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复利和股息
我们想到复利的时候通常就会想到，它是将利息收入在本金里，并累计前期再投资计算出的利息。然而，股息的复利部分从长期来看还会在总收益中占据重要的位置。股息再投资通常是一个动态的过程。这是因为它不只包括再投资的股息的复利计算，还有股息本身随着时间的增长。一个持续发展的公司通常不能提供非常高的股息收益，但是，如果它真的持续增长的话，那么它会在年度的基础上增加股息。在大概10年的周期之后，现行股息会在原始投资的基础上产生一个大的收益。我们可以说，你在第1年投资100美元，股息收益率是2%或者2美元。我们还可以说股息每年上涨10%。
第1年 2.00美元
第2年 2.20美元
第3年 2.42美元
第4年 2.66美元
第5年 2.93美元
第6年 3.22美元
第7年 3.54美元
第8年 3.90美元
第9年 4.29美元
第10年 4.71美元
在10年的时间里，原来100美元的投资所得收益率变成了4.71%，而且收到的总股息增长到31.87美元。
总收益（除去资本收益）不会很特别，但是当然是一个可靠的回报。因此，渐渐增长的股息流会给那些关注通货膨胀的投资者提供很有价值的帮助。
我们可以通过与最初的各种股息增长率所得收益相对比来把这一结果更推进一步。在表1-6中，我们把3种股票的10000美元投资的复利效应与不同的收益和增长特征相比较。为了达到这个案例的目的，假定3家公司全都不断地增长，而且本质上并不因此存在周期性。我们还致力于这样一种假定，即最高收益的股票还会有最慢的股息增长率，反之亦然。这是逻辑，因为以股息形式支付更多的公司一般比更吝啬地发放股息有更少的现金流用于扩张。
在表1-6中，左边的公司最初的股息支付是400美元（也就是10000美元的4%），而且股息以每年5%的速度增长。其他两个公司股票的初始收益率较低，分别是2.5%和1%，但是增长的速度较快。纯粹从收入的角度来看，第1家公司在一开始的几年里与其他公司相比有较强的吸引力，而在第12～17年，因为股息增长较快的公司赶上来了，所以第1家公司的股息开始落后。一般来说，增长速度较快的公司，其价值增长也快，但也会具有更大的波动性。与之相比，增长速度缓慢、收益率较高的公司的波动性就会出现显著的降低。这种投资特性将会特别吸引那些更为保守的投资者。
表1-6 股息支付的复利效应