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交易额的增加：贴现经纪人、当天交易者及24小时交易
1982—1999年，纽约证券交易所的股票换手率（turnover rate）（一年中所有卖出股票数与全部股票数的比值）从42％上升到78％，几乎翻了一番。[39]注重高科技股的纳斯达克市场则表现出更频繁的股票换手率增长态势，从1990年的88％上升到1999年的221％。[40]换手率的上升可能是我们以上分析的众多因素的表现，但股票换手率上升的另一个原因是交易成本的下降。1975年证券交易委员会批准了竞争性经纪人佣金后，佣金率立即下跌，还出现了贴现经纪人。此外，技术及组织结构也出现了变动，一些创新举措使交易成本降得更低，例如1985年纳斯达克引入的小额委托执行系统以及1997年证券交易委员会公布的新委托操作规则。证券交易委员会制定了鼓励平等进入市场的规定，这导致了一大批“当日交易”的业余投资者的出现。所谓当日交易，就是利用职业投资者使用的委托执行系统，来迅速交易股票而从中获利的交易。
网上交易服务引人注目的发展和1997年后股市最辉煌的上涨几乎又是同时发生的。根据证券交易委员会的一项调查，1997年美国有370万个网上账户，到1999年已达到970万个。[41]网上交易以及以互联网为基础的相关信息和交流服务不断发展，增加了人们对股市的关注。投资者在空闲时坐在客厅里就能得知价格的变化，工作时间以外的交易同样使人们增加了对市场的关注。
网上交易服务开展的初期，股票价格的波动变得频繁，随后价格变化的幅度略微收窄。[42]从总体上看，网上交易的扩展以及交易时间的延长会增大股价变化的幅度，而股价水平到底是升高还是降低则不那么确定。
不过，也有证据表明，价格信息披露频率的提高可能会减少人们对股票的需求。经济学家什洛莫·本纳兹和理查德·塞勒通过实验指出，对股市价格关注的时间模式会对股票需求产生深远的影响。在实验情况下，如果人们能看到股价的每日资料，他们对投资股票的兴趣会比他们只能看到长期回报资料时小得多，目睹股价每日纷杂的变化显然增加了他们对股票投资风险的顾虑。[43]因此，结论指出，加大市场价格披露频率可能会使市场价格水平下跌。
另一方面，机构和技术变化造成的股价报道频率增加，对股市产生的影响可能与本纳兹和塞勒得出的结论完全相反。在人们的注意力不受实验者控制的情况下，价格观察频率增加，由于吸引了人们对股票的注意而倾向于增加对股票的需求。公众注意力的变化是投资定价的一个关键因素，这一点我们将在第9章中详细论述。