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欺骗、操纵和善意的谎言
现实生活中，市场繁荣景象的产生过程远远超出自然的蓬齐骗局的范畴。在市场繁荣的景象中，往往存在一部分精心设计、用以骗人的假象，一些人试图在一般投资者中制造一些错误的想法。当然，这样做是违法的。但是，如果我们的司法程序非常迟钝，那么罪犯就会很多年都得以逍遥法外。这也是投机性泡沫产生过程的一部分。
以前我在麻省理工的老师查尔斯·金德伯格教授（Charles Kindleberger），对我的思想产生了很大影响。他活到92岁，我们最后一次通信就是在他2003年去世前不久。在他1989年出版的著作《疯狂、惊恐和崩溃》（Manias，Panics and Crashes）一书中，他这样写道：“我们相信，欺骗是由需求决定的……在繁荣时期，财富被创造出来，人们是贪婪的，骗子就会出来利用人们对财富的渴望。”[31]
多数投资品的价值取决于人们近期对未来价格走势的预期。然而，有些因素是我们今天无法看清的，因此公众对投资品的关注就为欺骗和谣言创造了机会。在市场繁荣时期，一些机会主义者试图伪装成成功人士，或新经济的先锋派，利用公众对投资的关注，从中找到获利的途径。
我们被泡沫欺骗的原因之一是我们被职业骗子的假象欺骗了。当一个聪明人为了骗人把自己变成所谓的专业人士，并且花了多年时间精心设计一个骗局时，他就有可能在我们面前完成那些看上去不可能完成的超群技艺，以此欺骗我们，或者至少能欺骗我们一段时间。况且，他们也只需要欺骗我们一段时间，以便拿走我们的钱，然后离开。因此，公众进行投资活动的当务之急是敦促我们的专业人士在财务和管理方面迅速提高水平。如果我们让那些职业骗子管理我们的公司，或者作为我们的房地产经纪人，那么我们只有期望我们所看见的不是现实。
这一现象的极端案例是一些彻底的犯罪行为，比如安然和帕玛拉特公司。每一次市场繁荣的景象过后带来的都是政策环境的变化，遭受损失的公众的利益被践踏，罪犯被起诉，法规更加严密。我们在市场跨越2000年的顶峰之后，在美国和其他国家的市场中再一次看到了这种情况的发生。因此，从另一个意义上讲，投机泡沫的破灭净化了我们的金融市场，使得市场在此后能够更加有效地运行。
不过，比犯罪行为更普遍的情况是，一些人在法律允许的范围之内，利用市场的繁荣去构建那些连他们自己都不相信的商业活动。这种行为与诈骗没有什么两样。并且，他们其中的一些人已经从中获利，而没有受到任何惩罚。2000年以来，许多高科技企业的高管营造出一些具有根本缺陷的商业概念进行上市融资，然后将自己的股票套现，完全不理会由此导致的股价大幅下跌。
我还记得1998年发生的一个生动的实例。当时，我曾经参与出售一个小公司。这家公司老总将自身的情况向一些投资银行进行了介绍，以帮助他们决定是否将该公司推荐给那些潜在的机构买家。当时的状况我仍然记忆犹新。我想，这家小公司的管理者向投资银行家们描绘了一个健全的商业典范形象。甚至让投资银行家们听得有些倦怠。在他的介绍中提到，该公司在互联网上出售产品，因此它可以被认为是一家网络公司。这时，其中一个投资银行家一下子振奋起来。他说，市场对网络公司非常感兴趣，如果公司的管理层可以将该公司描绘成为一家网络公司，那么，他所在的投资银行将可以把该公司的售价提高数百万美元。但是，他还说，公司必须勾画出一幅壮美的未来发展规划，这一规划使公司可以在未来的几年中获得丰厚的收入，并且公司的管理层必须采取相应的行动，以取信于投资者。后来，这个公司的老总告诉我，他起初采纳了银行家的意见，甚至准备给公司改一个以“.com”结尾的名字。但是，经过进一步的考虑，他说那都是假的，最终他决定不那么做。
不过，确实有人那样做了，事实上整个20世纪90年代都存在这样一种趋势，即利用媒体，通过营造所谓的概念来吸引投资者，以提高公司的股价。在2002年出版的《寻找公司的救世主》（Searching for a Corporate Savior）一书中，作者拉凯什·库拉纳（Rakesh Khurana）提到一些公司会花费高昂的成本聘请那些看似具有超凡魅力的急功近利的CEO来管理公司，以此来取悦股票市场。而那些具有深厚的商业知识功底、为人忠诚、作风稳健的管理者则往往不被认可。[32]