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滞后经济指数成分指标
1.BCI-91平均持续性失业
这个指标衡量是失业者没有工作的平均持续时间（以周为单位计算）。由于这个指标在经济衰退时较高，在经济复苏时较低，所以当它包括在滞后指数内时要求相反数（即每月对上月的变动率的符号变成相反的符号）。在经济为扩张积聚力量之后，平均失业持续时间总是会出现下降；而在经济衰退开始后，平均失业持续时间会出现急剧上升。
2.BCI-77制造业和贸易存货对销售额的比率（以1996年美元币值计算）
对于单个公司、整个行业还有整体经济来说，存货对销售额的比率是判断经济状况的常用指标。这个数据是由美国经济分析局使用美国国家统计局收集的制造业、批发和零售行业的存货和销售数据计算得来的（以每季度形式汇报，并经过了通货膨胀调整）。因为当经济放缓、销售不能达到预期时，存货就会增加，这个比率会在经济衰退的中期达到其峰值。在经济恢复初期，当公司用富余的存货来满足它们的销售需求时，这个比率也会下降。
3.BCI-62制造业单位产量劳动力成本的变化
这个指标反映了指数的变动率，当制造业企业劳动力成本的上涨超过它们的产量时，这个指数就会增加（反之亦然）。这个指数是由美国商务会议委员会根据多种成分数据计算得来的，这些数据包括来自美国经济分析局的制造业雇员补偿金（工资、奖金加上工资的薪金的补充额）的季节性调整数字，还有来自美联储管理委员会的制造业行业产量的季节性调整数字。由于这个指标的每月百分比变动率极其不稳定，所以劳动力成本的百分比变动率的计算期限是6个月。这个指标6个月的百分比变动率的周期性巅峰通常会出现在经济衰退阶段，因为尽管产业工人被解雇，但是产量比劳动力成本下降得更快。指标的低谷更难确定，其特征也更难描绘。
4.BCI-109银行收取的平均最优惠利率
尽管最优惠利率是银行在为不同贷款确定利率时所考虑的利率基准，但是优惠利率的变化通常会滞后于一般经济活动的变化。这个每月发布的数据是由美联储管理委员会汇总编辑的。
5.BCI-101工商业贷款余额（以1996年美元币值计算）
这个指标衡量的是银行系统的贷款和非金融机构发行的商业票据的数量。数据由美联储管理委员会汇总编辑的。美国商业会议委员会使用折算指数（以个人消费支出数据为基础）进行价格水平调整，这个平减指数也是我们在折算先行经济指数中的货币供应量时所使用的平减指数。这个指数的峰值通常会出现在经济扩张的巅峰之后，因为利润下降通常会增加贷款需求。而该指标的低谷通常会出现在经济衰退结束的一年之后（读者应该注意到，在1988年1月出现了一个突出的中断，这是由于数据来源的变化，综合指数的计算根据这个事实进行了调整）。
6.BCI-95消费者分期付款的贷款余额和个人收入的比率
这个指标衡量消费者贷款和收入之间的关系。消费者分期付款的贷款余额由美联储管理委员会整理，个人收入数据来自美国经济分析局。因为消费者试图将贷款拖延至经济衰退结束数月之后，所以这个比率的低谷通常会出现在个人收入增长了一年或者更长的时间之后。该指标峰值和整体经济峰值之间的滞后期限更加变化无常。
7.BCI-120消费者劳务价格指数的变化
这个指标由美国劳工统计局编辑，衡量消费者价格指数在服务业部门的变动率。可能是由于认识的滞后和其他市场的刚性，在经济衰退的最初几个月，服务业部门的通货膨胀有增加的趋势；而在经济扩张的最初几个月，服务业部门的通货紧缩有加剧的趋势。
图2-6和图2-7以图形的形式显示了这3个经济指标的变化。动量指标是根据KST公式计算得来的，这个公式将在第3章中讲述。这个图以非常简单的方式显示了先行指标如何始终如一地在同步指标之前发生变化，而同步指标又先行于滞后指标。图2-6显示了1958～1982年的指标变化。箭头连接了不同指标的波峰，你会发现箭头方向都是偏向右下方的，这正显示了指标之间的先行特征。图2-7同样显示了指标的变化，只是箭头连接的是指标的低谷，而且时间阶段是从1982～2005年。而两个图形中的阴影部分近似地显示了经济衰退阶段，这是由美国经济研究所确定的（Nber.org）。
图2-6 先行指标、滞后指标vs.同步指标（1958～1982年）
资料来源：pring.com。
经济周期是由多个经济事件组成的，远远超过图中所示的6个连续的转折点。如果时间充裕的话，我们能列出数百个事件。本章的最后两幅图显示了7个指标。更多的指标将会使问题变得更加复杂，而7个指标就足以将事件按时间发生的顺序展示清楚了。
图2-7 先行指标、滞后指标vs.同步指标（1982～2005年）
资料来源：pring.com。
我们把紧缩货币供给指标（deflated money supply indicator）看作流动性的替代指标。它是将经季节调整后的M2除以商品研究局（CRB）工业原材料现货价格指数（spot raw industrial commodity index）所得到的指标。我们更喜欢使用这个方法，而不使用消费者物价指数（CPI），这是因为这个价格指数是受市场驱动的，变化更快。这个图形中的其他指标都能不证自明。
这些图形中的阴影区域代表了经济衰退阶段，而这些箭头（如前面一样）连接了波峰或者波谷。这里有几个比较重要的问题需要说明。第一，每个指标都以一个非常稳定的方式先行于下一个指标。偶尔会有一个指标处于顺序之外，但是这看起来不会推翻经济周期，因为下一个指标会意料之中地将趋势反转过来。这些反常情况用虚线箭头标识出来。举例来说，在图2-8中，我们看到在1984年的CRB工业原材料现货价格指数先行于同步指标，因而脱离于经济事件的次序。但是，同步指标仍然非常明显地先行于滞后指标。而在图2-9中，CRB工业原材料现货价格指数也出现了偏离，但是这次是经济周期的波谷。使用7个或者更多指标的好处是，当一个指标偏离时间顺序时，其他指标可以进行交叉检验。尽管这两个图形中的大多数指标的转折点都以预期的方式出现，但这种情况确实是个例外。
图2-8 显示时间顺序的经济指标（1965～1989年）
资料来源：Pring Turner Capital。
不同箭头之间角度的差别显示了每个指标及其后续指标之间的先行时间在一个经济周期之内是不同的，在不同的经济周期之间也是不同的。举例来说，连接1995年紧缩货币供给量的波谷与货币市场价格之间的箭头接近于直角，这意味着，这两个指标之间或多或少是同步的关系。而与这个关系处于相同经济周期的同步指标与CRB工业原材料现货价格指数之间的时间滞后则非常之大。
我们早些时候谈到，每个特定经济周期的构成是不同的。从下面的事实中也可以证明，每个经济周期动量指标的波峰和波谷的程度有所不同。举例来说，房屋开工数在1983～1984年峰谷间的差别非常大，但是CRB工业原材料现货价格指数峰谷间的变化则不明显。另一方面，1974年房屋数量的波谷有一些低，与其不同的是，两年之后出现的商品市场的波谷则非常温和。
图2-9 显示时间顺序的经济指标（1989～2005年）
资料来源：Pring Turner Capital。
你也会注意到，多数时间内这些指标是相互重叠的。1992年紧缩货币供给量的波峰就是个很好的例证。它与滞后指标的底部或多或少是同时发生的。
这种方法远远称不上完美，但是它确实证实经济周期是经过一系列按时间顺序发展的事件的，并且这些事件是以确定的方式发生的。