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“战胜”自己比“战胜”市场更为困难
如果你自认为已经对我们这里所描述的资产配置过程有了很好的了解，并有信心能辨别不同的经济周期阶段，那么你努力获得成功的可能性将会很大。到目前为止是这样，但不幸的是，一旦你放下书本，打电话给一个经纪人或者共同基金公司，或者是在网上实践你的交易策略时就会出现一些重要的情况。一个新的因素——情绪，就进入了我们的讨论范围。只要你还是从理论的角度看待资产配置过程，就有可能保持一个客观的态度，但是一旦真正进行了投资，情绪也会参与进来，因此客观就变成了主观。事实上，战胜市场并不是那么难，但是正如本节的标题意义，战胜自己才是困难所在。克服个人偏见，敢于承认自己可能并经常犯错误，在投资过程中与正确分析一样重要。许多小投资者获得了成功因为他们坚持己见，不追随机会主义或者传统的投资观点。如果这是通过第六感产生的结果，那可能是好的，但是如果骄傲和自满占据了主导地位，没有迅速纠正的话就会导致投资灾难。
我在本书前面章节就提到，在投资过程的前期确定自己能够承受风险的程度是重要的。假设一下所有的事情都处在正常的情况下，我们发现我们无法抑制想要将投资头寸扩张至高于资产配置计划所要求的水平之上的冲动。对于这种行为，我们通常是以“只此一次”的心理来安慰自己。市场通常暂时会按预期的方向波动，但是不可避免地将会导致投资的失败。事实是如果我们承受风险的程度过分增加的话，那么就会被这种没有预期到的转变所吓坏。随着账面价值损失的增加，怀疑和内心冲突也会随之增加，我们会问自己诸如下面的问题：“哦，假设我犯了错误，我能承受更多的损失吗？指标暗示着更高的价格，但是市场没有按常规发展。也许这一次情况不同了？我相信我的分析是正确的，而且价格将会上涨，但是为什么不现在卖出，然后再以更低的价格买进呢？这样做是否要比一直坚持这个错误决策好得多呢？”一旦账面损失已经让我们的心理失去平衡，那么自然的趋势就是弥补、清空所有的投资头寸。几周之后，我们会发现自己最初的分析是完全正确的，但是到那个时候，我们也会发现自己仍然处在不平衡的心理状态，那就是不愿意再在这个市场上配置任何资产。上面所说的两阶段操作过程——设立计划并坚持实行，已被完全忽视了。我们已经建立了计划，但是并没有坚持实行。这两个因素缺一不可。本例中所描述的此类问题和自我怀疑在某些时候会在所有投资者的心中弥漫。对于那些承担了其所能够承受的更大风险的任何投资者来说，将会更容易受到这些心理陷阱和错觉的影响，因此更容易犯错误。总是可以确定的一件事情就是，市场可以探明和检测出每个弱点。解决方法就是在投资开始时确定你对风险的承受能力。处在这样的风险评价下的投资头寸将会大大降低受心理因素影响从而在错误的时间中“清理”这些头寸的可能性。
如前面所说的那样，还有来自自负的另一个潜在问题，即它通常会阻碍人们做出正确的决策。投资者基于对市场状况合理且合乎逻辑的分析做出了投资决策，然后发现市场状况已经发生了改变，这是很常见的事情。通常，投资者在投资头寸受到损失时才会意识到这一点，并且不愿意清算资产。没有清算行为的理由通常是寄希望于“价格会上升，我将会盈亏平衡”。希望从来不应被当作投资决策的基础，除非你想从事为其他市场参与者提供补助的慈善事业。自负来源于投资者不愿承认事情已经发生了改变，实际上，自负已经阻碍了投资者做出合乎逻辑的投资决策。在投资活动中，谦虚是个可贵的品质，但是只有经过几次严重的财务损失后，投资者才能认识到这一点。
当状况改变时，你不得不改变投资的一个有用方法就是，在购买该资产之前罗列出可能会影响你所进行的投资的可持续性的事件。提前做出清算资产的决策意味着两件事情：第一，你已经正式意识到，事情可能并且会出现问题；第二，你已经有了应付这个不利事件的计划，并且在不利事件发生时心理不大可能会失衡。
有时候，你可能会根据指标的运行趋势而做出改变资产配置的决策。如果该指标非常平稳，几乎不会给出错误的反转信号，那么这可能是个不错的决策，特别是当其他几个指标也都支持这一决策，即它们的运行趋势都一致时。例如，一个运行平稳的重要经济指标可能会接近于零线水平。这种类型的指标极少会改变方向直到它们接近一个超买或者超卖的极端。因此我们可以合理地预测，当一个指标快速接近零线时，将会很快地穿过零线。这是判断市场将会发生改变的一种明智的方式，因为经济发展很缓慢时将不大可能出现一个不断反复的信号。
然而，如果基于纯粹的投机心理去期待市场发生转变，那么这样的行为将会导致错误的资产配置，也将导致重大的投资损失。一个常见的例子是，在没有指标支撑的货币政策的潜在变化之上进行投机行为。当投资决策是基于这类希望和流言时，这样的投资决策极少是正确的。在一些情况下，从一个特定指标的变化来判断反转信号是有效的。