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阶段Ⅱ（只有商品市场是熊市）
1.现金
现金在阶段Ⅱ没有那么重要，因为股市已经筑底了，并且这个阶段是股票市场经历最广泛、最快速增长的阶段。收益高，而风险最低，所以在这个阶段，投资组合的很大一部分资产都应该配置为股票。股票配置的程度还是会取决于个人的情况。但是不管情况怎么样，这时候应该是你个人股票配置最多的时候。记住，现在持有低收益率现金的机会成本非常高。
2.债券
经验显示拥有债券的收益依然具有吸引力，尽管收益率没有阶段Ⅰ那么高。这意味着大多数投资组合应该还包括一些长期的债券工具。记住，还有另外一个债券市场的牛市将要到来。然而，因为这个时候相对来说，股票的收益率高于债券的收益率，将债券转换为股票当然就会有盈利。同样地，因为股票市场预示着经济复苏，持有高收益率债券的违约风险就会下降。因此，将一小部分资产配置为一个高度分散的高收益率债券共同基金是很有意义的。来自这个转换的收益将会是原先收益的3倍。首先，转换会带来一个较高的收益率。其次，由于债券市场普遍的牛市，债券会有较高的价格。最后，随着投资者信心的增加，“垃圾”债券的增值就会比政府债券或AAA级的公司债券大，因为它们之间的收益率差将会缩小。
3.股票
现在投资组合的股票份额应该是非常大的，因为现金等价物的赎回和一些债券的出售带来了货币的流动。出售债券的数量将再次取决于个人情况。那些需要可观收入的人明显将会比那些不需要的人持有更多的债券。尽管如此，从公用事业部门和一些支付较多股息的蓝筹股中获得收益通常是可能的。持有这些高收益率股票的优点是，它们提供了更大的潜在收益，不仅是资本增值，而且会通过可能的股息增长使收入增加。
投资组合中所包含的股票比例还取决于当时的市场环境。阶段Ⅱ信号的质量怎么样？在信号被识别的时候，股票已经从其低点急剧上涨了吗？如此等等。贴现率第一次或第二次下降之后，通常会出现非常强劲的股票市场。然而，如果股票市场已经从其低点上涨了25%以上，那么市场就已经消化了一些非常利好的消息。因此，等待价格的回落是很有意义的。这通常是非常困难的，因为上升的股票市场会吸引看涨情绪，并给投资者更大的信心。然而，这通常只有投资者自我克制才能获得收益。然而，这些投入股市的人将准备经历必然的调整，等待这些股票在阶段Ⅲ和阶段Ⅳ获得收益。
有时候，在阶段Ⅱ的后期阶段，领先的行业组织会发生改变。一些早期的领先行业组织，比如公用事业和日常消费品行业（家庭用品类、烟草、饮料行业、食物产品等），开始没有标准普尔综合指数表现得那么好。它们的绝对价格继续上涨，但是这种上涨被周期性消费品，或者说是非耐用消费品的增长所超过。这些物品也包括昂贵的消费品，比如汽车和耐用消费品。
4.通货膨胀对冲资产
尽管经济在这个阶段已经损失了其下降的动量，但是它仍然会下降，直到阶段Ⅱ结束。这意味着商品价格会继续下跌。通货膨胀对冲资产（比如资源型股票）通常会跟随主要的股票筑底，但除了良好的反弹，它通常表现得会比较差，直到周期的后半部分。实际上，它们通常会从熊市低点反弹，然后在一个持续的牛市开启之前会在底部经历一个认真的测试。像我们后面将要学到的，黄金的价格变化领先于主要大宗商品。不幸的是，领先的时间会随着周期的变化而不同，有时候基本一致，有时候会领先1年或者更长的时间。这意味着，黄金股价偶尔会在接近市场本身的底部筑底，从绝对和相对意义上来说，它通常开始于牛市。举例来说，它们在1982年6月在底部筑底，这比大多数股票都提前了几个月，大多数股票都是在8月份才开始下跌。因此黄金就是纸牌中的万能牌，通常会独立运行而不依赖任何理性的理论。我们可以说的就是，当股票对黄金的比率在下降的时候，这通常说明股票要下跌。从周期和长期趋势两个方面来看，这通常都是真的。