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阶段Ⅰ
资料来源：pring.com。
该组合中股票也占了一定的比例，因为股票市场还是熊市，但像公用事业和金融等领先经济部门的公司股票可能正在走出低谷。例如，1974年10月市场低谷之前公用事业类股票处于底部，1982年8月的低谷也是如此。1982年这一次的领先时间更长一些，并有相当数量的股票都在标准普尔指数之前筑底。起初走出最后的熊市低谷可能是个变化不定的事情。因此维持较小份额的股票配置意味着投资组合将参与这个资产类别，尽管指标已经延迟显示了出现阶段Ⅱ的信号。这个头寸以及与之相关的经历增强了进行更大比率股票配置的信心。这是个重要的因素，因为这个阶段的新闻背景通常是不利于股票的，大多数投资者最不愿意做的事情就是增加股票的头寸。
阶段Ⅰ所建议的30%的股票头寸应该主要局限于那些牛市初期的领先行业，如利率敏感型的经济部门，原因有两个。第一，这些股票通常在整体市场之前开始它们的熊市，因此在牛市开始时将会处于一个有利的位置。第二，这类防御型股票通常能比普通股票获得更多收益。因此，如果股票熊市确实要继续下去的话，那么这些股票可能比普通股票遭受更小的损失。不管怎么说，它们相对高的股息将会为可见的资本损失提供一些补偿。统计数据显示，晴雨表模型暗示，自20世纪50年代以来股票在阶段Ⅰ的平均年度月均下降1%。总体来说，在总计的29个阶段Ⅰ中，股票下降的阶段Ⅰ有13个。总体收益率出现下降的原因在于，这个阶段通常伴随着股价的急剧下跌，例如2000年7～12月股票价格下降了10%。在9个经济周期中有5个经济周期，股票实际出现了上涨。因为阶段Ⅰ通常是非常短的，所以增加股票头寸是有意义的，以使在阶段Ⅱ增加持有的股票头寸不是一个迅速的调整。
阶段Ⅰ的股票配置将会更大程度上取决于领先部门的技术表现。如果多数指标都经历了一个长期低于零的确然指标，并且从绝对意义上说都处于上升状态的话，这将比多数指标仍然处在下降状态更意味着应该增加股票的头寸。图16-2显示了早期领先的标准普尔日常消费品指数及其绝对的长期确然指标和标准普尔综合指数。就在日常消费品指数将要开始反弹的时候，注意部门指数如何向上穿过了其40周移动平均线。这是早期领先部门的股票如何在阶段Ⅰ打破股票市场整体熊市的经典例子。请不要认为这个部门每次都会出现这种情况，因为这不是事实。关键是这些股票的头寸处于支持价格绝对反弹和相对反弹的位置。因此，如果经济周期到达阶段Ⅰ，且没有经济部门股票显示出走强的信号，那么股票配置比例就应远远低于饼状图所显示的比例。
图16-2 阶段Ⅰ，标准普尔日常用品指数vs.标准普尔综合指数
资料来源：pring.com。
现金在投资组合中所占的比例是20%。考虑到该阶段可以在债券市场上获得更高的收益，这看起来有些过于谨慎了。然而，维持流动性平衡以保持某种程度的多元化投资，是个不错的想法。另外，阶段Ⅰ通常很短暂，随着阶段Ⅱ出现的信号，最后配置于债券的头寸可能很快就转化为股票。这个快速的资产转化过程也会导致心理失衡，而这种心理因素对成功的投资过程是很重要的。最后，在这个经济周期阶段中有些经济部门会对下降趋势做出过度反应，从而提供了极好的买入机会。如果投资组合中只有很少或者没有现金形式存在的流动性资产的话，那么将盈利的债券头寸转化为已经遭受很大程度下跌的股票时，就会产生一个心理障碍。