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领先/滞后行业组之间的关系
我意识到大多数读者都不能构建一个通货膨胀指数/通货紧缩指数的比率。尽管它只证明了随着股票市场周期的演进，市场上存在着一个连续的通货膨胀/通货紧缩之间的争夺战，但我认为这个解释是具有教育性的。在第14章中，我们将使用几个ETF板块基金当作通货膨胀敏感和通货紧缩敏感的股票的替代物，但是对于本章的后续部分，我们将讨论局限于两个行业组，一个是领先经济板块的替代，另外一个是滞后经济板块的替代。这种分析方法非常简单，可以在大多数流行的绘图软件中应用，比如End of Day MetaStock，TC2000等。同样也可以应用到几个在线金融网站上，比如雅虎所提供的相对强度分析工具，以非振荡指标的方式来分析这样的一些关系。偶尔也可以与其他的指标使用市场领导行业的转换区确定主要市场转折点出现的时机。图11-13在上方显示了标准普尔银行业指数、在中间显示了其相对强度线（relative strength line，简称RS线）。当相对强度线上升的时候，这意味着标准普尔银行指数超过了标准普尔指数的表现；反之亦然。在图11-14中，将该振荡指标系列与由标准普尔石油综合指数（S&P Intergrated Oil Index）的相对强度线得来的类似的KST指标进行了重叠比较。
图11-12 通货膨胀指数/通货紧缩指数比率vs.商品/债券比率
资料来源：pring.com。
银行相对强度线的KST指标通过实线反映出来，而美国石油指数相对强度线的KST指标由粗的虚线反映出来。可以非常明显地看出，这两条线通常是向着相反的方向移动的。这些箭头被置于并列的位置，以更形象地显示这个特征。在像2000～2001年这样极少出现的例子中，它们的移动是一致的，但是大多数时间内它们的轨迹都是背离的，因此揭示了市场上存在的行业组转换的过程。
图11-13 标准普尔银行业指数、相对强度指标以及相对强度指标的动量指标
资料来源：pring.com。
图11-14 标准普尔银行业指数vs.标准普尔石油综合指数的相对动量指标
资料来源：pring.com。
另一个有用的关系就是金融板块和技术板块之间的关系。当然，金融是个领先的板块。技术板块从整体来说，倾向于是个中后期的领导板块。图11-15显示了这两个板块相对强度线的KST指标，构造的方法如图11-14中构造标准普尔银行业指数/标准普尔综合石油指数之间的关系一样。最后，图11-16显示了同样的两个相对强度指标的KST指标，同时还有标准普尔综合指数。请注意，在1997～1999年的这段时间内，在非常强大的相对动量指标的带动下，技术板块出现了巨大的牛市；与此同时，金融板块的股票却在下跌（顺便说一句，它们在绝对意义上也出现了下跌）。完全相反的情况出现在纳斯达克泡沫破裂的时候，因为，在2000年后半段和2001年前半段，是金融板块的股票占了优势。同样有趣的是，注意到标准普尔金融指数的相对KST指标出现底部后，对于股票来说，通常后面跟随的都是一个积极的环境。这如图11-16中垂直的箭头所示。有一个主要的例外情况出现在2001年，在这个例子中，相当数量的股票出现了价格反弹。然而，市场的平均水平却受到了滞后的技术板块股票的不好表现的拖累，滞后板块不好表现抵消了领先板块的良好表现，从而出现了下降。
图11-15 标准普尔金融业指数vs.标准普尔计算机行业指数的相对动量指标
资料来源：pring.com。
图11-16 标准普尔综合指数vs.标准普尔金融业指数和标准普尔计算机行业指数的相对动量指标
资料来源：pring.com。