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简介
在本章里，我们将根据经济晴雨表，查看经济板块在每个经济周期阶段中的表现。不幸的是，关于标准普尔10个经济板块（公用事业板块、电信板块、金融板块、运输板块、日常消费品板块、可选消费品板块、医疗保健板块、技术板块、工业板块、原材料板块和能源板块）的历史数据只能回溯到1989年。乍一看，这好像是个比较长的时期，但是这个时期只包括了两个经济衰退期和长期通货紧缩趋势的最末端。从我们的观点来看，这个时期不够长，还无法判断出真实的成功或者失败，因为我们需要知道在长期通货膨胀和长期通货紧缩的环境下这些经济板块的表现如何。然而，我们也是足够幸运的，因为有几个行业组的数据能够有50年或者更长时间的历史。因此，在我们的分析中，我们把它们当作这些经济板块的替代。
本章中第一部分的图表显示了所有这些行业组在6个单独阶段中的表现。Y轴上的数字代表了按年计算的月度收益率。这些行业组根据它们所属的经济板块排序。每个经济板块都以深色和浅色显示。经济板块是按照随着经济周期演进的大致转换过程来排列的。因此，经济周期早期的利率敏感型和防御型的领导行业位于图形的左手边，并逐步过渡到像可选消费品板块、医疗保健板块和技术板块这样的经济周期中期的领导行业。像工业板块、原材料板块和能源板块这样的收益驱动型的经济板块出现在图形的最后。一些经济板块，比如耐用消费品板块，由于有较长历史的数据，所以由许多的行业组所代表。其他的经济板块，比如医疗保健板块和技术板块，每个只有一个行业来代表，分别是医药行业和计算机硬件行业。每个经济板块中行业组的数量对于经济板块当前的重要意义没有任何影响，只是因为它们历史数据的可得性不同。每个阶段中各经济板块的行业组是按照它们的表现来排列的，表现最好的行业组在前面，表现最差的行业组在最后。
这些图中水平的虚线代表了特定阶段内标准普尔综合指数的表现。你可能会感到困惑，为什么在图12-1中，绝大多数行业的表现都位于标准普尔综合指数的表现之上，因为比较合理的情况应该是，处于标准普尔指数之上和处于标准普尔指数之下的行业应该差不多。不管怎么说，标准普尔综合指数代表了市场整体的平均水平。这是因为，这些数据并不能涵盖所有构成标准普尔综合指数的行业。同样地，不同的行业还具有不同的权重。举例来说，2005年的时候，金融板块和技术板块的公司几乎占了标准普尔综合指数40%的权重。因此，在阶段Ⅰ出现大多数行业组的表现超过标准普尔综合指数的表现的这样一个情况与事实是一致的。
图12-1 各个经济板块在阶段Ⅰ的表现
资料来源：pring.com。
同样重要的是要知道，这些数据都只是历史数据，而不是对于未来预测的保证。因此，它们应该被当作指导你进行投资组合计划的一个大致的原则。举例来说，在阶段Ⅰ表现最好的行业之一就是鞋类行业。毫无疑问，这是因为该行业的显著增长造成的，这有可能重复出现，也有可能不会重复出现。因此，本章中的图表提供了在经济周期转换过程中特定的时间点上，我们应该如何预期每个行业的表现，并加以大致确认的方法，但这更多是从一个相对的视角，而不是从一个绝对的视角出发的。