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运用温和货币政策抑制投机性泡沫
回首往昔，当股市如泡沫般膨胀时，政府曾经采取过紧缩货币的政策。例如，1929年2月14日，美联储将再贴现率从5％提高到6％，表面上是为了控制投机买卖。20世纪30年代初期，它采取了紧缩的货币政策，使股市下降逐渐演变为有史以来最大的跌幅，结果经济进一步恶化，导致严重的全国性经济萧条。
1989年5月到1990年期间，正值日本股市的高涨期，日本银行将再贴现率从2.5％提高到6％，以稳定金融市场（有人认为金融市场价格过高是由于宽松的货币政策造成的）和日元，而银行的这一举措造成股市下跌和紧随而来的严重萧条。[20]
尽管在风云变幻的年代里很难摆脱这种无形的联系，但有一点我们都知道：利率政策是影响整个经济的基本因素。它可以用来纠正投机性泡沫现象，但却不能纠正整个经济运行，正如全身放射疗法起调整全局的作用，与外科激光疗法有所不同。而且，投机性泡沫就好比现在的状态，它随着人们思想的变化长期而缓慢地发展。利率的微小变化对这种思想没有可预测的效果，但利率的巨大变化则有，因为这种变化对整个经济的运行会造成毁灭性的影响。
20世纪30年代的经济大萧条从根本上讲是由于货币当局试图通过利率政策稳定投机市场的失败举动造成的，尽管它针对的不是股市，而是自身的货币市场，但还是造成了整个股市的危机。许多国家试图用金本位制（gold standard）抵抗经济萧条的袭击，保持固定的汇率制度。但实际上那些最早放弃货币保护政策的国家最早摆脱了经济萧条。[21]
当股市价格过高时，货币当局适当地提高利率是有的放矢的，只要能使公众认为利率上升的目的在于抑制投机买卖就不会有太大问题。然而，货币当局通常不应通过采取激进的货币紧缩政策来使投机性泡沫破灭。