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6个阶段
阶段分析能够让我们更好地确定某种环境对特定资产来说是牛市还是熊市。然而，它不能告诉我们其收益的大小。举个例子，如第7章中所详细讨论的那样，我们使用3个模型或指示器来判定阶段的经济环境。在这种分类下，债券在1974年10月出现的为期两个月的阶段Ⅰ内获得了8.15%的资本收益率；而在1962年4月开始的为期8个月的阶段Ⅰ内仅仅获得了3%的收益率。对于阶段Ⅰ来说，债券的收益率是从1955年开始波动（在1957年实际损失稍稍超过2%），2000年收益接近17%。阶段Ⅰ通常是非常短的，但是在某些情况下，一两个月内的年收益率能够接近50%。
图6-1 金融市场和6个阶段
资料来源：Intermarket Review。
在前一章中，我们看见市场本身脱离时间顺序并不是没有先例的。在1937年，商品市场先于股票市场出现筑底，其结果是形成了一个不同寻常的牛市行情，因为它代表了几十年商品价格上升阶段的最初几年。这是不正常的，但是这仍然提醒我们，这里描述的次序方法绝不是自动发生的。如果在每个经济周期，它们都像钟表一样准确的话，每个人都会使用这个方法，那么它的作用很快就会大打折扣。因此，我建议你使用这些概念作为分析和投资策略的基础，但是不要失去独立思考的能力。本章的其余部分主要是描述每个阶段预期投资环境的种类。在这之后，我们将看看识别经济周期阶段的一些方式。