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背景
在本章里，我们将试图解释不同种类的资产所面临的不同风险。理解了这些概念，我们能够更好地管理风险。因为市场风险是所有资产类型都面临的普遍风险，所以这个讨论中大部分将主要关注确定风险低且收益相当高的阶段。本书的后面部分，我们将集中讨论交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称ETFs），这是适合资产配置过程的投资工具。本章中有相当一部分都不是与这个讨论直接相关的。然而，介绍管理风险这个概念是非常重要的，对于继续关注单个股票和债券的读者来说是重要的。其次，对于ETF基金的购买者去理解风险管理的基本原理也是重要的，因为市场上有太多这样的投资工具，需要对它们的风险进行单独管理。
在广泛的意义上，风险可以大致分为两大类。第一类是与特定证券相关的风险。这类风险与这样的问题相关，例如：“我持有的债券可能违约吗？我刚买进的股票会削减其股息吗？”第二类是市场风险。当市场上的主要平均指数下跌时，大多数股票也就下跌了。当利率上涨时，债券价格一般会下跌等。本章将讨论这两类风险。首先我们将解释与特定证券相关的风险。这包括证券的质量风险、再投资风险和与波动性相关的风险。
市场风险度量的是单个证券相对于整个市场变化的受影响程度。举例来说，如果我们考虑的是债券，收益率的增加对于长期债券的负面影响将大大超过对于短期（比如说1年期）债券的负面影响。因为不管怎么说，短期债券将会在不到1年的时间内到期，因此购买短期债券的新投资者的机会收入的损失相对较小。将这个损失与20～30年间的现行收入的损失相比，你将会发现，这些债券的价格将要下跌相当大的程度才能够使它们的总体收益率达到以较高的利率水平发行的新债券所提供的收益率水平。
股票存在市场风险是因为大多数股票都受整体股票市场的上升或者下降的影响，这些市场整体的上升或者下降由标准普尔综合指数或者其他的市场平均水平所表示。本章的目的就是指出这些不同的风险，并指出在不放弃太多投资业绩的情况下，如何更好地管理这些风险。如果在不承担过多风险的前提下，我们的资本能够获得相当好的收益，那么我们就到达了投资的天堂。在我们考虑与股票和信贷工具相关的风险之前，让我们快速地回顾一下在第1章中详细讨论过的一个概念。