Local EPUB Text
阶段Ⅴ（只有商品市场是牛市）
1.现金
既然股票市场的风险已经增长，货币市场的收益率已经增长了，在投资组合中配置更多的现金是较为合适的。
2.债券
现在金融市场上的通货膨胀压力变得更加明显，于是持有债券的风险非常高。在长期趋势倾向于通货膨胀的时候，更是如此。在做市场预测的时候，我们从来不用“保证”这个词，但是在长期通货膨胀的阶段Ⅴ的环境中，持有债券就会遭受损失。有时候在阶段Ⅴ或阶段Ⅵ，高收益率的债券市场上就会产生违约和更高利率的双重风险，因此，这个阶段你最好先抛售这些金融工具（高收益率债券），而不是等待它们抛弃你。如果它们转换成现金的话，收益率毫无疑问会遭受损失，但是作为补偿，此时你的投资安全性会增加，而且你会拥有更长的睡眠时间。
3.股票
现在大多数的股票头寸应该被配置为经济周期后期的领导行业，比如资源型和基础行业的股票。事实上，历史记录显示，在阶段Ⅴ表现最出色的经济部门是原材料行业。偶尔，比如20世纪90年代末期，技术行业会比其他滞后的行业表现得更为抢眼。但是总体来说，这个阶段越来越少的股票在上涨。不要被市场在平均程度上创新高所迷惑，因为在这种表象下，随着阶段Ⅴ的展开，大多数股票都在下跌。
经统计分析，在阶段Ⅴ，股票市场更可能上涨而不是下跌。这时候发生的事情是，领先行业的股票在下跌，而滞后行业的股票在上涨。如果后者的上涨抵消了前者的下降，那么市场平均水平就会上涨；反之亦然。因此，在20世纪90年代末期，技术行业确实在扩张。标准普尔500指数中的技术行业权重显著增加。其结果就是，标准普尔500指数也随之增长。然而，在1998年市场普遍出现了高峰，这使得在1999年和2000年年初盈利变得比股票价格平均指数和技术媒体的炒作困难得多。
4.通货膨胀对冲资产
对于商品和通货膨胀对冲资产来说，阶段Ⅴ依然是个牛市，但这只是最后的疯狂。倒计时的时钟已经开始计时了，这意味着资产应该被逐渐地转换成现金。对于商品市场牛市的高点来说，更是如此。在商品市场牛市的高点时，商品和与商品相关的股票通常会耗尽上升的动量从而达到引人注目的顶峰，显示在图形中就是在经历抛物线型的逐渐上升之后，最终出现了价格顶峰。这些顶峰难以判断，只有事后才能分析。因此，循序渐进地清算通货膨胀对冲资产是有意义的。