那么其普通股股东将有望通过红利增长或股票升值来分享公司利润的增长。债券持有者则不能够分享公司的增长，他们仅会期望每年获得固定利息以及到期后收回本金。如果公司破产倒闭，那么债券持有人和优先股（在许多方面与债券相似）股东必须在普通股股东获得任何分配（哪怕是一分钱）前得到全额返还。由于这个原因，债券和优先股也被称为“优先级证券”。
债券以各种面值（或“票面价值”）发行，一般为每张债券1000美元。不过当债券在公开市场交易时，其价格是以面值的1/10进行报价的。因此，以面值1000美元平价出售的债券，其报价显示为100；以高于平价的价格（也就是“溢价”）出售的债券（例如1100美元），其报价显示为110；以低于平价的价格（也就是“折价”）出售的债券（例如880美元），其报价显示为88。债券以小数形式的价格进行交易，但用美元和美分标记并进行四舍五入处理。
因此，标价为88（1/8）的债券对应的价值为881.25美元；标价为105（7/8）的债券对应的价值为1058.75美元。如果债券价格当日变动正好是1/8，那么它将显示为0.125美元，并被四舍五入为0.13美元，正如它在债券价格表中显示的那样。
图 9-2 利率可以被视为货币的购买价格
政府债券以类似的方式进行交易，但其小数部分是以1/32为单位的。售价为90.12的政府债券表示为90（12/32），简化为90（3/8），其对应价值为903.75美元。
下面表9-1显示了摘自互联网和报纸的公司债券价格表。
以一家著名能源公司，杜克能源公司（Duke Energy）举例说明。从左向右读起，投资者可以了解到该债券是由杜克能源公司发行的，支付6.75%的年利率，将于2025年到期。到期当日的“当前收益率”为6.8%（稍后进行解释）。余下的数据描述了当天的交易情况。这些数据告诉读者，该债券当天的交易额为84000美元，当日收盘价为98.63美元（98.625四舍五入），比前一个交易日记录的收盘价低1个点（10美元）。
投资者也许会感到奇怪，既然债券持有者已拥有到期获得全额还款的承诺，那么债券价格为何还会波动？这个问题可以在更为广义的利率范畴内得到最佳的解释——这也是理解债券的关键所在。
图 9-3 优惠利率与纽约贴现利率
利率可以被看成是货币的购买价格。从本质上讲，当企业、消费者和政府对货币存在大量需求，并且货币供应有限时（正如经济繁荣时期所表现的那样），货币的价格（用利率来表示）就会上升；当需求疲软并且货币供应充足时（正如经济衰退或萧条时期所表现的那样），货币的价格（利率）就会下降。
市场上并非只有一种利率，而是有多种利率。这些利率包括：优惠利率（银行向其信用资质最佳的借款人收取的利率）；联邦资金利率（美联储会员银行之间的贷款利率）、联邦储备贴现利率（美联储会员银行向联邦储备银行借款的利率）以及货币市场利率（包括诸如国库券等美国政府发行的债券利率）。尽管各种债券的利率水平经常会有差别，但所有这些利率通常会一起变化（注意图9-3）。在任何时候，利率不仅反映了当前环境，而且也反映了投资者对未来趋势的预期。