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平坦阶段
同样的道理，因为利率长期峰值已经出现，那么在债券上赚取金钱的机会是非常大的。债券市场的牛市开始时是比较温和的，但随着经济周期步入其下降阶段，牛市状况将会逐步改进。对于债券，我们必须小心并提高我们的评论质量，这是因为经济周期的下降阶段涉及疲软的经济活动，因此这也是个非常容易出现破产的时期。这意味着高质量的（政府）债券将会表现得更好。政府债券的价格会变得更高，不仅是因为通货紧缩的压力，而且还因为越来越多的低质量债券被折价（高的收益率）出售，以弥补投资者持有低质量债券的高风险。
平坦阶段以商品价格的急剧下跌或崩溃为典型征兆，这就是个深度衰退，也被称作基本衰退。基本衰退是一个深度的经济衰退，因为这是经济经过与商品价格巅峰相关的极度存货扭曲后所进行的第一次调整。1920～1921年的经济衰退就是个很好的例证，发生于1981～1982年的经济衰退也是如此。大多数企业都能适应平坦阶段的更为稳定的经济状况。不幸的是，有很多企业不能得到对它们购买力损失的弥补。它们是一些在经济周期的上升阶段过度投资，借下了太多钱款的行业和公司，20世纪20年代的农业和航运业就是这样的情况。20世纪80年代，这些行业就是所谓的“生锈和通货膨胀”（rust and inflation）的地带。结果，我们发现这些行业的某些部分表现得非常出色，尽管在经济整体表面之下还有些部门几乎不能维持业务的正常运行。因此，在20世纪80年代和90年代，原材料和基础产业部门处于压力之下，但是这被服务业和技术行业的增长所抵消了。经济的整体环境看上去处于繁荣的状态，因此整个20年内都是喧闹的市场情绪。记得20世纪80年代的雅皮士吧？然而，在长期平坦阶段繁荣的末端，其他很多的产业都达到了产能过剩的状态。我们在20世纪90年代末期看到了这种状况，还有新技术的快速发展，如果这个平坦期开始于20世纪80年代初，从这段时间到20世纪90年代末期的这20年的时间期限不适用于正常所期望的7～10年的过渡阶段的期限。与平坦阶段相关的另一个状况是，政治转向保守主义。这在财政上的表现形式就是，联邦预算从赤字预算转变成为略有盈余的预算。当然，这增加了经济系统中的通货紧缩压力，因为赤字财政的刺激作用变成了完全的抑制作用。政治上向保守主义的转变确定地说是从里根变革开始的，在新千年之交的时候（2000年）已经达到了联邦预算的平衡。