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当时和现在的非理性繁荣
我和我的同事已经发现了这些年来公众对于房地产投机的看法正在改变的一些线索，并且通过阅读19世纪末以来房地产市场的英文报纸和杂志证实了这种改变。我们发现直到20世纪90年代，报纸和杂志都很少谈论诸如全国性房地产价格泡沫的相关内容。那时的人们看起来对我们现在谈论的“非理性繁荣”认识很少。“繁荣”一词在20世纪经常被用于描述房地产市场的状况，但早些年该词更多地是指建筑行业的繁荣（如度量新建房屋的数量）。经济学家描绘全国房地产市场的情况时并不常提及泡沫或者投机。与建筑成本相比，人们更多地关心房价的趋势，各种文章更多地倾向于讨论可售住房的短缺而不是房价的上涨。
一个典型的证据是，在1968年全美房地产协会上公布的现有住房的中间价格第一次被主要报纸引用之前，没有对美国现有住房价格指数进行过任何有规律性的发布和引用。[21]在我和卡尔·凯斯于20世纪80年代末发表的两篇文章中，提出了权重重复销售法，并将其用于估计美国主要城市的房价指数，在此之前还没有高质量的房价指数出现。这一方法后来被由美国政府资助的联邦国民抵押贷款协会（Fannie Mae）和联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac）以及美国联邦住房企业监督办公室（Office of Housing Enterprise Oversight，OFHEO）等引用。
2000年以后《经济学家》（the Economist）开始在不同国家发布房价-租金比的相关数据（类似于股市的市盈率指标），直到那时这些数据才被新闻媒体重视。
正因为如此，那些可以引发非理性繁荣的公众价格信息，直到20世纪末才开始发挥作用。在此之前，报纸虽然会不时探讨价格的变化，但往往是报道一些与此相关的轶闻趣事或者房地产经纪人对于未来的预测，即使是这类报道也并不多见。由此可见，公众对房地产价格走势缺乏兴趣。[22]
1960年以前，普通公众对房地产市场的讨论更多的是表达对房东从房客身上收取过高租金的不满，很少探究普通家庭住房价格的成因。那时人们生活在资本主义经济不是很发达的时候，他们还很难从根本上相信对财产价值的高估可能带来的利益。
在20世纪90年代以前，公众的注意力集中于租金控制和住房合作运动上，他们会团体购买公寓大楼，并且同样作为一个团体来管理和控制它。从当时房地产市场上这些政府和团体干涉活动的典型案例，人们似乎可以想象是政府力量推动的某些活动导致了价格的失控。
当租金控制和住房合作运动开展了一段时间之后，激发了这些运动的空想主义大部分已经被遗忘。最近10年，公众开始更多地关注使用市场的办法，而不是通过干涉和控制来解决经济问题。这种趋势使人们更多地担心住房价格可能产生的不稳定，人们也开始关注会引发泡沫的市场反馈机制。
我们分别在Proquest数据库和Lexis-Nexis数据库所收录的全球英文报纸中查询了“房地产泡沫”或“房价泡沫”一词，其中Proquest数据库的相关信息从1740年开始，而Lexis-Nexis数据库从20世纪70年代开始。结果显示，这些词在1987年股市崩盘之前很少使用（这一事件后人们开始谈论泡沫，许多国家也开始出现非常快速的价格上涨），但1987年以后这些词又很快销声匿迹了，在20世纪90年代末期这些词又重新出现，2000年以后被大量使用。
以前人们的生活非常简单，他们储蓄，并在正确的时间购买住房。人们购买住房是将其作为正常生活的一部分，并不想去担心房价会发生什么问题。像在其他市场一样，住房市场上投机行为的不断增加彻底改变了人们的生活。诸如高速公路、运河和铁路的修建等导致的价格变动，曾经只是房地产市场的局部波动，或者单独事件。如今已经成为全国性甚至是国际性的事件，成为新经济时代广为流传的故事。住房价格的变化是公众财产价值观念的改变，以及人们对投机活动更为关注的一个体现。